香港藍(lán)籌股再遭沽空機(jī)構(gòu)“狙擊” 恒安國際下跌5.7%后停牌

每經(jīng)記者 袁東    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

著名衛(wèi)生巾生產(chǎn)商恒安國際今日（12月12日）突然遭到做空機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，被指責(zé)多項(xiàng)造假事宜。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著做空?qǐng)?bào)告的發(fā)布，市場立即做出反應(yīng)。恒安國際股價(jià)今日盤中便開始快速下跌，最終盤中停牌，停牌時(shí)股價(jià)下跌5.7%。

面對(duì)沽空機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，記者第一時(shí)間聯(lián)系恒安國際方面，而截至發(fā)稿未獲得回應(yīng)。不過，恒安國際在停牌后發(fā)布公告表示，“公司股份于（12月12日）上午10點(diǎn)47分停牌，以待公司就若干研究報(bào)告內(nèi)容發(fā)布內(nèi)幕消息公告。”

三大指控劍指恒安國際

此前成功做空過浩沙國際和中新控股的博力達(dá)思（Bonitas Research）今日卷土重來，開始“狙擊”恒安國際。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，恒安國際與以往被做空的公司存在一定差別。相比以往被做空的公司，恒安國際更加知名、市值也較大。事實(shí)上，雖然以往被做空的公司有比恒安國際市值更大的，但作為恒生指數(shù)成份股的藍(lán)籌股被機(jī)構(gòu)做空，比較罕見。

博力達(dá)思指出，“我們正在沽空恒安，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為恒安自2005年以來已經(jīng)偽造了人民幣110億元的凈收入，這在資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為虛假現(xiàn)金。鑒于恒安負(fù)債累累的現(xiàn)狀，我們認(rèn)為其股權(quán)價(jià)值最終接近于零。”

具體來看，博力達(dá)思在三個(gè)方面提出了質(zhì)疑。

第一是偽造衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)的盈利能力。博力達(dá)思認(rèn)為，中國有超過2000多個(gè)的衛(wèi)生巾品牌、發(fā)達(dá)的在線電子商務(wù)市場以及很低的進(jìn)入門檻，而衛(wèi)生巾本來就是全球廣泛使用的消費(fèi)品。預(yù)計(jì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)只能帶來一般消費(fèi)品的營業(yè)利潤率，但恒安的這項(xiàng)業(yè)務(wù)在2018上半年產(chǎn)生了51%的營業(yè)利潤率，懷疑恒安于2005年開始偽造其衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)的利潤。

第二是偽造銀行存款。博力達(dá)思指出，投資者應(yīng)對(duì)那些號(hào)稱錄得大量凈利潤、擁有大額銀行存款，且繼續(xù)嚴(yán)重依賴短期借款的公司持懷疑態(tài)度。截至2018年6月30日，恒安報(bào)告的營運(yùn)資金余額為人民幣75億元，接近歷史最高。盡管如此，2018年8月~12月，恒安中國向投資者發(fā)行了六期債券，共籌集75億元人民幣，其中大部分所得款項(xiàng)聲稱將用于營運(yùn)資金。因此博力達(dá)思認(rèn)為，恒安最近增加其債務(wù)的真實(shí)原因是恒安報(bào)告的現(xiàn)金是虛假的。

第三是獲利。博力達(dá)思指出，大多數(shù)欺詐者的意圖是讓內(nèi)部人員從騙局中獲利，最終以犧牲毫無戒心的投資者利益為代價(jià)。就恒安而言，其通過第三方的借款來實(shí)現(xiàn)超額股息，且與未披露的關(guān)聯(lián)方就建設(shè)和運(yùn)營非核心業(yè)務(wù)進(jìn)行交易。自2005年以來，恒安共支付人民幣186億元的股息，這意味著，其內(nèi)部人士目前已經(jīng)從股息中賺取了至少約78億元人民幣。

另類的投資者

對(duì)于活躍在港股市場以及歐美市場的做空機(jī)構(gòu)，它們儼然已經(jīng)成為了市場的一份子。

博力達(dá)思指出，自己就是賣空型投資者，相信公布他們研究的上市公司意見，符合公眾利益。

截至該做空?qǐng)?bào)告公布之日起，博力達(dá)思以及他們的客戶或投資者直接或間接持有沽空?qǐng)?bào)告所討論公司的股票（和衍生產(chǎn)品）中的空頭頭寸，因此，如果此類工具的價(jià)格下降，則可實(shí)現(xiàn)重大收益。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，恒安國際的淡倉合計(jì)申報(bào)金額為36億港元。

此前《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者與某做空機(jī)構(gòu)進(jìn)行過交流，對(duì)方指出，“我們一直關(guān)注港股市場的老千股，但因?yàn)槠浯蠖嘁彩窃诤戏ǚ秶鷥?nèi)損害小股東利益（例如供股合股等），所以我們也無能為力。”不過其表示，一旦某公司出現(xiàn)疑問，便會(huì)決定展開調(diào)查。

事實(shí)上，此前博力達(dá)思便發(fā)動(dòng)了兩起成功的案例。

今年7月10日，博力達(dá)思做空浩沙國際，而該股此前一日就暴跌86%，隨后股價(jià)也一蹶不振。另一個(gè)案例便是在今年9月13日，博力達(dá)思做空中新控股，該股被做空至今股價(jià)已下跌一半以上。

而市場對(duì)于做空機(jī)構(gòu)的看法，也是“仁者見仁，智者見智”。或許博力達(dá)思的這句話值得投資者思考，“我們是有偏見的。買多型投資者也是如此，恒安也是如此，為恒安籌集資金的銀行也是如此；如果你在恒安投資（無論是多頭還是空頭），你也是。僅僅因?yàn)槲覀冇衅姴⒉灰馕吨覀冨e(cuò)了，我們和其他所有人一樣，有權(quán)發(fā)表我們的意見，并有權(quán)在公共論壇上表達(dá)這些意見。”