上市公司擔(dān)?？傤~高企 違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)不容小覷

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上市公司違規(guī)擔(dān)保由于隱蔽性較強(qiáng)且信息披露滯后，以及有司法判例確認(rèn)違規(guī)擔(dān)保有效等效應(yīng)，難以杜絕。中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前A股上市公司對(duì)外擔(dān)保余額總計(jì)超過4.7萬億元，有近300家公司實(shí)際擔(dān)?？傤~占凈資產(chǎn)的比例超過50%的紅線。近日，多家公司的違規(guī)擔(dān)保事項(xiàng)曝光，違規(guī)擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)再次引起市場(chǎng)關(guān)注。

擔(dān)?？傤~居高不下

據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)，截至2018年6月30日，上市公司擔(dān)保余額合計(jì)高達(dá)4.7萬億元，處于歷史高位。

“上市公司只在年報(bào)和半年報(bào)公布擔(dān)保余額數(shù)據(jù)。從我們?nèi)粘５臉I(yè)務(wù)信息反饋來看，與半年報(bào)相比，2018年年報(bào)披露的擔(dān)?？傤~將只高不低。”一家大型券商債券發(fā)行部的高層對(duì)記者表示。

從半年報(bào)數(shù)據(jù)看，滬深兩市共有2076家上市公司涉及對(duì)外擔(dān)保，平均對(duì)外擔(dān)保余額為4.48億元。房地產(chǎn)、工程機(jī)械等行業(yè)對(duì)外擔(dān)保最多。

值得注意的是，截至2018年6月30日，實(shí)際擔(dān)保總額占凈資產(chǎn)的比例排名前5位的全部是ST和*ST公司，包括ST慧球、*ST成城、*ST柳化、*ST海潤(rùn)和*ST宜化。其中，ST慧球?qū)嶋H擔(dān)?？傤~占凈資產(chǎn)的比例高達(dá)2485.97%，其余4家都在1000%以上。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部技術(shù)負(fù)責(zé)人張文玲對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，一般而言，上市公司為全資子公司、控股公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保，主要用于銀行授信、償還債務(wù)，此外，也為上游供貨商、下游銷售商提供連帶責(zé)任擔(dān)保。從擔(dān)保目的看，有的是為了確保被擔(dān)保公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，也有的屬于維護(hù)客戶、開拓業(yè)務(wù)，還有非市場(chǎng)性因素下的行為。

“A股上市公司對(duì)外擔(dān)?？傤~持續(xù)增長(zhǎng)，說明純信用融資、抵質(zhì)押融資等其他融資方式有所收緊，企業(yè)尋求擔(dān)保融資的需求持續(xù)上升。”張文玲說。

296家公司越紅線

擔(dān)保余額快速增加的背景下，一些上市公司擔(dān)保總額已經(jīng)越過“紅線”。按照證監(jiān)會(huì)2003年《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問題的通知》的規(guī)定，上市公司對(duì)外擔(dān)?？傤~不得超過最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度合并會(huì)計(jì)報(bào)表凈資產(chǎn)的50%。

這一硬性規(guī)定在2005年有所改變，不過仍然是衡量上市公司擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要指標(biāo)。證監(jiān)會(huì)在2005年提出，上市公司及其控股子公司的對(duì)外擔(dān)?？傤~超過最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)50%以后提供的任何擔(dān)保都應(yīng)當(dāng)在董事會(huì)審議通過后提交股東大會(huì)審議。

截至2018年中報(bào)，有296家上市公司期末擔(dān)保余額占凈資產(chǎn)比例在50%以上，122家在100%以上。

張文玲認(rèn)為，上市公司之間、上市公司與母子公司之間或關(guān)聯(lián)企業(yè)之間衍生了一個(gè)龐雜的擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)，一旦鏈條上的某家公司出現(xiàn)問題，就會(huì)引發(fā)“多米諾骨牌”效應(yīng)。同時(shí)，上市公司的對(duì)外擔(dān)保有的是暗箱操作，不體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中，市場(chǎng)難以有效監(jiān)督，使得風(fēng)險(xiǎn)更加具有隱蔽性。

