兩外資私募獲投資建議服務(wù)資格 或引發(fā)行業(yè)鯰魚效應(yīng)

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

自2017年5月首只外資私募備案以來(lái)，外資私募的動(dòng)向一直受到市場(chǎng)的重點(diǎn)關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有17家外資私募登記備案。

值得注意的是，外資私募在中國(guó)的業(yè)務(wù)又有突破性進(jìn)展。近日，路博邁投資和富敦投資正式獲得在境內(nèi)開展投資建議服務(wù)的資格，這意味著正式打開了外資私募與國(guó)內(nèi)銀行合作的大門，銀行可以直接聘請(qǐng)外資私募作投資顧問(wèn)。這將對(duì)本土私募行業(yè)產(chǎn)生怎樣的影響呢？

私募投顧市場(chǎng)迎來(lái)新勢(shì)力

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢基金業(yè)協(xié)會(huì)的備案信息時(shí)發(fā)現(xiàn)，路博邁投資管理（上海）有限公司和富敦投資管理（上海）有限公司在“是否為符合提供投資建議條件的第三方機(jī)構(gòu)”一欄中已經(jīng)變更為“是”，即意味著這兩家外資私募已正式拿到了投顧資格，成為首批獲得此資格的外資私募。

基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，路博邁于2017年11月登記備案為私募基金管理人，已于2018年發(fā)行了第一只債券基金；富敦則是在2017年9月登記備案為私募基金管理人，截至目前發(fā)行了富頓中國(guó)A股絕對(duì)收益策略1號(hào)私募證券投資基金。

值得注意的是，根據(jù)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》要求，若要為證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提供投資建議服務(wù)，申請(qǐng)者應(yīng)符合以下條件：1、在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記滿一年、無(wú)重大違法違規(guī)記錄的會(huì)員；2、具備3年以上連續(xù)可追溯證券、期貨投資管理業(yè)績(jī)的投資管理人員不少于3人、無(wú)不良從業(yè)記錄。

所謂的“3+3”資質(zhì)，即是至少有3名工作人員有不少于3年的可追溯業(yè)績(jī)，其中業(yè)績(jī)情況需要經(jīng)過(guò)托管、審計(jì)等公允機(jī)構(gòu)出具相應(yīng)的產(chǎn)品報(bào)告或其他證明材料予以證明，這對(duì)不少中小私募而言，具有一定的門檻。而銀行資金的投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)則是一塊“大蛋糕”，中小私募自然會(huì)努力爭(zhēng)取。據(jù)記者了解，近年來(lái)不少中小私募四處招聘具有3年投資經(jīng)驗(yàn)的投資經(jīng)理，甚至采用借人、掛靠等方式以達(dá)到投顧人數(shù)。

目前，私募領(lǐng)域已有富達(dá)、貝萊德、橋水等17家知名外資機(jī)構(gòu)登陸中國(guó)，這些外資私募機(jī)構(gòu)如果要拿到投顧業(yè)務(wù)的資格，需要滿足投顧資質(zhì)第一條“登記滿一年”的要求。而從登記備案時(shí)間來(lái)看，除去路博邁和富敦外，滿足“登記滿一年”要求的還有瑞銀資管、富達(dá)、英仕曼、貝萊德、施羅德等9家外資私募機(jī)構(gòu)。如果上述9家機(jī)構(gòu)滿足“3+3”資質(zhì)的話，也有望快速拿到投顧業(yè)務(wù)的資格。

更廣闊募集渠道將被打開

資管新規(guī)明確規(guī)定，私募基金可以作為投資顧問(wèn)為更廣泛的資金來(lái)源提供資管服務(wù)。據(jù)記者了解，目前本土不少百億級(jí)大型私募的顧問(wèn)管理類型產(chǎn)品占據(jù)著重要的位置，據(jù)格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，證券私募顧問(wèn)管理總規(guī)模約8500億元，占比達(dá)35%。而此時(shí)外資私募拿下投顧資格，意味著正式打開了與國(guó)內(nèi)銀行合作的大門，銀行可以直接聘請(qǐng)外資私募作投資顧問(wèn)，這對(duì)本土私募而言或?qū)a(chǎn)生不小的沖擊，而對(duì)于一些新成立、規(guī)模較小、投資管理能力和經(jīng)驗(yàn)不足的私募而言，更有可能令其生存空間日益縮小。

