景氣度邊際回暖 汽車板塊凸顯結(jié)構(gòu)機會

圖片來源：攝圖網(wǎng)

4月30日，汽車板塊(中信一級)上漲1.46%，位居板塊漲幅榜前列。板塊內(nèi)風(fēng)神股份、八菱科技等多只個股漲停，此外，拓普集團、繼峰股份等漲幅也較為顯著。

分析人士指出，雖然行業(yè)仍處于磨底過程中，但車市消費景氣度已現(xiàn)邊際回暖態(tài)勢，若后期進一步出臺多舉措刺激汽車消費政策，將有望進一步加速復(fù)蘇。在此背景下，可重點關(guān)注汽車板塊的結(jié)構(gòu)性機會。

短期略有擾動

根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，4月第三周全國乘用車市場零售日均3.7萬臺，同比增長-27.0%，批發(fā)日均3.9萬臺，同比增長-35.0%。第三周零售、批發(fā)較第二周的同比增速有所改善，但相對于2018年的同比變化仍然相差較多，整體走勢較弱。

對此，業(yè)內(nèi)人士表示，整體較弱的走勢主要受增值稅下調(diào)因素影響，導(dǎo)致經(jīng)銷商3月提早提車，庫存壓力增大，所以整體的較弱走勢也是合理的。

國盛證券表示，當前行業(yè)雖然短期面臨政策等因素擾動，但終端實際需求逐漸企穩(wěn)，邊際逐步改善。終端銷量好轉(zhuǎn)的預(yù)期逐步兌現(xiàn)，將扭轉(zhuǎn)對產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力的預(yù)期。

不過新能源汽車依舊保持增長勢頭。新能源汽車3月銷量增速相比2月大幅回升，單車平均帶電量提升約41%。新能源乘用車3月同比增長93%，帶動新能源汽車整體銷量上漲；商用車同比增長16.1%，增速大幅放緩。

對于行業(yè)整體趨勢，中銀國際證券行業(yè)研究指出，2019年4月1日起增值稅率下調(diào)，預(yù)計二季度汽車銷量有望持續(xù)改善，去年下半年及今年上半年基數(shù)較低，預(yù)計后續(xù)銷量將有持續(xù)的上佳表現(xiàn)。

結(jié)構(gòu)性機會突出

進入2019年，汽車板塊關(guān)注度逐漸升溫，部分個股短期內(nèi)漲幅顯著。當前驅(qū)動板塊上漲的邏輯有哪些？板塊又該如何配置？

天風(fēng)證券表示，板塊上行主要邏輯有以下四點：1。滯漲；2?；久婀拯c臨近；3。產(chǎn)業(yè)資本開始進場；4。資產(chǎn)重組啟動。

東北證券表示，考察乘用車企業(yè)的PE和PB估值可以發(fā)現(xiàn)均處于歷史底部，且部分乘用車企業(yè)PB估值處于低于1倍的狀態(tài)，呈現(xiàn)明顯行業(yè)周期的底部特征。疊加終端銷量周期反轉(zhuǎn)向上，當前正是配置乘用車板塊的良好時機。建議關(guān)注車型周期與行業(yè)周期雙周期向上疊加的廣汽集團和長安汽車。

國盛證券表示，有四個方向值得關(guān)注，后續(xù)可能會有一定機會。首先，終端方面，需求邊際逐步改善，同時疊加政策力度，行業(yè)銷量有望在三季度實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，整車從年初的估值修復(fù)將過渡到EPS修復(fù)，建議關(guān)注整車龍頭；終端銷量好轉(zhuǎn)預(yù)期下，將扭轉(zhuǎn)對產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力的預(yù)期，建議關(guān)注質(zhì)地優(yōu)良前期滯漲的零部件細分行業(yè)龍頭。其次，國企混改逐步深化，建議關(guān)注地方國企背景的整車企業(yè)，以及外資或有增持股份可能的北京汽車、江鈴汽車、江淮汽車。再者，從成長角度，依然看好自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈，到2020年行業(yè)滲透率有一倍提升空間，建議關(guān)注保隆科技，德賽西威。最后，從主題投資的角度上看，燃料電池政策力度在逐步加強，建議關(guān)注彈性較大的中通客車。