專訪華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)董廣陽(yáng)：行業(yè)白銀時(shí)代，白酒巨頭正持續(xù)受益

每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪成長(zhǎng)周期。春節(jié)后，酒業(yè)市場(chǎng)銷售持續(xù)向好，資本市場(chǎng)上A股酒業(yè)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁。對(duì)此，華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)、食品飲料行業(yè)金牌分析師董廣陽(yáng)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）記者專訪時(shí)表示，白酒業(yè)已進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期。

業(yè)內(nèi)外對(duì)酒業(yè)未來(lái)發(fā)展還有著怎樣的預(yù)判和期待？3月20日上午，值全國(guó)食品飲料行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)——春季糖酒會(huì)期間，一場(chǎng)齊聚酒業(yè)眾多知名酒企代表、資本界和學(xué)界大咖的重磅活動(dòng)將至，由全國(guó)主流財(cái)經(jīng)媒體每日經(jīng)濟(jì)新聞與成都商報(bào)、紅星新聞聯(lián)合主辦的“2019第四屆中國(guó)酒業(yè)資本論壇”將在成都舉行。屆時(shí)，近百名酒企代表將探討酒業(yè)發(fā)展的“新周期、新動(dòng)能”，董廣陽(yáng)也將帶來(lái)他對(duì)酒行業(yè)發(fā)展的一些新看法。

明年板塊市值或破2萬(wàn)億

華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)董廣陽(yáng) 圖片來(lái)源：受訪者供圖

NBD：近日，五糧液集團(tuán)董事長(zhǎng)李曙光表示，“中國(guó)白酒行業(yè)將長(zhǎng)期處于以結(jié)構(gòu)性繁榮為特征的新一輪發(fā)展的長(zhǎng)周期”。對(duì)行業(yè)的“結(jié)構(gòu)性繁榮”和“長(zhǎng)周期”觀點(diǎn)，您是否認(rèn)同？

董廣陽(yáng)：我是比較認(rèn)同的，只是我們的叫法有所區(qū)別。我們把白酒業(yè)的發(fā)展分為黃金時(shí)代和白銀時(shí)代。2015年前為黃金時(shí)代，是全面繁榮的時(shí)代；2015年后為白銀時(shí)代，即并非所有企業(yè)都繁榮狀態(tài)，只有巨頭在持續(xù)受益，而缺乏品牌和差異化的中小酒企將持續(xù)衰退。

NBD：白酒業(yè)復(fù)蘇也有一段時(shí)間了，您認(rèn)為目前處于白酒長(zhǎng)周期中的那一段？

董廣陽(yáng)：我認(rèn)為，目前白酒行業(yè)復(fù)蘇已進(jìn)入下半段。白酒業(yè)從2016年開(kāi)始進(jìn)入新成長(zhǎng)周期，頭三年的成長(zhǎng)處于早期的狀態(tài)；從去年下半年開(kāi)始，整體上來(lái)講，白酒業(yè)已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期。

NBD：去年三季度的時(shí)候，您曾提出“白酒投資已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)”，而今年以來(lái)，白酒股普遍出現(xiàn)上漲。當(dāng)前背景下，這個(gè)觀點(diǎn)是否依然不變？

董廣陽(yáng)：沒(méi)有改變。從白酒行業(yè)新周期的上半場(chǎng)到下半場(chǎng)，這中間肯定會(huì)有較大預(yù)期調(diào)整。隨著預(yù)期調(diào)整，股價(jià)也有所反應(yīng)，但資本市場(chǎng)的反應(yīng)則有點(diǎn)過(guò)頭了。最近一段時(shí)間，隨著外資快速入市，白酒股開(kāi)始出現(xiàn)估值修復(fù)，并穩(wěn)定上漲。

NBD：您曾提出白酒市值或突破2萬(wàn)億，目前白酒股市值已超過(guò)1.6萬(wàn)億，您認(rèn)為何時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)？

董廣陽(yáng)：長(zhǎng)期來(lái)看，白酒股估值有穩(wěn)定上漲趨勢(shì)。但對(duì)于突破兩萬(wàn)億的具體時(shí)間，很難確定，估計(jì)要到明年吧。

品牌價(jià)值助力酒業(yè)發(fā)展

NBD：茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)李保芳此前宣布，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)將不再調(diào)整飛天茅臺(tái)酒的相應(yīng)價(jià)格。您認(rèn)為，這將對(duì)茅臺(tái)2019年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生怎樣的影響？對(duì)白酒行業(yè)的影響又如何？

董廣陽(yáng)：未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，茅臺(tái)的出廠價(jià)和終端指導(dǎo)價(jià)也會(huì)穩(wěn)定。2019年茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)黾踊蛑饕靡嬗阡N售額和銷售結(jié)構(gòu)提升，一方面是渠道結(jié)構(gòu)，提高直銷和直供比例；另一方面提高產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開(kāi)辟了生肖酒、精品酒等系列。

2019年全年，茅臺(tái)肯定是增長(zhǎng)狀態(tài)。春節(jié)時(shí)茅臺(tái)供不應(yīng)求，價(jià)格在1800元/瓶左右。由于茅臺(tái)酒量有限，這給了行業(yè)其他品牌很大的機(jī)會(huì)。更多消費(fèi)者也看到了如五糧液的性價(jià)比和優(yōu)勢(shì)。就這次春節(jié)銷售狀況來(lái)講，茅臺(tái)對(duì)整個(gè)行業(yè)的貢獻(xiàn)其實(shí)非常巨大。

NBD：新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)酒業(yè)也面臨消費(fèi)升級(jí)的機(jī)遇，這將對(duì)酒行業(yè)有何影響呢？

董廣陽(yáng)：白酒行業(yè)本身是充滿挑戰(zhàn)的行業(yè)。對(duì)于外部的市場(chǎng)變化，酒企已有一定能力去應(yīng)對(duì)。

啤酒行業(yè)與白酒業(yè)有很大不同。白酒是偏高端、社交型、面子型的消費(fèi)，啤酒是聚飲性、自?shī)市缘乃饺嘶M(fèi)。此前，啤酒企業(yè)往往打價(jià)格戰(zhàn)，產(chǎn)能過(guò)剩，消費(fèi)者需求早已飽和。2016年后，開(kāi)始去落后產(chǎn)能，進(jìn)行結(jié)構(gòu)升級(jí)。未來(lái)，啤酒業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)還會(huì)繼續(xù)，產(chǎn)銷量可能會(huì)略微萎縮。

NBD：在新的行業(yè)周期下，品牌和資本對(duì)酒業(yè)的助力有明顯作用。在您看來(lái)，品牌價(jià)值和資本未來(lái)將對(duì)酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的影響？

董廣陽(yáng)：如果說(shuō)驅(qū)動(dòng)酒業(yè)增長(zhǎng)的邏輯，在上個(gè)世紀(jì)90年代，可能看產(chǎn)品、資源；在00年代，看產(chǎn)品布局、市場(chǎng)細(xì)分；現(xiàn)在來(lái)講，銷售作用肯定越來(lái)越多。在互聯(lián)網(wǎng)、電商、微信這些傳播方式下，信息傳播非?？?。導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品的認(rèn)知程度大幅提高。未來(lái)資本可能會(huì)大量收購(gòu)好的品牌，這也是一個(gè)趨勢(shì)。