揭秘農(nóng)業(yè)股“春播”背后投資邏輯

圖片來源：攝圖網(wǎng)

“股市中有一些板塊經(jīng)常會有節(jié)點性布局機會。比如每年1月-2月份，農(nóng)林牧漁板塊就常出現(xiàn)一輪行情。”上海某私募基金經(jīng)理向中國證券報記者表示，其在2018年年末便提前潛伏農(nóng)業(yè)板塊，如今在農(nóng)業(yè)股上的收獲頗豐。

從養(yǎng)殖概念股氣勢恢宏的反彈行情中，可以捕捉到公募基金、游資等資金的身影。這背后既有固定節(jié)點的慣常布局，也納入了2019年農(nóng)業(yè)板塊景氣預期。

多路資金搶食

上周，申萬農(nóng)林牧漁板塊大幅反彈。數(shù)據(jù)顯示，周漲幅高達3.2%，創(chuàng)近12周來最大單周漲幅。

加倉的各路大軍中，不乏公募基金身影。數(shù)據(jù)顯示，2018年末公募基金持有農(nóng)業(yè)股44只，持股市值209.01億元，占全部持股市值的2.78%，環(huán)比上季度提升了1.1個百分點，處于2016年以來的第三高點。最高點為3.13%，出現(xiàn)在2016年一季度。細分到二級行業(yè)，畜禽養(yǎng)殖和飼料的配置吸引力上升，其他二級行業(yè)有所下降。畜禽養(yǎng)殖業(yè)，2018年末機構(gòu)持股市值為111.25億元，占機構(gòu)持有農(nóng)業(yè)股市值的比重為53.23%，環(huán)比上一季度上升2.52個百分點。飼料板塊，2018年末機構(gòu)持股市值為66.98億元，占機構(gòu)持有農(nóng)業(yè)股市值的比重為32.05%，環(huán)比上季度上升6.11個百分點。

“機構(gòu)青睞養(yǎng)殖和飼料板塊，表明其對2019年豬價反轉(zhuǎn)和養(yǎng)豬公司業(yè)績回升的預期在升溫。”太平洋證券分析師程曉東表示。

交易所盤后數(shù)據(jù)顯示，在機構(gòu)提前布局之際，游資也不甘落后。如“華泰系”大規(guī)模介入雛鷹農(nóng)牧。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，2月15日雛鷹農(nóng)牧漲停，成交額達5億元，其中華泰證券無錫解放西路營業(yè)部和成都南一環(huán)路第二營業(yè)部分別占據(jù)了買入前兩大席位，買入1729.15萬元和1625.85萬元，合計占當日成交額的6.71%。

雛鷹農(nóng)牧在1月31日發(fā)布的2018年業(yè)績預告修正公告顯示，2018年公司預計虧損290000萬元-330000萬元。

在業(yè)績不及預期的背景下，為何資金仍然逆向布局呢？

“資金集中在年初‘春播’農(nóng)業(yè)股，短期來看，主要是建立在重要文件的預期之上。”前述私募基金經(jīng)理表示。

周期復蘇在路上

除此之外，從周期角度來看，興業(yè)證券分析師陳嬌認為，2019年起將是農(nóng)業(yè)大年。

“目前全市場景氣邊際向上的行業(yè)不多，農(nóng)業(yè)是其中之一。分子行業(yè)看，農(nóng)業(yè)里的養(yǎng)豬板塊邊際向上的確定性高，且兼具成長性；養(yǎng)雞行業(yè)則持續(xù)較高景氣。”陳嬌稱。

細分板塊成分股來看，市場對于行業(yè)景氣度的回升早有體現(xiàn)。生豬養(yǎng)殖股中溫氏股份、牧原股份等個股，在市場下跌中逆勢上漲。數(shù)據(jù)顯示，牧原股份和溫氏股份2018年8月21日以來分別累計上漲99.53%和57.25%，同期滬綜指則下跌0.6%。

