江蘇索普49億元并購領(lǐng)問詢函 上交所直指多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

江蘇索普公告稱，公司并購重組事項(xiàng)收到上交所問詢函，上交所就其交易估值較高風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績補(bǔ)償條款問題及標(biāo)的資產(chǎn)環(huán)保問題等逐一進(jìn)行了問詢。

此前公告顯示，江蘇索普擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買控股股東索普集團(tuán)醋酸及衍生品業(yè)務(wù)相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債，以支付現(xiàn)金方式購買化工新發(fā)展主要經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債，交易對(duì)價(jià)約為48.9億元。

首先，上交所重點(diǎn)關(guān)注了交易估值較高的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)披露，報(bào)告期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格急劇上升，推動(dòng)凈利潤由虧轉(zhuǎn)盈并迅速攀升，本次交易評(píng)估基準(zhǔn)日（2018年9月30日）處于產(chǎn)品價(jià)格周期高點(diǎn)。然而，公開資料顯示，目前產(chǎn)品價(jià)格下滑幅度較大，后續(xù)存在繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。就此，問詢函要求相關(guān)方補(bǔ)充披露：截至目前醋酸及醋酸乙酯銷售價(jià)格走勢(shì)，并說明標(biāo)的收益法評(píng)估對(duì)未來業(yè)績預(yù)測(cè)相關(guān)重大參數(shù)和假設(shè)的依據(jù)和合理性。

公告顯示，標(biāo)的資產(chǎn)以資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估為25.98億元，收益法評(píng)估為47.45億元，兩者相差較大，本次交易最終采用收益法評(píng)估，草案披露標(biāo)的資產(chǎn)未來收益穩(wěn)定且可預(yù)測(cè)。上交所要求相關(guān)方補(bǔ)充說明標(biāo)的資產(chǎn)方法評(píng)估產(chǎn)生巨大差異的原因，并請(qǐng)?jiān)u估師發(fā)表意見。

草案披露，標(biāo)的資產(chǎn)固定資產(chǎn)占比分別為72.56%和46.13%，成新率較低，分別為38.06%和30.96%。標(biāo)的資產(chǎn)最近一期預(yù)付款項(xiàng)約1.14億元，在建工程約1.29億元，較2016年、2017年均增長超過100%。

針對(duì)此，問詢函要求公司補(bǔ)充披露：標(biāo)的資產(chǎn)是否存在短期內(nèi)需大規(guī)模關(guān)停、維護(hù)、更新等情況，說明相關(guān)大額資本開支對(duì)上市公司造成的短期和長期財(cái)務(wù)壓力，并作風(fēng)險(xiǎn)提示；補(bǔ)充說明在建工程、固定資產(chǎn)等會(huì)計(jì)科目大幅變化的原因及合理性，未來資本性支出或者維修性支出的金額和時(shí)間，以及對(duì)估值的影響。

上交所問詢的第二大焦點(diǎn)落在標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)上。

草案披露，標(biāo)的資產(chǎn)最近兩年一期模擬的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年及2018年1月至9月凈利潤分別為-6705.89萬元、4億元、11.73億元，業(yè)績波動(dòng)較大，主要由于標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)品銷售價(jià)格及產(chǎn)量大幅上升。同時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)醋酸及醋酸乙酯毛利率變化較大，2016年、2017年及2018年1月至9 月，醋酸毛利率分別為8.80%、27.83%及51.29%，醋酸乙酯毛利率分別為-1.83%、8.40%及22.20%。

就此，上交所要求公司就標(biāo)的資產(chǎn)未來利潤波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，說明上市公司的應(yīng)對(duì)措施，并結(jié)合同行業(yè)可比公司情況，分析標(biāo)的資產(chǎn)相較于同行業(yè)公司而言毛利率水平較高、增長較快的原因及合理性。

第三方面，問詢函對(duì)業(yè)績補(bǔ)償條款予以了關(guān)注。

草案披露，業(yè)績承諾方承諾，標(biāo)的資產(chǎn)在業(yè)績承諾期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤2019年不低于5.72億元、2020年不低于5.66億元、2021年不低于5.6億元。問詢函要求相關(guān)方說明標(biāo)的資產(chǎn)承諾業(yè)績逐年下滑的原因，是否有利于保護(hù)上市公司利益，并按照醋酸及衍生品業(yè)務(wù)和化工新發(fā)展兩個(gè)標(biāo)的分別進(jìn)行業(yè)績承諾。

最后，上交所還關(guān)注了標(biāo)的資產(chǎn)環(huán)保及安全生產(chǎn)等問題。草案披露，標(biāo)的資產(chǎn)的醋酸造氣工藝節(jié)能減排技術(shù)改造項(xiàng)目、3000噸/日中水回用處理項(xiàng)目、10000噸/日污水處理廠礦建工程項(xiàng)目，其中部分項(xiàng)目備案早于2017年取得，仍有相關(guān)許可、環(huán)評(píng)備案手續(xù)尚未完成。此外，草案披露，標(biāo)的資產(chǎn)最近三年因安全生產(chǎn)和環(huán)境保護(hù)受到了7次行政處罰。