茅臺(tái)股價(jià)創(chuàng)歷史新高！中信高盛不約而同給出千元目標(biāo)價(jià)，年報(bào)還隱藏一關(guān)鍵信息點(diǎn)

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

目標(biāo)價(jià)直指千元以上！

貴州茅臺(tái)無(wú)愧于A股“股王”的稱號(hào)。3月29日早間，美國(guó)百年老投行高盛宣布上調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)至1016元人民幣，國(guó)內(nèi)一線券商中信證券在最新研報(bào)稱，給予貴州茅臺(tái)1000元的目標(biāo)價(jià)。

受到昨日公布年報(bào)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期以及券商看好的刺激，貴州茅臺(tái)3月29日早盤高開高走，最高沖至861.20元/股，創(chuàng)出歷史新高。截至午盤，貴州茅臺(tái)收漲6.72%，報(bào)861元/股。距離1000元的目標(biāo)價(jià)還有16%的空間。

在貴州茅臺(tái)的帶動(dòng)下，白酒板塊也迎來(lái)了集體上漲，五糧液同樣創(chuàng)出歷史新高，洋河股份漲停，瀘州老窖、迎駕貢酒、山西汾酒、口子窖、酒鬼酒、老白干酒等個(gè)股亦跟隨上漲。

資金追逐下，貴州茅臺(tái)距離成為A股首只千元股還遠(yuǎn)么？

分析師紛紛看高股 價(jià)目標(biāo)價(jià)喊至四位數(shù)

雖然貴州茅臺(tái)股價(jià)不斷刷出新高度，但在券商分析師眼中，貴州茅臺(tái)股價(jià)“沒(méi)有最高，只有更高”。

貴州茅臺(tái)年報(bào)發(fā)布后，3月29日，多位券商分析師發(fā)布點(diǎn)評(píng)，紛紛調(diào)高了目標(biāo)價(jià)。

中信證券發(fā)布研報(bào)稱，貴州茅臺(tái)2018年公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，2019年為營(yíng)銷破局之年，將助力公司收入實(shí)現(xiàn)14%以上增長(zhǎng)。公司作為白酒行業(yè)龍頭，已構(gòu)筑以品牌為核心的堅(jiān)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)壁壘，兼具量?jī)r(jià)提升邏輯，將持續(xù)受益于行業(yè)升級(jí)和集中度提升，長(zhǎng)期來(lái)看具有翻倍空間。上調(diào)公司2019-2020年EPS預(yù)測(cè)，給予1000元目標(biāo)價(jià)。

此外，華創(chuàng)證券分析師給予貴州茅臺(tái)1000元目標(biāo)價(jià)，高盛分析師給出了1016元，華泰證券分析師給出的合理價(jià)格區(qū)間達(dá)到了951.44元至1019.40元，貴州茅臺(tái)股價(jià)首次被喊高至創(chuàng)紀(jì)錄的四位數(shù)。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)有超過(guò)30份券商發(fā)研報(bào)唱多貴州茅臺(tái)，給予貴州茅臺(tái)“買入”或“增持”評(píng)級(jí)。多位券商分析師在其研究報(bào)告中調(diào)高了貴州茅臺(tái)的目標(biāo)股價(jià)。

日賺一億 分析師的底氣源自這里

分析師對(duì)貴州茅臺(tái)喊出千元股價(jià)，底氣來(lái)自于公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2018年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入736.39億元，同比增長(zhǎng)26.49%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)513.43億元，同比增長(zhǎng)31.85%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)352.04億元，同比增長(zhǎng)30.00%。2018年每股收益28.02元。報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~413.85億元，比上年同期增長(zhǎng)86.82%。

此前，公司曾發(fā)布關(guān)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的公告，預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)340億元左右，從年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)俅纬鲱A(yù)期。中信證券分析師指出，貴州茅臺(tái)第四季度業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期，主要因?yàn)楣炯哟蠓菢?biāo)產(chǎn)品投放實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)穩(wěn)升。2018年末預(yù)收款136億元，比上季度增加24億元，主要是春節(jié)旺季經(jīng)銷商打款積極。