“2000年至今，我國生豬價格共經(jīng)歷四輪完整的虧損周期，2001年2月-2003年9月虧損32個月，2005年10月-2007年4月虧損15個月，2009年5月-2010年9月虧損15個月，2012年5月-2015年6月虧損28個月，每輪虧損周期至少達到15個月。在爆發(fā)非洲豬瘟之前，本輪下行周期僅經(jīng)歷4-5個月虧損，頭均最大虧損幅度僅為228元，無論是虧損時間還是虧損幅度都低于歷史平均值。但相關(guān)疫情的爆發(fā)為豬周期帶來了變數(shù)，豬價反轉(zhuǎn)有可能在2019年提前到來，受此影響，市場關(guān)注度明顯高漲，生豬養(yǎng)殖股因而表現(xiàn)不俗。”華創(chuàng)證券農(nóng)林牧漁首席分析師王鶯表示。

養(yǎng)雞概念股中，圣農(nóng)發(fā)展2018年10月18日以來累計上漲46.92%。這得益于行業(yè)景氣度提升。公司2018年業(yè)績公告顯示，2018年歸母凈利潤比上年同期上升376.04%-385.57%，盈利150000萬元—153000萬元。

東北證券分析師李瑤表示，春節(jié)過后雞苗毛雞價格高開。上周(2月11日-2月15日)山東地區(qū)雞苗周均價7.75元/羽，與春節(jié)放假前相比上漲13.55%；同比上漲127.94%。春節(jié)后，由于中間商庫存偏低，中間商補庫存需求上升，帶動毛雞、雞苗價格上漲。從白羽肉雞祖代一日齡苗引種到商品代雞苗供應的周期推算，2018年10月份的祖代高引種將在54周后傳遞至商品代雞苗供應，預計2019年11月份前商品代雞苗仍將保持供給趨緊狀態(tài)。

預期會否透支

不過，從目前漲幅來看，農(nóng)業(yè)板塊景氣回升的預期會否已經(jīng)透支了呢？數(shù)據(jù)顯示，申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)2018年10月19日以來累計反彈幅度達29.13%，同期滬綜指漲幅7.88%。部分農(nóng)業(yè)股如正邦科技、天邦股份區(qū)間漲幅超100%。

而且從業(yè)績上看，2018年農(nóng)林牧漁板塊整體業(yè)績并不算佳。東莞證券分析師魏紅梅表示，2018年前三季度，農(nóng)業(yè)板塊凈利潤同比下降15.29%。對于第四季度而言，由于多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品的需求或者供應下降，即使在農(nóng)產(chǎn)品價格并未出現(xiàn)太大波動的情況下，農(nóng)林牧漁多數(shù)公司在第四季度業(yè)績或環(huán)比下滑。因此，預計2018年農(nóng)林牧漁公司全年凈利潤可能下降。

“然而，業(yè)績呈現(xiàn)增長的公司數(shù)量增加，同時，中間階層公司前期利潤基數(shù)不大，且具備一定的規(guī)模與品牌效應，因此，中間階層公司有向上突圍的能力。”魏紅梅指出。

浙商證券分析師梁晗表示：“通過歷史復盤，我們發(fā)現(xiàn)歷次重要文件發(fā)布后的15個交易日，農(nóng)業(yè)板塊上漲的概率為100%，2004-2018年，農(nóng)業(yè)板塊相對滬深300有超額收益的年份達到11年。”

有業(yè)內(nèi)人士認為，市場對養(yǎng)殖周期的認可度越來越高，板塊2019年有望震蕩偏強，但在相關(guān)利好落地后的一段時間內(nèi)，需謹防獲利資金出逃導致的概念股回落。

放眼當前的春季行情，國盛證券分析師張啟堯認為是未到放手時。首先，市場情緒遠未到高漲甚至非理性的程度，對當前的利好保持著冷靜，對后續(xù)利空保持警惕，因此反而會降低市場風險，調(diào)整時不必過度恐慌；其次，從歷史經(jīng)驗看，過去幾輪春季攻勢結(jié)束都伴隨明顯的利空出現(xiàn)(尤其是流動性層面)，當前也并未出現(xiàn)；第三，當前經(jīng)濟和盈利的真空期仍未結(jié)束，海外這波修復幅度也超出市場預期，建議繼續(xù)把握賺錢窗口。