11萬億結(jié)構(gòu)性存款迎監(jiān)管 “假結(jié)構(gòu)”變相高息攬儲成為整治要點

每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 廖丹    

日前，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展“鞏固治亂象成果促進合規(guī)建設(shè)”工作的通知》（銀保監(jiān)發(fā)〔2019〕23號），首次提出排查結(jié)構(gòu)性存款。據(jù)悉，此次排查的主要內(nèi)容包括：結(jié)構(gòu)性存款不真實，通過設(shè)置“假結(jié)構(gòu)”變相高息攬儲。

實際上，由于帶有變相高息攬儲的特點，“假”結(jié)構(gòu)性存款一度成為商業(yè)銀行的攬儲利器。隨著監(jiān)管趨嚴，結(jié)構(gòu)性存款掛鉤產(chǎn)品的差異以及投資策略的差異將使得嵌入在結(jié)構(gòu)性存款中的衍生品收益率大相徑庭。

今年前四月新增結(jié)構(gòu)性存款1.5萬億元

結(jié)構(gòu)性存款是金融機構(gòu)吸收的嵌入金融衍生工具的存款，其收益與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤，或與某實體的信用情況掛鉤。

2005年，原銀監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》中指出，商業(yè)銀行銷售的理財計劃中包括結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的，其結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品應(yīng)將基礎(chǔ)資產(chǎn)與衍生交易部分相分離，基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)按照儲蓄存款業(yè)務(wù)管理，衍生交易部分應(yīng)按照金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理。

盡管結(jié)構(gòu)性存款并非新鮮事物，但其近兩年來的火爆程度一度引發(fā)市場熱議。

2017年下半年，資管新規(guī)征求意見稿的發(fā)布促使銀行理財產(chǎn)品開始向凈值化轉(zhuǎn)型，原先標榜“保本”的剛性兌付被打破。一時之間，結(jié)構(gòu)性存款被冠以“保本理財接替者”的名號，受到廣大低風險偏好人群的青睞，其發(fā)行規(guī)模也得以迅速增長。

央行數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額為9.62萬億元，較2017年末的6.95萬億元增長了2.66萬億元，增幅為38%。而在去年的“巔峰”時期，2018年8月末，我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額曾突破十萬億元大關(guān)，達到10.02萬億元。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2019年4月末，我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款總額達11.13萬億元，前四個月新增1.5萬億元。

中銀國際證券研報認為，2017年下半年開始，結(jié)構(gòu)性存款增長迅猛，其激增的原因主要來自于以下三方面：

首先，負債端同業(yè)負債監(jiān)管趨嚴，各大行加大對存款市場份額的爭奪；

其次，資管新規(guī)落地后，保本理財不復(fù)存在，需要尋找理財?shù)奶娲穪矸乐官Y產(chǎn)流失；

最后，非標監(jiān)管下部分表外融資回歸表內(nèi)，提升負債端資金需求。

上述研報指出，從存款結(jié)構(gòu)來看，無論是大行還是中小行，2017年以來結(jié)構(gòu)性存款的占比有所提升。大行的結(jié)構(gòu)性存款占存款比重從2017年1月的3%提升至2018年12月的5%；中小銀行從5%提升至8%。

該研報同時表示，大行與中小行之間存在差異。大行結(jié)構(gòu)性存款中個人結(jié)構(gòu)性存款占比提升明顯，中小行則是企業(yè)結(jié)構(gòu)性存款占比提升明顯。而這體現(xiàn)出各家銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款動機的差異，對于大行而言，結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行更多為了承接保本理財轉(zhuǎn)型需求(理財結(jié)構(gòu)中個人占比較高)，因此個人結(jié)構(gòu)性存款占比明顯提升；但對于中小行而言，在同業(yè)、非標業(yè)務(wù)調(diào)整背景下企業(yè)存款流失明顯，企業(yè)結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行能夠部分補充負債端資金，改善流動性。

“假結(jié)構(gòu)”成為整治要點

5月17日，銀保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于開展“鞏固治亂象成果促進合規(guī)建設(shè)”工作的通知》中提到，對于銀行機構(gòu)，要求從股權(quán)與公司治理、宏觀政策執(zhí)行、信貸管理、影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)風險、重點風險處置等五個方面開展整治。其中，在理財業(yè)務(wù)方面的整治要點中提及，結(jié)構(gòu)性存款不真實，通過設(shè)置“假結(jié)構(gòu)”變相高息攬儲。

“假”結(jié)構(gòu)性存款到底“假”在何處呢？據(jù)中信證券研報介紹，“假”結(jié)構(gòu)性存款主要可以分為兩種形式：

一是將嵌入結(jié)構(gòu)性存款的衍生品工具設(shè)置不可能執(zhí)行的條件，導致衍生品交易不可能被觸發(fā)，再加上產(chǎn)品本身通常不會報告衍生品的真實交易情況，因而產(chǎn)品本身與衍生品的真實掛鉤令人存疑，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的性質(zhì)有問題；

二是結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品在設(shè)計上將嵌入衍生品的觀察區(qū)間或者情景條件設(shè)置得較為寬松，從而使得最高收益很容易達到，并且最差收益與最高收益的差距很小，使得原本浮動的收益變成固定收益，實質(zhì)上表現(xiàn)為類似固定收益的“剛性兌付”產(chǎn)品，達到保本保收益的目標。

事實上，由于帶有變相高息攬儲的特點，“假”結(jié)構(gòu)性存款一度成為銀行的攬儲利器。

普益標準研究員于康此前告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，由于結(jié)構(gòu)性存款屬于表內(nèi)存款業(yè)務(wù)，享有50萬元以內(nèi)可賠付的政策，通常來說安全性很高，一定程度上可視同保本。結(jié)構(gòu)性存款的底層本金是銀行剛性兌付的，不會出現(xiàn)損失，但收益率取決于衍生品工具的表現(xiàn)，這部分收益存在一定浮動的風險，銀行保證結(jié)構(gòu)性存款的本金和最低收益，但不保證能實現(xiàn)最高收益。

中銀國際證券研報認為，監(jiān)管預(yù)計后期會出臺專門針對結(jié)構(gòu)性存款的管理規(guī)定，對結(jié)構(gòu)性存款最關(guān)鍵的影響在于對收益率的約束以及對衍生品工具投資要求的規(guī)范。

上述研報指出，由于衍生品工具投資具備風險，未來結(jié)構(gòu)性存款衍生品部分投資真實性的監(jiān)管趨嚴，衍生品部分投資所獲的收益也存在不確定性。掛鉤的產(chǎn)品差異以及投資策略差異將使得衍生品收益率大相徑庭。隨著產(chǎn)品設(shè)計的逐步規(guī)范，確定性高收益率結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行難度加大。

需要注意的是，理財新規(guī)中提及，商業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)當具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格。

中銀國際證券研報也指出，監(jiān)管如果從嚴規(guī)范發(fā)行機構(gòu)的衍生品資質(zhì)，不具備衍生品交易業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資格的中小行或?qū)で笈c非銀機構(gòu)的合作，委托其進行衍生品工具交易。如果無法發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，部分中小行需要尋求新的資金補充方式或者加強原有途徑(例如存款、大額存單)的競爭力，在此背景下，大額存單上浮空間有望打開。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)