北上資金流出趨緩 結(jié)構(gòu)性行情仍受看好

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在兩市回調(diào)加劇的背景下，數(shù)據(jù)顯示，本月以來(lái)，北上資金持續(xù)凈流入仍超百億元，并積極調(diào)倉(cāng)換股，不斷優(yōu)化組合。值得一提的是，在上周兩市回調(diào)中仍有部分個(gè)股受到北上資金的逆市加倉(cāng)。

分析人士表示，一方面，北上資金善于捕捉結(jié)構(gòu)性行情中潛在的投資機(jī)會(huì)，另一方面，基于北上資金高拋低吸較高的成功率，其逆市操作也往往成為短線市場(chǎng)走勢(shì)方向變化的風(fēng)向標(biāo)。在當(dāng)前大跌背景下被加倉(cāng)的部分個(gè)股有望成為下一階段行情演繹的“風(fēng)口”。

北上資金逆勢(shì)加倉(cāng)

上周，A股“失血”嚴(yán)重，各大股指告別橫盤行情，轉(zhuǎn)而尋底。在此背景下，值得注意的是，12月北上資金大舉仍在加倉(cāng)A股。數(shù)據(jù)顯示，本月以來(lái)滬股通、深股通分別凈流入103.80億元、29.99億元，合計(jì)凈流入133.79億元。盡管今年A股市場(chǎng)下跌超過(guò)20%，但今年以來(lái)北上資金凈流入量已超過(guò)2900億元，這個(gè)數(shù)據(jù)意味著今年進(jìn)入A股的海外資金已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，隨著A股國(guó)際化進(jìn)程不斷加速，外資已經(jīng)成為A股市場(chǎng)的重要資金來(lái)源。今年以來(lái)A股市場(chǎng)持續(xù)回調(diào)整理，而外資卻表現(xiàn)為持續(xù)凈流入。從中長(zhǎng)期來(lái)看，A股的低估值和成長(zhǎng)性在全球范圍仍然具有較大吸引力，預(yù)計(jì)未來(lái)海外資金對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)逐漸修復(fù)，年內(nèi)北上資金重點(diǎn)布局的標(biāo)的后市獲超額收益機(jī)會(huì)或較大，值得關(guān)注。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日，從近7天滬股通、深股通前十大活躍股榜單數(shù)據(jù)來(lái)看，凈買入金額居前的個(gè)股有中國(guó)平安、招商銀行、美的集團(tuán)、格力電器、大族激光、中國(guó)建筑、天齊鋰業(yè)、青島海爾、冀東水泥、招商蛇口。而凈賣出金額居前的則有貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥、中國(guó)國(guó)旅、海螺水泥、上汽集團(tuán)、?？低?、五糧液、建設(shè)銀行、萬(wàn)科A、立訊精密。

從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前北上資金逆勢(shì)加倉(cāng)部分績(jī)優(yōu)股的動(dòng)向似乎正與場(chǎng)內(nèi)主力資金的加倉(cāng)偏好產(chǎn)生一定分歧，這說(shuō)明由于短期的不確定性，行情的分歧正在加大。分析人士表示，雖然北上資金被譽(yù)為是A股的行情風(fēng)向標(biāo)。但在近期行情整體向下的背景下，這也并不意味著上述個(gè)股在短期具有超預(yù)期表現(xiàn)的可能。不過(guò)，從調(diào)倉(cāng)換股的角度出發(fā)，長(zhǎng)線資金似乎依然鐘情藍(lán)籌白馬。

藍(lán)籌股受青睞

上周A股整體調(diào)整，滬指、創(chuàng)業(yè)板指周跌幅均在3%左右，不過(guò)部分個(gè)股仍獲得北上資金加倉(cāng)甚至追捧。對(duì)比此前一周，有39家公司上周獲北上資金增持150萬(wàn)股以上，加倉(cāng)幅度超過(guò)30%甚至為新進(jìn)。在當(dāng)前大跌背景下依然有不少個(gè)股獲得以北上資金為代表的外資加倉(cāng)，后市這些個(gè)股有望成為下一階段行情演繹的“風(fēng)口”。

根據(jù)昔日經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，北上資金逆勢(shì)流入的板塊和個(gè)股往往都能取得不錯(cuò)收益。那么近期北上資金的操作手法又有哪些呢？

上周，權(quán)重股持續(xù)陰跌，上證50創(chuàng)近兩年新低的消息擾動(dòng)著資本市場(chǎng)的神經(jīng)。曾經(jīng)抗跌的招商銀行走出一根長(zhǎng)陰線，周跌幅達(dá)10.38%。伴隨股價(jià)大幅下挫，諸多負(fù)面?zhèn)餮郧娜话l(fā)酵。盡管招行已經(jīng)回應(yīng)，該消息并不屬實(shí)。但在此之前，資本市場(chǎng)似乎已本著“寧可錯(cuò)殺，也絕不放過(guò)”的原則。

但另一邊，招商銀行卻獲得了分析師的力挺。招商證券分析師鄒恒超表示，此次非基本面原因的超跌后，招行短期有超額收益。他認(rèn)為，目前的市場(chǎng)傳言并不可信，招行營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)或零增長(zhǎng)，只存在連續(xù)大幅降息的理論情形中，所以可能性很小。招商銀行的基本面明年將依然非常優(yōu)秀，收入增速高于行業(yè)水平，且風(fēng)險(xiǎn)低于同業(yè)。