在“3+3”私募投顧模式要求下，不符合要求的私募將不能再發(fā)行通道產(chǎn)品，因此部分中小私募四處招聘具有3年投資經(jīng)驗(yàn)的投資經(jīng)理，甚至采用借人、掛靠等方式以達(dá)到投顧人數(shù)。據(jù)了解，通道產(chǎn)品是當(dāng)前一種主流的私募產(chǎn)品形式，其名義管理人往往是券商或者基金子公司，私募基金管理人則以投資顧問(wèn)的身份出現(xiàn)在產(chǎn)品中，負(fù)責(zé)給出投資建議，再由券商或者基金子公司的交易系統(tǒng)下單。由于券商和基金子公司有客戶資源，對(duì)于很多沒(méi)有募資能力的小私募而言，通道業(yè)務(wù)是其起家的重要力量。

對(duì)此，北京星石投資認(rèn)為，外資進(jìn)入投顧市場(chǎng)，有利于“蛋糕”做大。外資私募在合規(guī)性、投資實(shí)力方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。外資私募入場(chǎng)展開正式競(jìng)爭(zhēng)，有利于提升整個(gè)私募行業(yè)的關(guān)注度，形成集聚效應(yīng)，也能豐富國(guó)內(nèi)資管產(chǎn)品線，為投資者帶來(lái)更多選擇，提升市場(chǎng)活力。對(duì)于在國(guó)內(nèi)已經(jīng)深耕多年、具備持續(xù)收益能力和品牌效應(yīng)的頭部私募而言，行業(yè)的整體提升有望帶來(lái)更多關(guān)注。另外國(guó)內(nèi)私募行業(yè)經(jīng)過(guò)近十幾年的發(fā)展，行業(yè)環(huán)境與投資者結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，外資私募入局將進(jìn)一步強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)格局。

另外星石投資還指出，內(nèi)資私募與國(guó)際巨頭之間的學(xué)習(xí)實(shí)際是相互的，外資具有差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，尤其是國(guó)際巨頭更具備品牌優(yōu)勢(shì)，在募集資金、引導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)格方面的競(jìng)爭(zhēng)力也相對(duì)更強(qiáng)一些。如果能有一批外資機(jī)構(gòu)充分適應(yīng)A股的市場(chǎng)環(huán)境，業(yè)績(jī)脫穎而出，將改變國(guó)內(nèi)私募行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，其“鯰魚效應(yīng)”將有利于倒逼國(guó)內(nèi)私募公司修煉“內(nèi)功”、提升管理實(shí)力。

外資私募拿到投顧業(yè)務(wù)資格，意味著打開了更廣闊的募集渠道，比如與銀行合作代銷產(chǎn)品或者擔(dān)任理財(cái)子公司的投資顧問(wèn)等。但外資私募能否脫穎而出還要看自身的業(yè)績(jī)，或者是能否提供一些與國(guó)內(nèi)現(xiàn)有機(jī)構(gòu)差異化的策略，比如國(guó)內(nèi)私募對(duì)股票多頭策略的運(yùn)用已經(jīng)相對(duì)比較成熟了，國(guó)外私募可能更擅長(zhǎng)量化、多資產(chǎn)配置、全球配置等策略。

私募排排網(wǎng)研究員劉有華指出，短期來(lái)看，外資私募的介入，對(duì)本土私募的沖擊應(yīng)該是可以忽略不計(jì)的。但是長(zhǎng)期來(lái)看，如果越來(lái)越多的外資私募拿到投顧資格，在整個(gè)市場(chǎng)存量一定的情況下，本土私募在一定程度上會(huì)承壓，當(dāng)然也會(huì)激勵(lì)本土私募提升服務(wù)和投資能力，才能和外資私募爭(zhēng)奪市場(chǎng)。對(duì)于銀行而言，意味著多了一個(gè)更優(yōu)的選擇，從而促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。