值得注意的是，大額對(duì)外擔(dān)保會(huì)影響上市公司財(cái)務(wù)狀況和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，降低其融資能力。在被擔(dān)保企業(yè)不能及時(shí)清償債務(wù)時(shí)，擔(dān)保公司代償會(huì)影響自身財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)，而如果不進(jìn)行代償，將可能導(dǎo)致被擔(dān)保企業(yè)債權(quán)人采取法律措施，影響公司在銀行、客戶中的商業(yè)信譽(yù)以及在市場(chǎng)上的形象，損害其直接或間接融資能力。

違規(guī)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)暴露

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)近日發(fā)布的投教文章《防范遠(yuǎn)離上市公司違規(guī)擔(dān)保陷阱》指出，違規(guī)擔(dān)保主要包括：未經(jīng)內(nèi)部決策機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)或其他有權(quán)人士直接指使相關(guān)人員在擔(dān)保合同上加蓋上市公司公章；決策機(jī)構(gòu)層級(jí)不夠，主要表現(xiàn)為應(yīng)由股東大會(huì)審議的擔(dān)保事項(xiàng)，僅由董事會(huì)決議通過。

在市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷、融資環(huán)境整體偏緊的背景下，部分高杠桿公司違規(guī)擔(dān)保等問題逐漸暴露。例如，有公司對(duì)外擔(dān)保后需要履行連帶責(zé)任時(shí)，公司獨(dú)董發(fā)現(xiàn)該擔(dān)保事項(xiàng)未經(jīng)公司內(nèi)部審核程序，未經(jīng)董事會(huì)、股東大會(huì)等法定流程審議通過，未公告，獨(dú)董未發(fā)表同意的獨(dú)立意見，不符合公司法和《公司章程》等規(guī)定。

“現(xiàn)在很多投資人還存在‘剛兌信仰’，對(duì)于企業(yè)擔(dān)保比較依賴，一定程度上縱容了擔(dān)保人的過度擔(dān)?；蛘哌`規(guī)擔(dān)保行為。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

“2018年以來，很多違約案例更多的反映了流動(dòng)性問題。在去杠桿與嚴(yán)監(jiān)管的背景下，債市融資渠道收窄，給嚴(yán)重依賴加杠桿而形成較大債務(wù)規(guī)模的企業(yè)造成了很大的流動(dòng)性壓力。在互保鏈條比較繁雜的情況下，一旦母公司擔(dān)保出現(xiàn)問題，子公司的經(jīng)營(yíng)也將受到極大影響。”張文玲說。

張文玲指出，投資者需要及時(shí)關(guān)注上市公司定期披露的財(cái)務(wù)報(bào)表。同時(shí)，要關(guān)注上市公司與大額被擔(dān)保企業(yè)之間的關(guān)系，若兩者之間關(guān)聯(lián)關(guān)系緊密且大額被擔(dān)保企業(yè)處于行業(yè)周期性下行階段或是風(fēng)險(xiǎn)積累期，投資者應(yīng)考慮是否需要采取措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

張文玲表示，近期，最高人民法院公布了《關(guān)于審理為他人提供擔(dān)保糾紛案件適用法律問題的解釋(征求意見稿)》，明確違規(guī)擔(dān)保原則上對(duì)公司無效。該文件對(duì)于違規(guī)擔(dān)保的效力判定標(biāo)準(zhǔn)將對(duì)上市公司產(chǎn)生較大影響。隨著相關(guān)制度規(guī)章的完善和投資者保護(hù)意識(shí)的逐步加強(qiáng)，上市公司違規(guī)擔(dān)?，F(xiàn)象有望得到遏制。