在今年年初召開的茅臺(tái)集團(tuán)2019年度工作會(huì)議上，茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理李保芳明確下達(dá)任務(wù)，2019年茅臺(tái)集團(tuán)要確保營(yíng)業(yè)收入突破1000億元。對(duì)于核心產(chǎn)品茅臺(tái)酒，他認(rèn)為茅臺(tái)酒供求緊張、產(chǎn)品短缺的特征短期內(nèi)不會(huì)改善，也不會(huì)改變，2019市場(chǎng)的基本面仍將是穩(wěn)定的，仍會(huì)處于上升期，繼續(xù)保持平穩(wěn)有序健康發(fā)展的勢(shì)頭，不會(huì)被“唱衰”。

根據(jù)此前公告，2019年茅臺(tái)酒銷售計(jì)劃為3.1萬(wàn)噸，這一數(shù)據(jù)相比于2018年的銷售計(jì)劃增加了3000噸的投放，同比增長(zhǎng)約11%，超出市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)于產(chǎn)能問(wèn)題，李保芳3月28日在博鰲論壇表示，根據(jù)現(xiàn)在測(cè)算的情況，茅臺(tái)酒的產(chǎn)能還有6600噸的生產(chǎn)能力正在擴(kuò)建，今年年底差不多可以完成，以后在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間以內(nèi)就不再考慮擴(kuò)建了，環(huán)境、資源等因素已經(jīng)支撐不了茅臺(tái)產(chǎn)能的擴(kuò)張。茅臺(tái)酒的供求缺口或許會(huì)一直存在甚至擴(kuò)大，李保芳預(yù)計(jì)，目前茅臺(tái)的供應(yīng)只能滿足三分之一的需求。

興業(yè)證券指出茅臺(tái)長(zhǎng)期內(nèi)具備極度稀缺性，未來(lái)將仍處于供需緊平衡中，長(zhǎng)期來(lái)看直營(yíng)直供比例提升對(duì)茅臺(tái)市場(chǎng)價(jià)格沖擊有限；當(dāng)下茅臺(tái)內(nèi)部環(huán)境趨穩(wěn)，直營(yíng)渠道的建設(shè)及推進(jìn)將有序落實(shí)，建議以長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光看待茅臺(tái)的發(fā)貨數(shù)據(jù)及價(jià)格、庫(kù)存水平。

國(guó)泰君安分析師認(rèn)為，貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，將持續(xù)受益消費(fèi)升級(jí)和龍頭效應(yīng)，量?jī)r(jià)提升邏輯兼?zhèn)?，確定性和成長(zhǎng)性兼具。茅臺(tái)站位行業(yè)制高點(diǎn)，量?jī)r(jià)提升邏輯兼?zhèn)?，業(yè)績(jī)波動(dòng)減弱，有望獲得龍頭估值溢價(jià)。中金公司分析師表示，茅臺(tái)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯依然明確，大眾高端消費(fèi)是主要支撐點(diǎn)，認(rèn)為茅臺(tái)未來(lái)3年的主要增長(zhǎng)點(diǎn)是直接提價(jià)和適度放量，預(yù)計(jì)未來(lái)3年公司營(yíng)收增速可以保持15%-20%。

手握巨額現(xiàn)金 利息收入變動(dòng)惹爭(zhēng)議

針對(duì)貴州茅臺(tái)2017年年報(bào)，中證君曾經(jīng)寫過(guò)一篇《白酒企業(yè)千億現(xiàn)金存銀行買理財(cái)》，指出貴州茅臺(tái)賬上擁有貨幣資金超過(guò)800億元，但現(xiàn)金收益率卻不高，貨幣資金超800億元的貴州茅臺(tái)2017年的利息收入為6068.74萬(wàn)元。從2018年年報(bào)來(lái)看，貴州茅臺(tái)2018年收到的銀行存款利息收入再次下降，為1441.08萬(wàn)元，相比2017年的6068.74萬(wàn)元，僅相當(dāng)于上年的四分之一。

