醫(yī)藥股為何大跌？除了知道風(fēng)從哪來，你更需要找到“避風(fēng)港”

2019年首個交易日，醫(yī)藥股領(lǐng)跌。

跌幅最大的前8個板塊中，醫(yī)藥類相關(guān)板塊占了7席。個股方面，康美藥業(yè)、華東醫(yī)藥、海思科、濟川藥業(yè)一字跌停，邁瑞醫(yī)療開盤跳水大跌，海普瑞、華蘭生物、泰格醫(yī)藥、樂普醫(yī)療、康緣藥業(yè)、葵花藥業(yè)等個股跌幅明顯。

那個曾一枝獨秀逆勢增長的醫(yī)藥股，哪去了？

去年下半年頻出黑天鵝

2018年下半年，醫(yī)藥板塊變成了黑天鵝的聚集地，長生生物的“疫苗門”、體檢行業(yè)的“假醫(yī)門”、制藥企業(yè)的“舉報門”壓得醫(yī)藥板塊一度喘不過氣。

到了年末，同仁堂回收過期蜂蜜、權(quán)健保健品涉嫌傳銷以及周末發(fā)酵的邁瑞醫(yī)療招聘“爽約”，更是讓板塊“雪上加霜”。

同時，我國醫(yī)藥行業(yè)因為依賴內(nèi)需，所以表現(xiàn)出了高度的政策敏感性。去年，行業(yè)各項政策的密集出臺，也對板塊造成了極大影響。

其中，影響最大的就是“4+7”帶量采購政策。

A股醫(yī)藥板塊在第一批帶量采購清單公布后連續(xù)兩天領(lǐng)跌，連港股市場都未能幸免。投資者普遍認為政策將直接壓縮醫(yī)藥股的利潤空間，因此打破了資金對于醫(yī)藥股業(yè)績穩(wěn)增的預(yù)期。

另外，春節(jié)前往往是基金贖回的高峰期，而醫(yī)藥板塊中一些流動性較好的大白馬又一直是資金扎堆持有的品種。

在今天跌停的多股當(dāng)中，以機構(gòu)席位賣出為主。華東醫(yī)藥被三機構(gòu)席位賣出1.09億元；濟川藥業(yè)被四機構(gòu)席位賣出7015萬元；康美藥業(yè)被平安證券江蘇分公司賣出4653萬元。

現(xiàn)在，所有醫(yī)藥人再次神經(jīng)緊繃。

2018年12月28日，國家藥監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價有關(guān)事項的公告》（簡稱“公告”），一致性評價年末大限，確定延期！

公告指出，《國家基本藥物目錄（2018年版）》（簡稱“新版目錄”）已于11月1日起施行，新版目錄建立了動態(tài)調(diào)整機制，對通過一致性評價的品種優(yōu)先納入目錄，未通過一致性評價的品種將逐步被調(diào)出目錄。充分考慮基本藥物保障臨床需求的重要性，對納入國家基本藥物目錄的品種，不再統(tǒng)一設(shè)置基本藥物評價時限要求。

其中，化學(xué)藥品新注冊分類實施前批準(zhǔn)上市的含基本藥物品種在內(nèi)的仿制藥，自首家品種通過一致性評價后，其他藥品生產(chǎn)企業(yè)的相同品種原則上應(yīng)在3年內(nèi)完成一致性評價。

逾期未完成的，企業(yè)經(jīng)評估認為屬于臨床必需、市場短缺品種的，可向所在地省級藥品監(jiān)管部門提出延期評價申請，經(jīng)省級藥品監(jiān)管部門會同衛(wèi)生行政部門組織研究認定后，可予適當(dāng)延期。逾期再未完成的，不予再注冊。

這并不意味著一致性評價可以無限延期，相反，未來相關(guān)企業(yè)的競爭很可能更加激烈。

行業(yè)專家看來，此制度將倒逼藥企加速通過一致性評價。興業(yè)證券認為，這是一次“產(chǎn)業(yè)升級”，政策推進的速度與在研品種線將決定企業(yè)的抗風(fēng)險能力。

據(jù)國泰君安統(tǒng)計，截至12月16日，已有14家企業(yè)存量申報一致性評價數(shù)超過10個。目前申報最多的三家企業(yè)分別為齊魯制藥、科倫藥業(yè)和復(fù)星醫(yī)藥。華海藥業(yè)通過評價品種最多（以通用名+規(guī)格計），共17個。子公司歸一化后，共有9家企業(yè)已有至少5個品種通過一致性評價。

每一個低谷，皆是向上的開端

雖然2018年的12月醫(yī)藥指數(shù)經(jīng)歷了大幅的下挫，但在最后一周中，板塊卻也錄得了少有的正收益，全周醫(yī)藥指數(shù)上漲0.82%。

在漲幅較大的品種中，不僅有政策避風(fēng)港類的品種，如邁瑞醫(yī)療、健帆生物、凱萊英、金域醫(yī)學(xué)、我武生物、魚躍醫(yī)療等，也包括一些與此次帶量采購直接間接相關(guān)處方藥企業(yè)，如恒瑞醫(yī)藥、普利制藥、京新藥業(yè)等。

面對現(xiàn)在的醫(yī)藥板塊，多家券商都給出了相似的診斷：

中短期內(nèi)，關(guān)注政策“避風(fēng)港”類細分領(lǐng)域，在國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)龍頭、非醫(yī)保耗材機械及家用醫(yī)療設(shè)備、行業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新過程中收益的“賣水人”CRO行業(yè)等細分板塊中可能會收獲更大的機會。

中長期來看，壓力將成為新的動力，仿制藥的降價將使得擁有較大業(yè)務(wù)體量、規(guī)模研發(fā)投入、具有已上市或中后期臨床產(chǎn)品線的公司，以及一些創(chuàng)新藥研發(fā)類頭部企業(yè)勝出。