A股第36家上市券商來了 紅塔證券首發(fā)市盈率高達35.56倍

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 吳永久    

紅塔證券A股股票將于7月5日在上交所上市交易，A股市場迎來第36只券商股，也是今年上市的第二只券商股。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，紅塔證券首發(fā)市盈率（攤薄）高達35.56倍，超過23倍“紅線”，此前也連續(xù)進行了三次風險提示。

2018年各項排名中游偏上

紅塔證券總部位于云南昆明。2001年9月，紅塔集團、云投集團等13家發(fā)起人共同簽署協(xié)議，在對云南省國托、金旅信托和昆明國托進行證券業(yè)務重組的基礎上，約定發(fā)起設立紅塔證券。

成立之初，紅塔證券雖未能挑戰(zhàn)銀河、中金等老大哥，但時有突出表現(xiàn)。如中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2004年紅塔證券扣減資產(chǎn)減值準備后凈利潤排名行業(yè)第五。2008年，紅塔證券首次透露上市計劃。

但在經(jīng)歷一波三折后，紅塔證券上市之路花了十余年才走完。十年時間證券行業(yè)天翻地覆。2018年，紅塔證券凈利潤為4.87億元，行業(yè)排名第28位。2018年底凈資本為124.4億元，行業(yè)排名第35位。各項指標均滑向了行業(yè)中游偏上位置。

招股書中，紅塔證券表示，隨著公司不斷發(fā)展，偏小的資本規(guī)模逐漸無法滿足公司業(yè)務擴張的需要，對公司改善業(yè)務結(jié)構(gòu)、拓展業(yè)務范圍和業(yè)務規(guī)模產(chǎn)生了一定的制約。本次公開發(fā)行股票的募集資金扣除發(fā)行費用后，擬全部用于增加公司資本金，拓展相關(guān)業(yè)務。

具體投向如下七大方向：（一）進一步開展創(chuàng)新業(yè)務，擴大融資融券等信用交易業(yè)務規(guī)模；（二）在風險可控范圍內(nèi)，根據(jù)市場情況適當擴大自營業(yè)務規(guī)模；（三）加大對紅證利德私募投資基金子公司的投入；（四）加大對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的投入；（五）加強信息系統(tǒng)建設，提升后臺綜合服務能力；（六）推進期貨子公司和基金子公司的增資擴股工作；（七）其他資金安排：1、提升經(jīng)紀業(yè)務能力，優(yōu)化證券營業(yè)網(wǎng)點建設，增設新營業(yè)網(wǎng)點，提高經(jīng)紀業(yè)務的市場占有率水平，推動公司向財富管理中心轉(zhuǎn)型；2、充實投資銀行業(yè)務資金，擴大投資銀行的業(yè)務規(guī)模，增強承銷實力；3、加強研發(fā)投入，提高研發(fā)水平；4、加大對資產(chǎn)管理業(yè)務的投入。

發(fā)行市盈率超23倍“紅線”

值得一提的是，雖然紅塔證券本次發(fā)行價格為3.46元/股，但首發(fā)市盈率（攤?。└哌_35.56倍，超過23倍“紅線”，此前也連續(xù)進行了三次風險提示。

根據(jù)證監(jiān)會2014年1月發(fā)布的《關(guān)于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》，紅塔證券為此已經(jīng)進行了三次風險提示，稱“存在未來發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸，股價下跌給新股投資者帶來損失的風險?！?/p>

2014年證監(jiān)會的文件發(fā)布后，除紅塔證券外已有16家券商上市。2018年6月上市的南京證券首發(fā)市盈率為25.61倍，略超23倍“紅線”，其他15家券商首發(fā)市盈率均不超過23倍。

紅塔證券實際控制人為中煙總公司。中煙總公司系全民所有制企業(yè)，出資人為國務院。

因此，對于紅塔證券這樣的國有企業(yè)來說，約定俗成的上市不僅要滿足23倍市盈率的“紅線”，同時也要滿足不低于每股凈資產(chǎn)；其3.46元/股的發(fā)行價恰恰是發(fā)行前每股凈資產(chǎn)。無獨有偶，去年6月上市超23倍市盈率“紅線”發(fā)行的南京證券，其發(fā)行價3.79元/股也等于發(fā)行前每股凈資產(chǎn)。

此外，一位華東地區(qū)非銀行業(yè)分析師對記者指出，由于券商行業(yè)業(yè)績受資本市場影響，經(jīng)常出現(xiàn)較大波動，因此對于券商估值，市凈率更為常用。目前上市券商中，大券商靜態(tài)市凈率多在1.2倍~1.4倍之間，部分中小券商市凈率超過2倍。紅塔證券按照1倍市凈率IPO，與行業(yè)相比仍有上漲空間。

去年6月，同屬于低價股的南京證券上市，在第一天上漲44%后共拉出6個“一字”漲停板。當時滬指位于3000點左右，后一度跌至2440點。如今，紅塔證券上市時間又恰好落在了滬指3000點附近，它的表現(xiàn)勢必引起投資者關(guān)注。