積極備戰(zhàn)科創(chuàng)板 券商股有望迎修復(fù)性行情

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從去年開始就緊鑼密鼓籌備的科創(chuàng)板進(jìn)入籌備新階段。1月23日，中央全面深化改革委員會(huì)第六次會(huì)議審議通過《在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》、《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》。分析人士指出，面對(duì)2019年中國資本市場(chǎng)的重頭戲，券商已積極行動(dòng)起來，部署、挖掘培育優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)項(xiàng)目，基于當(dāng)下券商板塊仍處于估值低位區(qū)間以及未來券商業(yè)績強(qiáng)化的預(yù)期，券商股有望迎來一定程度的估值修復(fù)行情。

逾9億元大單資金涌入券商板塊

周四，滬深兩市股指呈現(xiàn)震蕩走高的態(tài)勢(shì)，兩市個(gè)股整體漲多跌少，市場(chǎng)做多氛圍良好。從盤面來看，券商板塊盤中集體崛起，整體上漲1.51%，位居所有板塊漲幅榜前列，逾九成個(gè)股股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲，其強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)受到場(chǎng)內(nèi)資金的追捧。

個(gè)股方面，昨日，本月上市的次新股華林證券漲停，而券商龍頭天風(fēng)證券盤中曾一度沖擊漲停，截至收盤上漲5.21%，中信建投緊隨其后，漲幅也達(dá)5.11%，綠庭投資（3.38%）、長城證券（2.71%）、南京證券（2.24%）、海通證券（2.16%）、華泰證券（2.15%）、中信證券（2.11%）、東吳證券（2.09%）和長江證券（2.03%）等個(gè)股漲幅也較為顯著。

事實(shí)上，今年以來券商板塊表現(xiàn)十分出色，有38只成份股股價(jià)表現(xiàn)跑贏同期大盤（滬指年內(nèi)累計(jì)上漲3.92%），占比逾八成。其中，中信建投（27.44%）、天風(fēng)證券（23.27%）和方正證券（21.28%）等3只個(gè)股期間累計(jì)漲幅居前，均達(dá)到20%以上，另外，包括國海證券（19.27%）、西南證券（16.38%）、華泰證券（14.63%）、第一創(chuàng)業(yè)（13.84%）、中國銀河（13.64%）和海通證券（12.61%）等在內(nèi)的17只個(gè)股年內(nèi)累計(jì)漲幅也均達(dá)到或超過10%。

除強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)表現(xiàn)外，春節(jié)前已有部分大單資金紛紛入場(chǎng)布局券商龍頭標(biāo)的，《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，周四券商板塊整體呈現(xiàn)資金凈流入態(tài)勢(shì)，合計(jì)大單資金凈流入9.29億元。其中，天風(fēng)證券（31639.94萬元）、海通證券（12985.23萬元）、華泰證券（12782.96萬元）和中信證券（10500.99萬元）等4只個(gè)股昨日受到1億元以上大單資金搶籌，中信建投、南京證券、興業(yè)證券、國泰君安、財(cái)通證券、廣發(fā)證券、長城證券、國元證券、華林證券、東吳證券、光大證券、西部證券、招商證券等個(gè)股大單資金凈流入也均逾1000萬元，上述17只券商股合計(jì)吸金10.29億元。

對(duì)此，分析人士指出，從2440點(diǎn)以來的反彈行情來看，首先是券商板塊的領(lǐng)漲穩(wěn)定大盤，然后以貴州茅臺(tái)為主的白馬藍(lán)籌股整體上漲，帶動(dòng)大盤走出底部區(qū)域，然后大盤自本周二開始出現(xiàn)調(diào)整，這屬于正常技術(shù)回踩，且盤中的優(yōu)質(zhì)股票并沒有出現(xiàn)大幅的回調(diào)。操作上，投資者可以進(jìn)行價(jià)值投資，配置龍頭白馬品種，券商板塊龍頭標(biāo)的仍可繼續(xù)關(guān)注。

科創(chuàng)板或?qū)⒏纳迫虡I(yè)績

在金融改革繼續(xù)深化的大背景下，近期券商政策環(huán)境逐步改善，滬倫通、科創(chuàng)板、股指期貨松綁等利好政策頻出，尤其是設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，將增厚證券公司投行利潤，有利于提升券商業(yè)績。對(duì)此，華安證券則表示，科創(chuàng)板作為資本市場(chǎng)增量改革，前期需要形成一定的規(guī)模，將增厚證券公司投行利潤，并提升直投等協(xié)同業(yè)務(wù)業(yè)績。同時(shí)新增的市場(chǎng)交易量，將為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤。注冊(cè)制對(duì)券商投行的風(fēng)控能力、定價(jià)能力、承銷能力等提出更高要求，預(yù)計(jì)投行業(yè)務(wù)馬太效應(yīng)更加明顯，業(yè)務(wù)將進(jìn)一步向頭部券商集中。建議關(guān)注中信證券、海通證券、中信建投等。

