受春節(jié)等因素影響生產(chǎn)回落需求擴張 2月PMI環(huán)比略降

每經(jīng)記者 李可愚    每經(jīng)編輯 陳 旭    

▲河北省定州市一家制藥企業(yè)的工人在車間生產(chǎn)線上工作 新華社圖

2月28日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2019年2月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)。

此次公布的2月份制造業(yè)PMI并未延續(xù)上月小幅回升的趨勢，數(shù)值為49.2%，比上月回落0.3個百分點。

雖然短時間內(nèi)制造業(yè)PMI還沒有重返景氣區(qū)間，但一些構(gòu)成制造業(yè)PMI的分項數(shù)據(jù)表現(xiàn)比之前有明顯好轉(zhuǎn)。有專家認(rèn)為，這標(biāo)志著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策效果正逐步體現(xiàn)。

多項分項數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化

從構(gòu)成2月制造業(yè)PMI的多項分項數(shù)據(jù)來看，本月的一個突出特點是供給端和需求端的表現(xiàn)出現(xiàn)了明顯分化。

反映生產(chǎn)表現(xiàn)的生產(chǎn)指數(shù)為49.5%，比上月下降1.4個百分點，位于臨界點之下，表明制造業(yè)生產(chǎn)活動有所減緩。而從歷史數(shù)據(jù)看，這也創(chuàng)下了近年來的新低。

不過，在需求側(cè)方面，反映需求表現(xiàn)的新訂單指數(shù)則出現(xiàn)了強勁回升。從數(shù)據(jù)看，2月新訂單指數(shù)為50.6%，比上月上升1.0個百分點，重返臨界點之上，表明制造業(yè)市場需求回升。

對于PMI分項指標(biāo)的分化走勢，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河解讀稱，這表明生產(chǎn)活動有所減緩，但市場需求有所回升。

趙慶河表示，受春節(jié)前后部分企業(yè)停工減產(chǎn)影響，生產(chǎn)指數(shù)為49.5%，比上月下降1.4個百分點；但從需求側(cè)看，新訂單指數(shù)重回擴張區(qū)間，為50.6%，比上月上升1.0個百分點，市場需求有所恢復(fù)。另外，隨著“六穩(wěn)”政策措施的加快推進(jìn)，企業(yè)預(yù)期明顯改善。生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為56.2%，比上月明顯上升3.7個百分點，升至4個月以來的高點。

針對本月新訂單數(shù)據(jù)走強趨勢，興業(yè)證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師王涵分析稱，新訂單回升應(yīng)與去年下半年至今政府致力于改善信用環(huán)境、年初社融增速大幅反彈等有關(guān)，表明政策效果有所顯現(xiàn)。

華泰固收張繼強團(tuán)隊評論認(rèn)為，PMI等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力尚未逆轉(zhuǎn)，但其中短期春節(jié)、天氣等因素擾動較大，訂單指標(biāo)顯示穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策效果逐步體現(xiàn)，之前的社融增速緩解了市場擔(dān)憂情緒，開工旺季的表現(xiàn)大概率不會差。

本輪短周期最壞時刻或已過去

由于PMI長期以來被視為是經(jīng)濟(jì)增長的“領(lǐng)先性指標(biāo)”，因此近一段時間以來，其走勢的起伏也激起了各界關(guān)于“經(jīng)濟(jì)拐點何時來臨”的一場討論。

例如，恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平分析稱，經(jīng)濟(jì)拐點可能要到今年年中出現(xiàn)。他表示，上半年中國經(jīng)濟(jì)仍有可能慣性下滑，隨著主動去庫存周期結(jié)束、產(chǎn)能新周期和貨幣、財政政策效應(yīng)顯現(xiàn)，年中經(jīng)濟(jì)將觸底，下半年企穩(wěn)，全年前低后穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險緩解。

不過也有專家表示，經(jīng)濟(jì)拐點可能已經(jīng)出現(xiàn)。中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅分析稱，政府的逆周期政策操作時點早于預(yù)期，令1月信貸與社融增速表現(xiàn)強勁。如果這一增長能夠持續(xù)，將給中國經(jīng)濟(jì)帶來“強勁的環(huán)比回升動能”，甚至溢出至其他經(jīng)濟(jì)體。

“換句話說，去年四季度可能是本輪短周期最壞的時候。”梁紅表示，高于預(yù)期的政策調(diào)整力度，反映政策層面看重“穩(wěn)增長”。

去年四季度以來，宏觀調(diào)控加強了逆周期調(diào)節(jié)力度，人民銀行采取了一系列措施，包括推動銀行發(fā)行永續(xù)債、定向降準(zhǔn)、進(jìn)行MLF（中期借貸便利）操作、創(chuàng)設(shè)TMLF（定向中期借貸便利）工具等，加強金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度。進(jìn)入2019年，貨幣政策的效果逐漸顯現(xiàn)，1月新增人民幣貸款和社融增量雙雙創(chuàng)下歷史新高。