值得注意的是，就在上周招商銀行A股連續(xù)大跌時(shí)，北上資金卻在借道滬股通“逆市”抄底。數(shù)據(jù)顯示，19日-21日，北上資金持續(xù)借道滬股通搶籌招商銀行，累計(jì)凈買入5.56億元。

此前北上資金在調(diào)倉(cāng)和增持時(shí)機(jī)上就以精準(zhǔn)著稱，那么在指數(shù)出現(xiàn)明顯調(diào)整后，北上資金逆勢(shì)加倉(cāng)藍(lán)籌股其背后又有何邏輯呢？

分析人士表示，本輪調(diào)整持續(xù)時(shí)間略長(zhǎng)，但投資者對(duì)后市不應(yīng)過(guò)分悲觀。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然具備韌性，市場(chǎng)估值已回落至歷史上相對(duì)較悲觀時(shí)相近的水平。當(dāng)前，無(wú)論是就A股市場(chǎng)自身的歷史縱向比較，還是橫向與全球其他主要市場(chǎng)比較，A股的投資價(jià)值正在不斷顯現(xiàn)。而市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程的本身就是風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放的過(guò)程。

2018年A股的運(yùn)行狀態(tài)超越了絕大多數(shù)參與者最差的預(yù)期。不過(guò)，對(duì)于2019年A股走勢(shì)，中信證券持樂(lè)觀態(tài)度。中信證券認(rèn)為，A股在2019年將迎來(lái)未來(lái)3-5年復(fù)興牛的起點(diǎn)；在盈利、政策和流動(dòng)性影響下，預(yù)計(jì)大盤在一季度盤整，二季度開(kāi)始逐漸進(jìn)入盈利和估值修復(fù)共振的上行階段，下半年迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)；政策預(yù)期逐步明朗，市場(chǎng)流動(dòng)性將前低后高。

關(guān)注春季行情

中信保誠(chéng)基金的基金經(jīng)理吳昊表示，目前經(jīng)濟(jì)基本面的風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)釋放完畢，目前還沒(méi)有看到經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)的拐點(diǎn)，從企業(yè)報(bào)表來(lái)看，企業(yè)盈利預(yù)期下調(diào)還不充分，這些風(fēng)險(xiǎn)都需要時(shí)間來(lái)逐漸釋放。反映到市場(chǎng)上就會(huì)發(fā)現(xiàn)，一方面，市場(chǎng)的日內(nèi)交易波動(dòng)加大，另一方面，市場(chǎng)容易出現(xiàn)在沒(méi)有較大利空的情況下出現(xiàn)下跌走勢(shì)，體現(xiàn)了市場(chǎng)整體信心不足。從宏觀面和政策面來(lái)看，目前依然不足以支撐左側(cè)布局，但明年股票市場(chǎng)的收益率水平有望提升。

在這樣的背景下，分析人士表示，“從結(jié)果看，股票策略的本質(zhì)是選擇和判斷”。策略最終的落腳點(diǎn)，是判斷大盤趨勢(shì)、給出標(biāo)的，是買和賣，體現(xiàn)的是盈利，抑或虧損。當(dāng)然，在買賣背后，則是思想與理念的呈現(xiàn)，是綜合和演繹的過(guò)程。市場(chǎng)的風(fēng)向不會(huì)一成不變，聰明的資金總會(huì)去收益率最高的領(lǐng)域。而擁有相對(duì)成熟投資理念的北上資金，一方面，更善于捕捉結(jié)構(gòu)性行情中潛在的投資機(jī)會(huì)，另一方面，基于北上資金高拋低吸較高的成功率，其逆市操作也往往成為短線市場(chǎng)走勢(shì)方向變化的風(fēng)向標(biāo)，因此，了解北上資金這一“聰明資金”的短期流向?qū)?shí)際操作有較高的參考價(jià)值。

行至年末，不少機(jī)構(gòu)也對(duì)可能出現(xiàn)的春季行情做出了展望。

華泰證券指出，2009年以來(lái)，即使A股上市公司處在盈利下行周期，春節(jié)前后均出現(xiàn)春季躁動(dòng)。近期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)悲觀的一致預(yù)期較強(qiáng)，估值大幅回落，復(fù)盤十年春季躁動(dòng)行情，隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面悲觀預(yù)期的提前釋放，春節(jié)前15-10個(gè)交易日有望迎來(lái)反彈，周期與成長(zhǎng)板塊受益擴(kuò)內(nèi)需政策和流動(dòng)性寬松有望漲幅居前。

而國(guó)開(kāi)證券則認(rèn)為，歷年春季雖多數(shù)均有一輪階段性上漲行情，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、擴(kuò)張性政策力度較小、外部環(huán)境不確定性較強(qiáng)、企業(yè)利潤(rùn)增速持續(xù)下滑概率較大的背景下，僅僅依靠風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行推動(dòng)指數(shù)在當(dāng)前價(jià)格區(qū)間產(chǎn)生一波階段上行的概率較小，負(fù)面因素充分釋放后行情在低位啟動(dòng)的可能性更大。