天風(fēng)證券表示，科創(chuàng)板的設(shè)立及注冊(cè)制試點(diǎn)將對(duì)券商的投行業(yè)務(wù)競爭格局產(chǎn)生重大影響，將直接增加投行承銷保薦收入。參考2009年創(chuàng)業(yè)板設(shè)立之初情況，預(yù)計(jì)2019年科創(chuàng)板承銷保薦收入為8億元，占預(yù)算的全行業(yè)投行業(yè)務(wù)收入的占比為1.87%，占證券行業(yè)營業(yè)總收入的比例為0.33%。龍頭券商在這方面具有競爭優(yōu)勢(shì)，因此預(yù)計(jì)中信證券等龍頭券商參與機(jī)會(huì)更多，未來改善空間可期，預(yù)計(jì)2019年券商行業(yè)基本面改善。推薦中信證券、中信建投、華泰證券、廣發(fā)證券、國泰君安等。

萬聯(lián)證券則指出，券商板塊政策多利好，紓困再加碼。上周來看，證券市場(chǎng)政策利好連續(xù)出現(xiàn)：1.回購和衍生品交易適時(shí)放開；2.并購重組再提速；3.QFII擴(kuò)容，落實(shí)對(duì)外開放。自2018年四季度以來，資本市場(chǎng)改革不斷推進(jìn)，在整體制度完善和局部鼓勵(lì)創(chuàng)新兩方面均有舉措出臺(tái)，監(jiān)管邊際放松跡象明顯。而上周的多項(xiàng)舉措也顯示了監(jiān)管層的政策延續(xù)性，政策放松利于提振市場(chǎng)信心、修復(fù)券商業(yè)績預(yù)期，而QFII總額度的翻倍將帶來增量外資流入，市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步改善，春季躁動(dòng)行情有望強(qiáng)化。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，券商行情的啟動(dòng)有兩大基礎(chǔ)，分別是監(jiān)管政策的邊際放松和流動(dòng)性環(huán)境的邊際改善。就當(dāng)前時(shí)點(diǎn)而言，這兩方面基礎(chǔ)正在逐步形成，盡管業(yè)績的拐點(diǎn)仍需等待，但基本面企穩(wěn)修復(fù)的預(yù)期正在不斷強(qiáng)化，券商資產(chǎn)質(zhì)量問題也獲得較大緩解，維持“強(qiáng)于大市”板塊評(píng)級(jí)，看好板塊后市表現(xiàn)。個(gè)股方面，首推龍頭中信證券、華泰證券等龍頭券商的估值仍處歷史相對(duì)低位，兼具低估值（PB）和高回報(bào)（ROE）優(yōu)勢(shì)，具有較高配置價(jià)值，建議投資者密切關(guān)注。

從估值來看，截至目前，券商板塊最新動(dòng)態(tài)市盈率為23.72倍，有15只個(gè)股最新動(dòng)態(tài)市盈率低于這一水平，其中，中油資本（12倍）、華鑫股份（13.96倍）、廣發(fā)證券（16.01倍）、華泰證券（16.93倍）、國泰君安（16.95倍）、吉艾科技（18.11倍）和海通證券（18.81倍）等7只個(gè)股最新動(dòng)態(tài)市盈率均不足20倍。

基金斥資逾49億元增持20只券商股

《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近30日內(nèi)共有11只券商股獲得機(jī)構(gòu)給予“買入”或“增持”等看好評(píng)級(jí)，其中，中信證券（17家）、華泰證券（5家）、中信建投（5家）和海通證券（2家）等4只個(gè)股近期機(jī)構(gòu)看好評(píng)級(jí)家數(shù)均在2家及以上。

值得一提的是，基金去年四季度也對(duì)券商龍頭股的關(guān)注度開始上升，截至去年四季度末，共有33只券商股被基金持有，累計(jì)持股數(shù)量為18.51億股，累計(jì)持股市值約為226.50億元。其中，光大證券（1751.89萬股）、華創(chuàng)陽安（254.97萬股）、浙商證券（40.00萬股）、山西證券（39.13萬股）、國元證券（27.97萬股）、中國銀河（14.94萬股）、長城證券（1.72萬股）和天風(fēng)證券（0.10萬股）等8只券商股在去年四季度成為基金新進(jìn)持有品種；基金并對(duì)中信證券（10871.51萬股）、華泰證券（7980.68萬股）、國泰君安（4322.29萬股）、海通證券（3593.33萬股）、招商證券（2208.07萬股）、廣發(fā)證券（1528.14萬股）、東吳證券（1250.51萬股）、長江證券（1007.97萬股）、中信建投（638.93萬股）、國金證券（483.89萬股）、東興證券（53.95萬股）和南京證券（26.54萬股）等12只券商股在2018年四季度進(jìn)行增持操作，上述20只券商股合計(jì)增持資金約為49.15億元。

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