基巖資本副總裁范波：MSCI擴(kuò)容關(guān)注外資流入結(jié)構(gòu)，外資增配A股趨勢(shì)不變

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

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近期A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，同時(shí)伴隨著北向資金的凈流出，因此有投資者擔(dān)憂外資會(huì)不會(huì)持續(xù)流出？不過(guò)MSCI擴(kuò)容窗口明日開(kāi)啟，5月份MSCI將把中國(guó)大盤(pán)A股的納入因子由5%提升至10%，這將對(duì)目前的A股市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？而創(chuàng)業(yè)板公司將首次被納入MSCI，對(duì)于目前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將會(huì)帶來(lái)怎樣的影響？未來(lái)外資在A股的話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越重，對(duì)于A股市場(chǎng)將有怎樣的影響？為此基巖資本副總裁范波接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）的專訪。

基巖資本副總裁范波（圖片來(lái)源：受訪者提供）

NBD：MSCI擴(kuò)容窗口明日開(kāi)啟，5月份MSCI將把中國(guó)大盤(pán)A股的納入因子由5%提升至10%，對(duì)于目前的A股市場(chǎng)將有怎樣的影響？

范波：近期A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，同時(shí)伴隨著北向資金的凈流出，因此市場(chǎng)上有部分投資者擔(dān)憂外資會(huì)不會(huì)持續(xù)流出？實(shí)際上我認(rèn)為，對(duì)于4月份北向資金的凈流出更多是階段性離場(chǎng)，并非外資的系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向。但是隨著MSCI擴(kuò)容窗口期的臨近，外資布局窗口將再度來(lái)臨，基本面和資金面共振的龍頭公司有望從中獲益。

根據(jù)MSCI此前公布的擴(kuò)容計(jì)劃，今年5月，MSCI將把中國(guó)大盤(pán)A股的納入因子由5%提升至10%，同時(shí)將創(chuàng)業(yè)板大盤(pán)A股以10%的納入因子納入到MSCI指數(shù)體系中。這意味著，創(chuàng)業(yè)板中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股被納入MSCI也將在5月14日確定。而MSCI此前公布的擴(kuò)容，對(duì)市場(chǎng)影響來(lái)說(shuō)，增量資金入場(chǎng)，影響肯定是偏正面的，從長(zhǎng)期來(lái)看，外資增配A股的趨勢(shì)不變。

NBD：5月份A股被納入MSCI的比例提升，能給市場(chǎng)帶來(lái)多大的增量資金？

范波：據(jù)中金公司估算，可能帶來(lái)的主動(dòng)和被動(dòng)增量資金約為200億美元左右，并預(yù)計(jì)其中被動(dòng)資金占比可能在20%左右，被動(dòng)資金一般就在生效日附近的幾個(gè)交易日?qǐng)?zhí)行。另外屆時(shí)將有約40億美元(折合人民幣在200億元至300億元之間)的資金將在5月底左右進(jìn)入A股市場(chǎng)。

此次MSCI擴(kuò)容樣本股范圍的改變更為積極，明確了創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的名單及納入因子，對(duì)外資流入產(chǎn)生積極影響。首先中盤(pán)股的提前加入會(huì)為A股帶來(lái)更多的增量資金。其次是創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的納入節(jié)奏的明確及中盤(pán)股納入節(jié)奏加快反映了MSCI納入A股總體進(jìn)程的加速，或?qū)⒋碳ね赓Y提前布局，加速流入A股市場(chǎng)。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)一步提速，預(yù)計(jì)未來(lái)外資持續(xù)流入的趨勢(shì)不會(huì)發(fā)生改變，作為重要的增量資金，外資對(duì)A股市場(chǎng)的影響也會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

NBD：創(chuàng)業(yè)板公司將首次被納入MSCI，而對(duì)于目前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將會(huì)帶來(lái)怎樣的影響？

范波：根據(jù)MSCI此前公布的擴(kuò)容計(jì)劃，MSCI擬將A股大盤(pán)股納入比例從5%提高到20%，計(jì)劃在5月份、8月份與11月份分三步執(zhí)行。按這三步實(shí)施后，MSCI新興指數(shù)成分股預(yù)計(jì)包含253只中國(guó)大盤(pán)A股和168只中國(guó)中盤(pán)A股(其中包括了27只創(chuàng)業(yè)板股票）。而MSCI明確了創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的名單及納入因子，這也明確反映了MSCI納入A股進(jìn)程在加速，或?qū)⒋碳ね赓Y提前布局，加速流入A股市場(chǎng)。

同時(shí)也體現(xiàn)了MSCI對(duì)于優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的關(guān)注，將影響外資的配置偏好，推動(dòng)外資進(jìn)行更加多元化的配置。從影響來(lái)看，對(duì)創(chuàng)業(yè)板尤其是其中市值較大的公司，是非常明顯的利好，而此次應(yīng)該會(huì)納入12只創(chuàng)業(yè)板大盤(pán)股，這些股票會(huì)有被動(dòng)資金的買(mǎi)入。而實(shí)際上從2018年12月起，深股通資金凈流入增速顯著大于滬股通，資金的流入結(jié)構(gòu)的邊際變化暗示著外資的偏好也出現(xiàn)了邊際變化，北上資金也在逐漸向中小盤(pán)傾斜。

NBD：未來(lái)外資持續(xù)流入，其規(guī)模已經(jīng)接近公募基金的規(guī)模，外資在A股的話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越重，對(duì)于A股市場(chǎng)將有怎樣的影響？

范波：數(shù)據(jù)顯示，截至2019年一季度末，外資持股市值為16838.88億元，較去年四季度增長(zhǎng)5321.53億元，而銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2019年一季度末，公募基金持股市值是19459.96億元，外資持股市值與公募基金的差距，目前已縮小至2621.08億元。而從外資持股喜好來(lái)看，外資偏好消費(fèi)、金融、醫(yī)藥行業(yè)，重倉(cāng)行業(yè)龍頭公司，因此對(duì)此類(lèi)公司股票的定價(jià)權(quán)越來(lái)越強(qiáng)勢(shì)。

根據(jù)MSCI擴(kuò)容權(quán)重和結(jié)構(gòu)的變化，除了銀行、非銀、食品飲料中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將持續(xù)獲得穩(wěn)健的外資流入之外，還應(yīng)該關(guān)注MSCI股票池的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)容，其中新增了創(chuàng)業(yè)板、中盤(pán)股使得新股票池市值分布邊際上向中小盤(pán)傾斜。長(zhǎng)期來(lái)看隨著外資持續(xù)流入，而北上資金也在逐漸向中小盤(pán)傾斜。部分個(gè)股的估值標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)發(fā)生變化，逐漸趨近全球估值水平，而且這些股票的波動(dòng)性也會(huì)降低。