財(cái)務(wù)報(bào)表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用，除了匯兌收益外，主要是存貸款的利息及支出的相關(guān)費(fèi)用。如果財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)，表明公司現(xiàn)金流較為充裕，負(fù)數(shù)越大，說(shuō)明現(xiàn)金保值增值能力越強(qiáng)。但從財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)看，貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金管理效率著實(shí)讓人費(fèi)解，貴州茅臺(tái)在年報(bào)中卻明確表示，“財(cái)務(wù)費(fèi)用本期為-352.12萬(wàn)元，上期為-5572.23萬(wàn)元，同比增加主要是公司絕大部分資金未直接存放于商業(yè)銀行，而是歸集于公司控股子公司貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司集中管理，使得資金運(yùn)轉(zhuǎn)更加良好，且在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下實(shí)現(xiàn)收益最大化。”

某投行財(cái)務(wù)人士曾向中證君指出，對(duì)于貴州茅臺(tái)而言，除關(guān)注財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息收入外，還應(yīng)考慮其財(cái)務(wù)公司的因素。2013年年報(bào)中，貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息收入高達(dá)4.3億元，此后開始大幅減少。2012年，貴州茅臺(tái)出資4.08億元與關(guān)聯(lián)人共同投資設(shè)立財(cái)務(wù)公司，以期提高公司資金使用效率，獲取一定的投資收益。上述人士向記者分析指出，2013年開始，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入中開始有利息收入，考慮到財(cái)務(wù)公司的因素，貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金收益，除財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息收入外，還應(yīng)考慮營(yíng)業(yè)收入中的利息收入更為合理。

從這部分收入來(lái)看，本期為35.60億元，同比上期28.44億元有所增加。這樣看來(lái)，貴州茅臺(tái)離“資金運(yùn)轉(zhuǎn)更加良好，實(shí)現(xiàn)收益最大化”目標(biāo)更近了一步。

大方分紅成基金心頭好

2018年年報(bào)顯示，公司擬以2018年年末總股本12.56億股為基數(shù)，對(duì)公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利145.39元（含稅），共分配利潤(rùn)182.64億元，占該年度總盈利的51.88%。

根據(jù)茅臺(tái)公布的分紅預(yù)案，持有1手（100股）貴州茅臺(tái)股票大概可以獲得1450元現(xiàn)金分紅，可以購(gòu)買一瓶53度普通飛天茅臺(tái)，目前一瓶普飛茅臺(tái)的官方指導(dǎo)價(jià)為1499元，實(shí)際零售價(jià)約在2000元左右。

貴州茅臺(tái)還在2018年報(bào)中透露，自2001年上市以來(lái)，公司累計(jì)現(xiàn)金分紅總額達(dá)574.68億元，占凈利潤(rùn)總額的43.33%，切實(shí)讓股東分享到公司發(fā)展的紅利。近三年來(lái)，貴州茅臺(tái)分紅情況如下，可謂是A股市場(chǎng)中分紅最為“大方”的企業(yè)之一：

作為消費(fèi)品行業(yè)的大白馬股，穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和長(zhǎng)期大方分紅讓貴州茅臺(tái)一直都是機(jī)構(gòu)投資者的“心頭寵”。從十大股東情況來(lái)看，香港中央結(jié)算有限公司、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任、中國(guó)證券金融股份有限公司依然位列其中；全國(guó)社保基金一零一組合退出前十大股東，深圳市瑞豐匯邦資產(chǎn)管理有限公司－瑞豐匯邦三號(hào)私募證券投資基金成為前十大股東的新晉成員。

北上資金對(duì)貴州茅臺(tái)也一貫偏愛(ài)，數(shù)據(jù)顯示，今年年初，北上資金持有貴州茅臺(tái)9995.38萬(wàn)股，截至3月27日，北上資金對(duì)貴州茅臺(tái)的持股量已經(jīng)達(dá)到了11941.31萬(wàn)股，對(duì)貴州茅臺(tái)的持股比例從7.95%增加到9.50%。