白馬股閃崩早有先兆？私募吵起來了：下半年該怎么玩？這一主線浮出水面！

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

今日三大股指繼續(xù)全天震蕩下行，其中以白酒為代表的白馬股繼續(xù)回調(diào)。

下半年的市場應(yīng)該如何走？哪一類個(gè)股更有機(jī)會？近期私募密集發(fā)布的中期策略報(bào)告或許具有較強(qiáng)的參考價(jià)值?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，私募機(jī)構(gòu)對下半年的行情分析中，在選擇白馬股還是成長股方面出現(xiàn)了明顯的分歧。

白馬股下挫，北向資金有跡可循

A股滬指今日延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，收盤小幅下跌0.33%，收報(bào)3005.25點(diǎn)，險(xiǎn)守3000點(diǎn)大關(guān)。市場成交量繼續(xù)萎縮，兩市合計(jì)成交僅有4385億元。值得注意的是，前期強(qiáng)勢的食品飲料和釀酒板塊繼續(xù)跌幅居前，其中食品飲料板塊指數(shù)下跌2.22%，農(nóng)林牧漁板塊指數(shù)下跌1.88%，醫(yī)療保健板塊指數(shù)下跌1.46%，釀酒板塊指數(shù)下跌1.21%。而從個(gè)股來看，前期強(qiáng)勢的香飄飄下跌7.41%，西麥?zhǔn)称废碌?.35%，三全食品下跌7.08%，海大集團(tuán)下跌6.4%；絕味食品下跌5.79%。

回顧今年上半年行情，整個(gè)食品飲料行業(yè)成為A股市場的絕對贏家，近期白酒龍頭貴州茅臺成功站上1000元大關(guān)，成為目前A股僅有的一只千元股，并且在貴州茅臺的帶動下，食品飲料行業(yè)也走出了不少超級牛股。不過周三盤中白馬股突然跳水，貴州茅臺一根中陰線摔下千元“神壇”，讓市場情緒快速走低，這是不是意味著這一波反攻行情就此夭折了呢？

對此有市場分析人士認(rèn)為，白馬股之所以能夠在前一段時(shí)間的市場中脫穎而出，很大的一個(gè)因素在于機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)取暖”，而近期由于上漲較多，抱團(tuán)資金出現(xiàn)松動。另外，白馬股的快速下跌早在北向資金流向上就有跡可循，近期北向資金從之前的集中于滬市大舉轉(zhuǎn)向了深市，也就預(yù)示著白馬股將要面臨調(diào)整。這是因?yàn)橹氨毕蛸Y金主要布局的方向就是A股的白馬股，而白馬股主要集中于滬市；但隨著白馬股股價(jià)的接連新高，北向資金從滬市轉(zhuǎn)向深市的動作也頻頻出現(xiàn)。

華寶證券表示，展望下半年，A股投資邏輯從流動性向個(gè)股基本面切換。長期結(jié)構(gòu)性因素的積累，使得股市很難出現(xiàn)趨勢性的機(jī)會，投資機(jī)會主要來自超跌之后，由于政策邊際放松和托底、驅(qū)動預(yù)期階段性好轉(zhuǎn)所帶來的階段性機(jī)會，需把握好投資時(shí)點(diǎn)和持倉結(jié)構(gòu)。在此基礎(chǔ)上，建議對拉動內(nèi)需的消費(fèi)升級、政策大力支持下的科技創(chuàng)新、政策呵護(hù)下的金融板塊在震蕩區(qū)間內(nèi)逢低吸納，關(guān)注核心資產(chǎn)的投資機(jī)會。

私募中期策略透露下半年白馬、成長之爭

近期不少明星私募紛紛發(fā)布2019年中期策略報(bào)告，記者發(fā)現(xiàn)，私募機(jī)構(gòu)對于下半年到底是繼續(xù)配置白馬股還是配置成長股出現(xiàn)了不同觀點(diǎn)。其中支持白馬股的私募總體上認(rèn)為：白馬股業(yè)績還不錯(cuò)，基本面還OK，還有外資力量支持，這一輪白馬股的周期還沒走完。而看好成長股的私募認(rèn)為，利率下行趨勢下，流動性好轉(zhuǎn)有利于小票，政策方向上也支持發(fā)展科技類企業(yè)。

7月4日，北京星石投資發(fā)布了2019年中期策略報(bào)告，公司董事長江暉認(rèn)為，穩(wěn)增長政策會貫穿全年，預(yù)計(jì)三季度政策將再度寬松，全球產(chǎn)業(yè)鏈的重塑對現(xiàn)有國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈有一定的沖擊。中國對高科技領(lǐng)域的技術(shù)突破是必然，現(xiàn)階段主要把握已經(jīng)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破且市場空間大的國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，科技股長期向好。

清和泉資本也在7月4日發(fā)布了2019年中期策略報(bào)告。清和泉認(rèn)為，市場下半年仍然擾動會比較多，但可能震蕩偏強(qiáng)，當(dāng)前影響市場最核心的三個(gè)要素是貿(mào)易環(huán)境、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長和金融供給側(cè)改革。穩(wěn)增長和金融供給側(cè)改革同步推進(jìn)，市場有望震蕩修復(fù)，整體走勢類似2012年。綜合來看，市場內(nèi)生的風(fēng)險(xiǎn)不是很大，外生的風(fēng)險(xiǎn)相對不確定性更高，市場整體屬于震蕩偏強(qiáng)，但無論是行業(yè)之間還是行業(yè)內(nèi)部都會分化比較嚴(yán)重。

