5月行情怎么走？多家券商首席：回撤不改牛市趨勢

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今天是五一節(jié)后首個交易日，A股行情能否由暮春切換成初夏？面對4月22日以來上證綜指的登頂調(diào)整，節(jié)后投資又該聚焦何方？多家券商首席分析師認(rèn)為，股市短期回撤不改牛市趨勢，5月份或有望迎來配置良機(jī)。

短期調(diào)整有壓力

對于4月下旬以來大盤登頂調(diào)整，海通證券首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，其性質(zhì)是牛市第一波上漲后的回撤，因為估值修復(fù)后盈利暫時跟不上。歷史上，牛市第一波上漲后通常回撤1個月～2個月、指數(shù)跌10%～14%，經(jīng)歷下跌——反抽——下跌——縮量盤整，目前時空和形態(tài)都不夠。拉長時間看，上證綜指2440點(diǎn)以來牛市的長期邏輯沒變，但短期而言，階段性調(diào)整尚未結(jié)束，進(jìn)入牛市第二波上漲需要等基本面接力，應(yīng)繼續(xù)保持耐心。

而興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東則堅持，2019年是N型走勢，當(dāng)前夏日寒風(fēng)——N型走勢第二折已開始，調(diào)整核心因素在于寬松政策調(diào)整，進(jìn)而引發(fā)獲利回吐。預(yù)計二季度經(jīng)濟(jì)仍有壓力，疊加中美貿(mào)易談判進(jìn)程的影響，股市有調(diào)整壓力但無系統(tǒng)性風(fēng)險。判斷股市對應(yīng)的基本面變量將從周期波動，轉(zhuǎn)向聚焦轉(zhuǎn)型創(chuàng)新、開放改革。外資流入節(jié)奏短期放緩，不改變長期配置中國核心資產(chǎn)的趨勢。

新時代證券首席策略分析師樊繼拓則表示，預(yù)計5月市場依然處在休整期，5月上旬市場可能在季報擔(dān)心落地的帶動下有小幅的反彈，但空間不會很大，之后會繼續(xù)回到休整狀態(tài)。這一輪休整不會改變2019年熊轉(zhuǎn)牛大格局，但由于場外增量資金進(jìn)來的量不夠大，所以不管是相對收益投資者還是絕對收益投資者，戰(zhàn)術(shù)上需要適當(dāng)防守，并等待下半年的增量資金或經(jīng)濟(jì)狀態(tài)改善。

“今年貨幣政策相機(jī)抉擇的主要考量是經(jīng)濟(jì)增長，最重要的中間目標(biāo)是信用投放。”中信證券首席策略分析師秦培景認(rèn)為，逆周期政策預(yù)期下行是4月A股調(diào)整的主因之一，而5月中旬左右披露的4月宏觀數(shù)據(jù)預(yù)計會明顯轉(zhuǎn)弱，將重新點(diǎn)燃貨幣等政策的寬松預(yù)期。疊加MSCI的5月審議會議、中美貿(mào)易談判進(jìn)程等因素影響，預(yù)計5月中旬將迎來布局A股今年第二輪上漲的最佳戰(zhàn)略配置時點(diǎn)。

如何應(yīng)對？

隨著年報一季報披露完畢，國泰君安證券首席策略分析師李少君判斷，短期業(yè)績形成的市場沖擊暫告一段落。一季度上市公司盈利增速出現(xiàn)反彈，預(yù)計盈利底大概率出現(xiàn)在三季度。向盈利底趨近的過程，就是市場動能轉(zhuǎn)換的過程。

在配置方面，他認(rèn)為，滯漲且基本面向好的銀行、非銀（保險）仍是基于防御的良好選擇，建議把握高景氣與盈利穩(wěn)定性板塊。基于風(fēng)險偏好維持積極態(tài)勢，繼續(xù)看好受益創(chuàng)新和改革紅利的熱點(diǎn)主題。

面對階段性調(diào)整壓力，荀玉根同樣認(rèn)為應(yīng)通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化來應(yīng)對波動。調(diào)整期需要重視基本面，偏價值類的公司相對較優(yōu)，從盈利與估值匹配度來看，銀行與白酒較優(yōu)。政策性主題方面應(yīng)關(guān)注國企改革與長三角一體化。

樊繼拓則建議，目前整體配置思路以防御為主，建議有業(yè)績的板塊可以持續(xù)關(guān)注，與經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的板塊由于受到降準(zhǔn)推遲等影響，可以適當(dāng)觀望。他認(rèn)為，成長的機(jī)會將會更加集中在一季報業(yè)績可能不錯的板塊，相關(guān)主題熱點(diǎn)可能會有所收縮，波動也會加大。預(yù)計科創(chuàng)板推出前后，也將會有階段性的機(jī)會。

相對而言，張憶東的觀點(diǎn)更加積極，他建議策略上看多大趨勢、利用小波段，精選中國各領(lǐng)域核心資產(chǎn)。“調(diào)整是買入核心資產(chǎn)的良機(jī)，跌出來更好的機(jī)會”。他表示，在投資主線方面，建議繼續(xù)立足長線精選保險、銀行等性價比較好的價值股龍頭，聚焦新一輪對外開放的機(jī)會。

秦培景看好外資關(guān)注品種。他認(rèn)為，下一輪上漲持續(xù)時間長、上行節(jié)奏慢，增量資金偏好影響下風(fēng)格更偏價值，外資偏好的品種可持續(xù)關(guān)注。具體來看，關(guān)注外資偏好、地產(chǎn)銷售、通脹預(yù)期等邏輯支撐下的大消費(fèi)板塊；預(yù)計金融（尤其是銀行）板塊依然有底倉配置的價值。