專訪|武漢科技大學金融證券研究所所長董登新：爆炒科創(chuàng)板？難！

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新圖片來源：受訪者供圖 科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則和人員火速到位。3月21日晚間，上交所官方網(wǎng)站公布科創(chuàng)板首屆上市委員會、科技創(chuàng)新咨詢委員會委員候選人名單。 科創(chuàng)板審核重點在哪里，流動性如何，投資機會在哪里，投資者又需要注意哪些風險？就相關(guān)問題，今日（3月22日），武漢科技大學金融證券研究所所長董登新接受了《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）的專訪。 審核重點包含是否屬于“硬科技” NBD：結(jié)合公示的科創(chuàng)板兩委候選人名單來看，您認為科創(chuàng)板的審核重點傾向于哪些方面? 董登新：科創(chuàng)板兩委候選人名單主要體現(xiàn)了審核的兩個方向，即財務和技術(shù)。財務上，和傳統(tǒng)的IPO審核要求相似，專家需要對申報企業(yè)的財務報表進行專業(yè)解讀和判斷。另外，從技術(shù)上來看，專家必須對申報企業(yè)的科技含量、是否屬于“硬科技”有基本的評判。未來，科創(chuàng)板企業(yè)IPO審核可能也主要集中在這兩方面。 NBD：科創(chuàng)板啟動在即，您對于其未來的流動性如何看待？ 董登新：首批科創(chuàng)板掛牌企業(yè)數(shù)量可能不會少于三五十家。這個數(shù)量可能不足或者說比較少。而結(jié)合當前科創(chuàng)板的投資需求和投資熱情來看，初期這些企業(yè)可能遭遇爆炒。 不過，科創(chuàng)板股票的IPO定價完全市場化。這意味著科創(chuàng)板企業(yè)IPO定價可能水漲船高，而申購價格一旦太高，打新和炒新空間不大，打新的積極性和炒新的差價將被壓縮。甚至，如果科創(chuàng)板IPO定價過高，可能導致新股發(fā)行失敗，或者在頭五個交易日即破發(fā)，這都將在很大程度上抑制打新和炒新的沖動。 綜合來看，科創(chuàng)板股票IPO定價完全市場化，有足夠能力抑制市場過度投機和炒作。 保薦人跟投將提升企業(yè)估值信用度 NBD：科創(chuàng)板的啟動對于新三板的發(fā)展有何影響？ 董登新：科創(chuàng)板和新三板之間沒有任何關(guān)聯(lián)。新三板是場外市場，不追求成交量和過高換手率。而從世界范圍來看，場外市場也相對比較清淡。所以說，科創(chuàng)板的設立對新三板沒有太大的影響。 從另一個方面來看，企業(yè)從新三板成功轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板的比例應該比較低，因為大部分新三板公司并不適合在科創(chuàng)板掛牌。 NBD：科創(chuàng)板要求保薦機構(gòu)保薦的同時跟投，對于這一機制您怎么看？ 董登新：未來科創(chuàng)板的掛牌企業(yè)以創(chuàng)新型企業(yè)為主，涉及各種類型各種業(yè)態(tài)，傳統(tǒng)的凈資產(chǎn)和盈利指標已經(jīng)不能作為科創(chuàng)板企業(yè)估值的唯一標準。在這種情況下，對于科創(chuàng)板企業(yè)的估值，不同投資人的看法可能有很大差異性，科創(chuàng)板企業(yè)估值的不確定性也會比較大。 如果保薦機構(gòu)跟投，相當于其以自己的身家來作為擔保，來提高科創(chuàng)企業(yè)估值的信用度。這有利于提升市場信心，對于科創(chuàng)板發(fā)展也有幫助。 從另一個角度來說，保薦人跟投也有風險。他們拿出來的是真金白銀，而跟投的對象不一定具有巨大投資價值，所以跟投也有可能失敗，所以不要單方面認為保薦人跟投有不可告人的目的。 交易規(guī)則將加大坐莊成本和風險 NBD：目前市場上關(guān)于沖刺科創(chuàng)板企業(yè)的相關(guān)消息很多，其中尤其對獨角獸企業(yè)頗為關(guān)注。對此，您怎么看？ 董登新：根據(jù)科創(chuàng)板的定位，相關(guān)企業(yè)主要是技術(shù)居于世界前沿、符合國家戰(zhàn)略發(fā)展，而且在創(chuàng)新能力方面非常強大的公司，尤其要求硬科技的研發(fā)能力非常強。 從這方面來看，科創(chuàng)板企業(yè)定位與最初我們所謂的“獨角獸”有交叉和重疊，但并不完全吻合。因為獨角獸主要是塊頭大、體量大，以及產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢比較明顯。相對而言，科創(chuàng)板的包容性更大。科創(chuàng)板能包容所有的獨角獸企業(yè)，但科創(chuàng)板涵蓋的企業(yè)范圍應該更廣泛、更大。 NBD：科創(chuàng)板股票上市后五個交易日無漲跌幅限制，此后漲跌幅限制為20%。據(jù)此，您對投資者有哪些建議？ 董登新：科創(chuàng)板掛牌公司前五個交易日不設漲跌幅限制，將不會再有新股上市連拉N個漲停板的現(xiàn)象。未來，科創(chuàng)板公司股價可能在前五個交易日就一步到位。當然，期間可能出現(xiàn)巨幅波動產(chǎn)生風險，但這也會使交易更充分、股票定價更客觀，有利于還原交易的真實供求關(guān)系。 另外，即使?jié)M了五個交易日以后，科創(chuàng)板股票漲跌幅限制為20%，這一振幅較大，會加大投資人的風險，投資人要警惕。不過，20%的漲跌幅限制也將極大提升莊家的坐莊難度，加大機構(gòu)坐莊的成本和風險。而這對于抑制新股和次新股的過度炒作，也有很好的幫助。