“假結(jié)構(gòu)性存款”成攬儲(chǔ)利器：名為“結(jié)構(gòu)”，實(shí)則保本保高收益

每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李玉雯    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 易啟江    

圖片來源：視覺中國(guó)

歲末的鐘聲即將敲響，銀行業(yè)攬儲(chǔ)的戰(zhàn)鼓聲正酣。

今年以來，傳統(tǒng)定存、大額存單，已為你貢獻(xiàn)著財(cái)富的積淀，但你是否留意到曾暴紅的“結(jié)構(gòu)性存款”？

資管新規(guī)及理財(cái)新規(guī)相繼出臺(tái)，剛性兌付被打破，銀行理財(cái)產(chǎn)品“保本保息”時(shí)代也漸入尾聲。此前表現(xiàn)并不起眼的結(jié)構(gòu)性存款，舉著“保本理財(cái)替代者”的大旗，一時(shí)間追捧者無數(shù)。

近期，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在走訪上海地區(qū)多家銀行時(shí)發(fā)現(xiàn)，盡管不少銀行對(duì)結(jié)構(gòu)性存款劃定了預(yù)期收益率的區(qū)間，但在向客戶介紹時(shí)依然會(huì)表示基本可以保證拿到最高的收益率；而最終收益為預(yù)期收益率下限的情況，只有在極端情形下才會(huì)發(fā)生。

“浮動(dòng)收益”卻可保證拿最高收益

結(jié)構(gòu)性存款是金融機(jī)構(gòu)吸收的嵌入金融衍生工具的存款，其收益與利率、匯率、指數(shù)等的波動(dòng)掛鉤，或與某實(shí)體的信用情況掛鉤。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員于康告訴記者，由于結(jié)構(gòu)性存款屬于表內(nèi)存款業(yè)務(wù)，享有50萬以內(nèi)可賠付的政策，通常來說安全性很高，一定程度上可視同保本。結(jié)構(gòu)性存款的底層本金是銀行剛性兌付的，不會(huì)出現(xiàn)損失，但收益率取決于衍生品工具的表現(xiàn)，這部分收益存在一定浮動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，銀行保證結(jié)構(gòu)性存款的本金和最低收益，但不保證能實(shí)現(xiàn)最高收益。

不過，近期記者在走訪上海地區(qū)部分銀行時(shí)發(fā)現(xiàn)，盡管多家銀行的結(jié)構(gòu)性存款標(biāo)示著“浮動(dòng)收益”，且給出了預(yù)期收益率的區(qū)間，但在向客戶介紹時(shí)依然會(huì)表示可以保證拿到最高的收益。

例如，某上市城商行在網(wǎng)點(diǎn)醒目的位置處放置了一塊白板，上面有關(guān)于該行結(jié)構(gòu)性存款不同期限及預(yù)期收益率檔位的介紹，包括期限為35天的預(yù)期收益率為1.1%或3.4%，期限為117天的預(yù)期收益率為1.45%或3.75%，期限為188天的預(yù)期收益率為1.65%或3.85%等。

該行的工作人員向記者介紹，“比如期限為35天的，收益率要么是1.1%，要么是3.4%，沒有中間值，但是1.1%的可能性很小，極端情況下才會(huì)發(fā)生，買了都可以拿到3.4%的收益率。”

類似以上這種具備結(jié)構(gòu)性的條款設(shè)計(jì)，但并不具備結(jié)構(gòu)性收益特征的產(chǎn)品通常被稱為“假”結(jié)構(gòu)性存款。

那么“假”結(jié)構(gòu)性存款到底“假”在何處呢？據(jù)中信證券研報(bào)介紹，“假”結(jié)構(gòu)性存款主要可以分為兩種形式：

一是將嵌入結(jié)構(gòu)性存款的衍生品工具設(shè)置不可能執(zhí)行的條件，導(dǎo)致衍生品交易不可能被觸發(fā)，再加上產(chǎn)品本身通常不會(huì)報(bào)告衍生品的真實(shí)交易情況，因而產(chǎn)品本身與衍生品的真實(shí)掛鉤令人存疑，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的性質(zhì)有問題；

二是結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上將嵌入衍生品的觀察區(qū)間或者情景條件設(shè)置得較為寬松，從而使得最高收益很容易達(dá)到，并且最差收益與最高收益的差距很小，使得原本浮動(dòng)的收益變成固定收益，實(shí)質(zhì)上表現(xiàn)為類似固定收益的“剛性兌付”產(chǎn)品，達(dá)到保本保收益的目標(biāo)。

變相的高息攬儲(chǔ)

中信證券研報(bào)中同時(shí)提及，上述兩類假結(jié)構(gòu)性存款的形式有悖于資管新規(guī)消除剛性兌付的政策導(dǎo)向，基本上都能夠超過同期限定期存款的利率水平，一定程度上帶有變相的高息攬儲(chǔ)的特點(diǎn)。

某股份制銀行的理財(cái)經(jīng)理在向記者介紹該行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品時(shí)，表示該產(chǎn)品掛鉤黃金價(jià)格，“今年黃金價(jià)格只要不跌破50元/克，它（結(jié)構(gòu)性存款）就能做到4%這個(gè)收益率?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)金價(jià)每克兩百多，基本不可能跌到每克50元。雖然不能說保息，但金價(jià)大幅波動(dòng)的概率很小，所以很大可能可以拿到4%的收益率。”

于康告訴記者，銀行推行假結(jié)構(gòu)性存款主要有以下三個(gè)原因：

首先，由于針對(duì)不同掛鉤標(biāo)的和期限的結(jié)構(gòu)性存款，定價(jià)需要選擇不同的模型和參數(shù)，而中小銀行缺乏經(jīng)驗(yàn)和人員配備，很難設(shè)計(jì)出真正結(jié)構(gòu)化的存款產(chǎn)品；

其次，實(shí)現(xiàn)真實(shí)的結(jié)構(gòu)也意味著增加了收益的波動(dòng)性，會(huì)對(duì)客戶形成沖擊；

最后，一些中小銀行并不具備衍生品交易資質(zhì)，這些銀行發(fā)行的所謂結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品并未真正掛鉤衍生品，“假結(jié)構(gòu)”亂象因此產(chǎn)生。

雖然當(dāng)前結(jié)構(gòu)性存款有“退燒”趨勢(shì)，但在于康看來，未來結(jié)構(gòu)性存款對(duì)于銀行來說仍具重要戰(zhàn)略意義。

于康表示，保本理財(cái)退出市場(chǎng)后，結(jié)構(gòu)性存款與大額存單都將成為低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的重要選擇，所以在未來假結(jié)構(gòu)性存款得到清理后，具有衍生交易資質(zhì)的銀行將繼續(xù)發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款，以滿足投資者保本且高收益的需求。未來結(jié)構(gòu)性存款對(duì)于銀行來說仍具重要戰(zhàn)略意義，這也是當(dāng)前不具備衍生交易資質(zhì)的銀行正在積極申請(qǐng)資質(zhì)的重要原因。