負(fù)收益大潮來襲！超半數(shù)歐元區(qū)國債收益率跌為負(fù)值，拉加德時代歐央行踏上“鴿”途?

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 郭鑫    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

由于在歐洲領(lǐng)導(dǎo)人提名貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德為下一任歐洲央行（ECB）行長后，市場押注拉加德將加大對溫和、寬松貨幣政策的支持力度，歐洲股市周三大漲，歐元區(qū)藍(lán)籌股觸及逾一年的高位，歐洲斯托克50指數(shù)收盤漲近1%，進(jìn)入技術(shù)性牛市。但與此同時，歐元區(qū)各國政府借款成本也跌至紀(jì)錄低點。

歐元區(qū)超一半國家國債收益率為負(fù)值

具體來看，10年期德國國債收益率跌至-0.399%的歷史低點，接近ECB-0.40%的存款利率；法國10年期國債收益率跌至-0.106%，創(chuàng)歷史新低；比利時10年期國債收益率首次跌至負(fù)值；芬蘭10年期國債收益率跌至-0.116%，為歷史上首次跌至負(fù)值；被視為ECB新一輪量化寬松政策主要受益者的意大利的10年期國債收益率也下滑22個基點至1.63%，為2016年10月以來的最低水平，此外，兩年期意大利國債收益率也一年多以來首次跌至負(fù)值；瑞士10年期國債收益率跌至-0.646%，創(chuàng)歷史新低；荷蘭10年期國債收益率跌至-0.229%，為歷史上首次跌入負(fù)值；備受市場關(guān)注的意大利和德國10年期國債收益率差也一年來首次收窄至200個基點。

另據(jù)路透社報道，在全球主要經(jīng)濟體國債收益率均大跌的情況下，丹麥成為首個（除30年期外）所有國債收益率均為負(fù)值的發(fā)達(dá)經(jīng)濟體。丹麥央行的一位高級官員稱，在“略顯悲觀”的全球背景下，這是一個里程碑。總的來說，在拉加德被提名的消息傳出后，歐元區(qū)已經(jīng)有超過一半的國家國債收益率跌為了負(fù)值。也就是說，現(xiàn)在去買這些國家的10年期國債，持有至到期后，投資者不僅不會賺錢，而且肯定會虧本。

根據(jù)Tradeweb數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)負(fù)收益率國債占比達(dá)55%，為2016年8月以來最高。此外，今年以來負(fù)收益率債券數(shù)量不斷增加，總體體量按照彭博社的最新統(tǒng)計已經(jīng)膨脹到了13萬億美元，相當(dāng)于中國去年的GDP總值，而且這種現(xiàn)象在世界金融史上還是第一次。

除了上述幾個國債收益率跌至負(fù)值的歐元區(qū)國家外，葡萄牙和西班牙兩國的10年期國債收益率雖然未跌至負(fù)值，但也均創(chuàng)下歷史新低（分別為0.300%和0.220%）。同日，英國10年期國債收益率跌至0.698%，創(chuàng)2016年8月以來的最低水平。

拉加德面臨極具挑戰(zhàn)經(jīng)濟環(huán)境

歐元區(qū)主要國家國債收益率的下跌，也拖累美債收益率下挫。周三，由于市場預(yù)期全球各國央行將采取更多貨幣刺激措施應(yīng)對全球經(jīng)濟放緩，10年期美債收益率跌至1.956%，創(chuàng)2016年11月以來的最低水平，并且在朝著高盛對年底1.75%的收益率預(yù)期邁進(jìn)。同時，3個月期美債收益率報2.205%，與10年期美債收益率倒掛。

由于超過半數(shù)的歐元區(qū)國債收益率為負(fù)，進(jìn)一步放寬措施的影響料有限。這也為拉加德創(chuàng)造了一個極具挑戰(zhàn)性的經(jīng)濟環(huán)境。雖然拉加德作為IMF的掌門人已有八年的時間，但這位前法國貿(mào)易部長、農(nóng)業(yè)部長、財長缺乏貨幣政策的經(jīng)驗。今年11月1日上任歐洲央行行長后，拉加德面臨的挑戰(zhàn)，是必須在政策儲備幾乎枯竭的情況下重振歐元區(qū)的經(jīng)濟。

拉加德（圖片來源：新華社）

就目前而言，投資者關(guān)注的積極因素有兩個。首先是德國雁行行長延斯•魏德曼（Jens Weidmann）等鷹派官員已經(jīng)確定退出ECB行長之列；其次，就拉加德最近的評論來看，她并不太可能改變ECB目前溫和的貨幣政策立場。伴隨著全球經(jīng)濟的風(fēng)險驟升，ECB與全球其他的主要央行一樣也改變了政策立場，稱如果通脹持續(xù)疲軟，ECB隨時準(zhǔn)備再次放松政策。目前市場預(yù)期ECB將在今年9月降息10個基點，且新一輪的資產(chǎn)購買預(yù)期也在升溫。

《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，近年來，歐洲的GDP增速明顯低于美國。近幾個月來，由于特朗普政府持續(xù)對歐盟施加關(guān)稅壓力，以及制造商情緒降溫，市場對歐洲經(jīng)濟增速預(yù)測也進(jìn)一步下滑。本周一，美國政府還威脅要對另外40億美元的歐元區(qū)商品征加關(guān)稅，這也加劇了市場對歐洲經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂。

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