從行業(yè)配置來看，清和泉認(rèn)為，看好消費(fèi)服務(wù)和科技創(chuàng)新。中長期看好保險(xiǎn)行業(yè)的投資機(jī)會，主要受益于中國保險(xiǎn)滲透率提升，人均收入和人均保障需求的提升。短期來看，負(fù)債端和投資端仍在邊際改善，整個(gè)行業(yè)估值處于相對低位。具體來看，投資端受益于長端利率企穩(wěn)回升和權(quán)益類資產(chǎn)向好，負(fù)債端整體行業(yè)在進(jìn)行供給側(cè)改革，未來提質(zhì)增效是看點(diǎn)。

另外對于白酒行業(yè)，清和泉認(rèn)為，短期來看，板塊上半年實(shí)現(xiàn)開門紅，在估值修復(fù)和業(yè)績支撐下實(shí)現(xiàn)了良好的收益。目前估值處于合理區(qū)間偏上，未來受益減稅和經(jīng)濟(jì)消費(fèi)企穩(wěn)，全年業(yè)績穩(wěn)定增長有保障。長期來看，白酒行業(yè)受益于消費(fèi)升級和品牌集中的趨勢，在短期調(diào)整之后依舊維持結(jié)構(gòu)化的景氣長周期，看好優(yōu)秀企業(yè)尤其是頭部名酒的投資機(jī)會。

信達(dá)證券7月1日的中期策略報(bào)告指出，展望下半年，隨著各類消費(fèi)刺激政策出臺，疊加減稅影響，將帶來居民消費(fèi)支出的增長。但是在資產(chǎn)配置中偏防御性的非白酒食品飲料板塊往往在消費(fèi)者信心恢復(fù)時(shí)難以獲得超額收益，反而在宏觀環(huán)境不明朗時(shí)更易獲得資金青睞。食品綜合板塊業(yè)績增速較去年同期略有下降，但仍維持高位，鑒于板塊整體估值水平處于高位，下調(diào)食品飲料行業(yè)投資評級至“中性”。

明星私募喊出“科技長期向好”

在今年中期報(bào)告中，星石投資江暉認(rèn)為，逆周期調(diào)節(jié)貫穿全年，結(jié)構(gòu)性改革是關(guān)鍵亮點(diǎn)。從中期來看，伴隨著結(jié)構(gòu)性去杠桿以及外部摩擦的反復(fù)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下半年依舊面臨一定的下行壓力，但相應(yīng)的穩(wěn)增長政策也會貫穿全年，預(yù)計(jì)三季度政策將再度寬松。長期來看，國內(nèi)政策不僅著眼于中期穩(wěn)增長，更注重制度變革的問題。金融供給側(cè)改革是未來幾年的工作重心，而科創(chuàng)板將落實(shí)以信息披露為核心的注冊制，是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、尤其是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資的重大改革。

江暉認(rèn)為，盡管短期受各方面因素影響，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低，但是市場整體估值也較低，有利于尋找長期投資標(biāo)的?？春弥袊诳萍碱I(lǐng)域的創(chuàng)新能力，隨著研發(fā)的不斷投入，未來會持續(xù)實(shí)現(xiàn)各個(gè)環(huán)節(jié)的技術(shù)突破?，F(xiàn)階段，主要把握已經(jīng)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，且市場空間大的國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。宏觀杠桿率和通脹成為階段性約束，外部摩擦增加中期經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性。

對于下半年的配置，江暉看好已實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破的國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。江暉認(rèn)為，外部摩擦的背景下，全球產(chǎn)業(yè)鏈的重塑對現(xiàn)有國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈有一定的沖擊，但整體而言，中國將堅(jiān)定不移地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級，往微笑曲線的高附加值產(chǎn)業(yè)鏈走。中國企業(yè)有更好的市場條件，有更龐大而優(yōu)質(zhì)的人才，相信中國對高科技領(lǐng)域的技術(shù)突破是必然的事情。

江暉進(jìn)一步指出，現(xiàn)階段更應(yīng)該著眼于長期，把握成長空間大的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這類企業(yè)將存在于已經(jīng)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破的國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中，比如新能源、高端裝備、生物醫(yī)療等。以新能源車為例，積極發(fā)展新能源車不僅能有效解決我國能源短缺問題，更能使我國汽車工業(yè)彎道超車。而在目前電池產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)核心環(huán)節(jié)，我國優(yōu)質(zhì)企業(yè)均有全球競爭力，有望充分享受未來10年新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

對于汽車行業(yè)，北京清和泉資本也表示看好其投資機(jī)會。清和泉認(rèn)為，2018年底中國千人汽車保有量170輛，與歐美日韓有較大差距，長期看隨著居民收入水平提升，年均汽車銷量仍將維持低個(gè)位數(shù)增長。中期看，行業(yè)內(nèi)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，新能源汽車、豪華車、日系車的增速或高于行業(yè)平均。短期看，隨著購置稅透支需求的影響逐步退出，行業(yè)銷量有望在年中逐步企穩(wěn)，看好下半年乘用車行情。