達晨創(chuàng)投的2018：下注技術(shù)創(chuàng)新與消費升級

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)實習記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

投研管理“化零為整”

時下的創(chuàng)投氛圍一改往日的資本漫灌，也在朝著更加精準和利益最大化的目標邁進。換句話說，當下的融資環(huán)境要求眾多GP“謀定而后動”。正因如此，專注特定領域形成獨有的垂直培育產(chǎn)業(yè)鏈，是當下眾多GP改進的方向。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，現(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)者在尋找GP領銜投資時，會關(guān)注其產(chǎn)業(yè)背景的資源深度。一位創(chuàng)投界人士告訴記者，能夠給予創(chuàng)業(yè)項目所在產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)資源，包括技術(shù)、銷售和推廣支援的GP才入得了一些明星創(chuàng)業(yè)者的眼。“放長遠看，創(chuàng)業(yè)者希望長期受惠而非燃眉之急。”

可見，專注于某一特定領域的“教練式”GP正在被廣大創(chuàng)業(yè)者追捧，這也倒逼了創(chuàng)投機構(gòu)朝向更加垂直的領域進行精益化管理和改革。

于達晨創(chuàng)投而言，其2013年已經(jīng)開始塑造自己的多元投資體系。以行業(yè)劃分，建立了TMT、醫(yī)療健康、消費服務、節(jié)能環(huán)保和新材料、智能制造、軍工等六大行業(yè)投資部。

以一批具有深厚產(chǎn)業(yè)背景的專業(yè)投資人員主導行業(yè)線的投資，同時，以行業(yè)來引導投資，加強行業(yè)與區(qū)域的緊密合作。在專業(yè)化轉(zhuǎn)型的過程中，一些跟不上步伐的投資人員則被淘汰，區(qū)域的布局也更加集中，其逐步形成了行業(yè)與區(qū)域雙維驅(qū)動、平臺與生態(tài)良性互動的格局。

產(chǎn)業(yè)縱深的背后，折射出企業(yè)投資策略多元嘗試的治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，而這在時下的中國創(chuàng)投圈也正成為一股風潮吹開，體現(xiàn)著不同理念、甚至是管理結(jié)構(gòu)相互融合的投資新探索。

除此之外，達晨創(chuàng)投也加大了同業(yè)內(nèi)其他機構(gòu)的合作，共謀投資機遇共贏。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，深創(chuàng)投、東方富海、君聯(lián)資本和IDG資本均是同達晨創(chuàng)投有較多合作的機構(gòu)。

欣銳科技已上市 天味食品排隊中

盡管達晨創(chuàng)投在投資管理上已準備實行精益化的垂直縱深，不過這套打法發(fā)揮作用尚需時日，至少從今年該公司的退出情況來看，與2017年差距甚大。截至12月14日，僅有欣銳科技一家企業(yè)在A股上市，且無其他成功上市案例再現(xiàn)。

電廣傳媒2017年年報顯示，全資子公司達晨創(chuàng)投實現(xiàn)了尚品宅配、光莆電子、浙江潔美、凱普生物、湖北瀛通、星云電子、海南鈞達、弘信電子等12家公司IPO過會；15個項目在新三版掛牌。然而到了2018年，幸運兒只有一家。

具體來看，圍繞欣銳科技的投資，達晨創(chuàng)投的布局不可小覷。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年4月，達晨創(chuàng)投通過旗下達晨創(chuàng)豐基金對欣銳科技投資5000萬元，上市后持股比例4.92%，目前為公司第四大股東。值得注意的是，自欣銳科技5月份上市以來，連續(xù)兩個財報季中，達晨創(chuàng)豐基金均未減持股份，而此前其所投向的創(chuàng)業(yè)黑馬和星云股份均在上市后陸續(xù)減持退出。

據(jù)了解，欣銳科技是一家專注于新能源汽車車載電源的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務的國家高新技術(shù)企業(yè)。不過，企業(yè)歸屬母公司股東凈利潤在今年前三個季度呈下滑趨勢，三季度僅貢獻0.12億元，同比下滑51.42%。有券商分析報告指出，機構(gòu)看好公司在汽車制造領域內(nèi)進行新能源技術(shù)研發(fā)的實力，這或許是當下機構(gòu)投資者對這家公司的期許。從達晨創(chuàng)投劍指高端制造的目標來看，欣銳科技的技術(shù)特質(zhì)倒也符合其投資品味。

不過，欣銳科技的“達晨背景”并非只有達晨創(chuàng)豐基金，Wind數(shù)據(jù)顯示，達晨創(chuàng)坤基金和達晨晨鷹一號基金也參與其中。2016年8月，達晨創(chuàng)坤、達晨晨鷹參與欣銳科技IPO前最后一次增資，分別出資8000萬元、3000萬元，上市后持股1.64%、0.62%。

從投資回報來看，達晨創(chuàng)豐基金賬面退出金額6563.38萬元，達晨創(chuàng)坤基金為2192.94萬元，達晨晨鷹一號基金為822.35萬元。此外，若按照現(xiàn)有持股情況來看，截至12月14日，欣銳科技市值40.72億元，3只基金合計持股市值逼近3億元，比總成本1.6億元浮盈1.4億元，收益率達到85%。

此外，達晨創(chuàng)投所投企業(yè)天味食品目前正在A股IPO排隊中，旗下3只基金達晨創(chuàng)世、達晨盛世、達晨財智合計持有4.84%股份。可見，達晨創(chuàng)投今年的退出成績單稍遜于往年，不過在當下的一級市場，退出難的另外一層含義則是監(jiān)管對資本助推實體經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量提出更高的要求?？梢灶A見的是，未來創(chuàng)投領域的發(fā)展依然要遵循價值投資取向，對于手握重金的GP，實行對特色領域的精益化管理，進而對接項目完成由青澀到成熟的蛻變才是時代賦予創(chuàng)投界的本質(zhì)意義。

數(shù)據(jù)來源：Wind、CVSource投中數(shù)據(jù)、私募通

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