沖擊汽車金融第一股東正金融上市在即

　　東正金融日前公告，公司及聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人（代表包銷商）經(jīng)考慮目前市況后，已同意將發(fā)售價調(diào)低至每股H股3.06港元。此前，東正金融的發(fā)行價定為每股H股4.2港元至6.3港元之間。 作為即將登陸港股的持牌汽車金融公司，東正金融成立以來業(yè)績穩(wěn)步增長，同時不良率逐年降低。2018年，東正金融的營收和凈利潤分別為8.16億和4.53億元，增幅達77%和74%，不良率0.27%。 ●調(diào)低發(fā)行價符合當前市場情況 3月20日，東正金融公告宣布，將下調(diào)發(fā)售價并延遲上市。根據(jù)東正金融3月25日的補充招股章程，公司在考慮目前市況后，將發(fā)售價調(diào)低至每股H股3.06港元，基于新發(fā)售價的發(fā)行完成后，東正金融的股份市值將達到65.28億港元。假設(shè)超額配股權(quán)并無行使，預(yù)期募資所得款項凈額譽為15.335億港元（經(jīng)扣除應(yīng)付的包銷費用及其他估計開支后）。 東正金融原定于3月26日的上市日期，延遲至4月3日。市場人士分析指出，東正金融調(diào)整發(fā)售價符合市場形勢，會刺激投資者的投資欲望。 Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，港股共有28家公司公開招股，發(fā)行價格在10元以上的有3家，在1元以下的有14家。東正金融3.06港元的發(fā)售價屬于偏低的價格。 一般來說，市場化的新股發(fā)行定價都是根據(jù)投資者實際需求情況，由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定發(fā)行價格，投資者實際認購需求往往是新股發(fā)行定價的決定因素。但在征集投資者認購需求之前，主承銷商必須在發(fā)行人的配合下，估算反映發(fā)行人公司市場價值的參考價格，作為投資者做出認購決策的依據(jù)。在完成發(fā)行新股的估值工作以后，主承銷商將根據(jù)新股發(fā)行的具體情況選擇合適的新股發(fā)行定價方式，保證新股發(fā)行工作順利完成，并使最終確定的發(fā)行價格充分反映市場需求情況。對投資者而言，發(fā)行價格既是投資欲望轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的決定因素，同時又是投資人未來收益水平的決定性因素。 ●穩(wěn)定的商業(yè)模式和風險控制 作為即將登陸港股的持牌汽車金融公司，東正金融有著穩(wěn)定的商業(yè)模式和風險控制。成立以來，東正金融在聚焦豪車業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，形成了兩大主要業(yè)務(wù)，零售貸款和經(jīng)銷商貸款，其中零售貸款比重更高，2016年至2018年，東正金融發(fā)放的零售貸款余額分別為33.11億、39.5億和70.8億元，經(jīng)銷商貸款金額分別為12.87億、19.74億、18.26億元。 零售貸款中又有標準零售貸款、聯(lián)合零售貸款，以及貸款促成業(yè)務(wù)。東正金融是較早與商業(yè)銀行合作提供聯(lián)合零售貸款的汽車金融公司之一，2016至2018年，東正金融發(fā)放的聯(lián)合零售貸款總額分別為2360萬元、3960萬元及5.53億元。此外，根據(jù)灼熾咨詢的報告，東正金融是25家持牌汽車金融公司中，第一家提供直接租賃服務(wù)的公司。 業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時，東正金融的不良貸款率逐年下降，截至2016、2017和2018年末，東正金融的不良貸款率分別為0.37%、0.28%和0.27%。 這得益于東正金融數(shù)據(jù)化的風險控制系統(tǒng)，其建立了基于大數(shù)據(jù)分析的信用風險決策模型，利用央行征信系統(tǒng)及公安系統(tǒng)等八個外部數(shù)據(jù)庫收集數(shù)據(jù)，提取有效風險評估變量，深入分析實際業(yè)務(wù)，進行評分建模和有效智能決策。反欺詐系統(tǒng)利用信用黑名單資料、信用評級及申請人的債務(wù)資料自動識別欺詐性貸款申請，貸款發(fā)放后，會利用系統(tǒng)對客戶貸款期間的風險情況進行緊密監(jiān)控，當客戶信用出現(xiàn)惡化時能夠及時預(yù)警。而如果出現(xiàn)拖欠貸款，東正金融的經(jīng)銷商背景使其能夠更加準確地評估收回汽車的殘值。 招股書披露的信息顯示，至2018年底，東正金融近35%的成功零售貸款申請通過自動化流程審核，放款過程在數(shù)小時內(nèi)完成。大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，不僅提升了貸款審批效率，更提高了貸款風險控制的準確性。 灼識咨詢的報告指出，東正金融貸款審批所用時間遠快于2017年汽車金融公司行業(yè)平均約12小時的時間，主要是由于其實行自動化的零售貸款審批系統(tǒng)、為銷售人員及零售貸款審批人員提供全面培訓、及時審查貸款申請以及持續(xù)提升風險控制系統(tǒng)。 不良率維持較低水平的同時，東正金融也有著較高的撥備覆蓋率，2018年末的撥備覆蓋率為582.29%。 按照計劃，此次東正金融IPO募資所得70%約10.73億元將用于拓展涉及外部客戶的業(yè)務(wù)，其中65%的資金將用于發(fā)放給外部客戶的自營零售貸款，5%將用于拓展外部經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)；15%的款項用作發(fā)放給正通汽車客戶的自營零售貸款資金；5%用作發(fā)展技術(shù)、營運及風險管理能力；10%用作一般營運資金。