靠幾張PPT就想融資？別做夢(mèng)了！ 每經(jīng)記者對(duì)話創(chuàng)投大咖：“資本寒冬”將重構(gòu)企業(yè)估值

每經(jīng)記者 張虹蕾    每經(jīng)編輯 胥帥    

獵云網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO靳繼磊演講 圖片來(lái)源：主辦方供圖

“創(chuàng)業(yè)融資難，接下來(lái)可能成為常態(tài)。另外，政策、資源、人才依舊是困擾大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者的難題。”這是在12月7日~8日舉辦的2018年度CEO峰會(huì)暨獵云網(wǎng)創(chuàng)投頒獎(jiǎng)盛典上，獵云網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO靳繼磊向無(wú)數(shù)創(chuàng)業(yè)者和投資者發(fā)出的一句感嘆。

這句感嘆的背后，則是創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展風(fēng)向的變化。受2018年全球資本市場(chǎng)的波動(dòng)，以及國(guó)內(nèi)金融行業(yè)去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)政策推動(dòng)，VC/PE機(jī)構(gòu)“錢(qián)荒”加劇——對(duì)于大多數(shù)投資人和創(chuàng)業(yè)者而言，這輪“資本寒冬”比預(yù)期來(lái)得更加迅猛。

在靳繼磊看來(lái)，當(dāng)下創(chuàng)投圈面臨的情況和2015年瘋狂追逐"O2O"跌下神壇的場(chǎng)景頗為相似。但在潮水褪去之后，依舊有很多的公司保持理性，一路堅(jiān)挺、高歌猛進(jìn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者連日采訪觀察發(fā)現(xiàn)，資本寒冬也意味著資本變得愈發(fā)成熟，市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入一個(gè)良性調(diào)整周期，僅靠PPT就能融資的時(shí)代一去不復(fù)返。

“資本寒冬”篩選企業(yè)價(jià)值

對(duì)于靳繼磊的感嘆，毛大慶也有相似的感受。“確實(shí)今年年末很不平靜，冬天來(lái)的特別早，大量的企業(yè)面臨著過(guò)冬的危險(xiǎn)。我們做共享辦公和企業(yè)服務(wù)平臺(tái)，對(duì)這個(gè)問(wèn)題的感受更加直觀。”毛大慶提到，最近來(lái)找他的用戶非常多，往年的冬天是辦公室租賃的淡季，但今年冬天包括大企業(yè)、NGO組織、行業(yè)協(xié)會(huì)，都來(lái)尋找新的辦公室。也有人提出企業(yè)需求定制化辦公，其中涉及到成本節(jié)省，這意味著企業(yè)迫切需要節(jié)約成本、提升效率。

相比此次的資本寒冬，2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫引起的震蕩則更為嚴(yán)重?；鹕绞顿Y管理合伙人章蘇陽(yáng)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，2000年互聯(lián)網(wǎng)剛剛興起，商業(yè)模式盈利前景尚未明顯，需要實(shí)踐驗(yàn)證，因而造成較大的資本震蕩。而此次資本寒冬涉及的面很廣，涉及行業(yè)較多，是一個(gè)全行業(yè)問(wèn)題。

那么，資本寒冬是否是創(chuàng)業(yè)失敗的理由？

國(guó)科嘉和主管合伙人王戈的答案是否定的，他提到，最差的行業(yè)有賺錢(qián)的，最好的行業(yè)也有倒閉的。即便是在資本寒冬，創(chuàng)業(yè)能否成功的核心依然是未來(lái)如何運(yùn)用場(chǎng)景，進(jìn)入某一特定場(chǎng)景后和競(jìng)爭(zhēng)者的差異性以及是否能夠帶來(lái)更好的客戶體驗(yàn)。

靳繼磊還向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在內(nèi)的記者表示，寒冬考驗(yàn)的是創(chuàng)業(yè)者的綜合作戰(zhàn)能力，對(duì)于那些踏實(shí)做項(xiàng)目打磨產(chǎn)品，以用戶為中心的創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，“寒冬”正是公司化繭成蝶的絕好機(jī)會(huì)。

優(yōu)客工場(chǎng)創(chuàng)始人毛大慶演講 圖片來(lái)源：主辦方供圖

在資本寒冬的裹挾下，市場(chǎng)會(huì)形成自然的過(guò)濾，有些創(chuàng)業(yè)者出局，但也會(huì)有新的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者裂變、新生。在寒冬時(shí)期，企業(yè)保持現(xiàn)金流尤其重要，待到“春天”降臨，公司的價(jià)值會(huì)更加凸顯。

優(yōu)客工場(chǎng)創(chuàng)始人毛大慶在演講中談到，寒冬凍死了很多細(xì)菌、病毒，泡沫也在寒冬里破裂，企業(yè)越來(lái)越務(wù)實(shí)，越來(lái)越重視現(xiàn)金流管理，創(chuàng)造價(jià)值的能力不斷提高。“冬天的到來(lái)確實(shí)是個(gè)鍛煉身體的好機(jī)會(huì)，它讓我們回歸真實(shí)價(jià)值創(chuàng)造，回歸到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)”。

共享單車(chē)被資本無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)“搞砸了”

“錢(qián)太多，投資太多，對(duì)創(chuàng)投行業(yè)不見(jiàn)得是一件好事。”創(chuàng)世伙伴創(chuàng)始合伙人周煒則認(rèn)為，目前的創(chuàng)投圈不需要兩萬(wàn)家投資機(jī)構(gòu)。

周煒回憶稱(chēng)，十年前，中國(guó)投資機(jī)構(gòu)可以數(shù)得出來(lái)名字的有幾百家，而現(xiàn)在數(shù)量、從業(yè)人員、投資金額均在暴增。也出現(xiàn)了資本泡沫和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的亂象。在這個(gè)過(guò)程中出現(xiàn)一些不該拿錢(qián)的商業(yè)模式，但也有一些好的模式被無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)給搞砸了，比如共享單車(chē)就是案例，不知未來(lái)還有沒(méi)有機(jī)會(huì)修復(fù)。

當(dāng)被《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者問(wèn)及中國(guó)市場(chǎng)存在多少家投資機(jī)構(gòu)是一個(gè)健康的狀態(tài)時(shí)，章蘇陽(yáng)未能明確地給出一個(gè)答案，但他同時(shí)表示，“不要指望投資環(huán)境一直健康，這是不存在的事情，本來(lái)就處于一個(gè)波動(dòng)范圍”。

此外，章蘇陽(yáng)也提到，此次資本寒冬意味著資本也會(huì)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，未來(lái)會(huì)暴露一些問(wèn)題，投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量也會(huì)隨之壓縮，調(diào)整后會(huì)進(jìn)入更加健康的發(fā)展周期。

另一方面，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的激增也給投資人和創(chuàng)業(yè)者帶來(lái)很多機(jī)會(huì)，周煒回憶稱(chēng)，他剛開(kāi)始從事創(chuàng)投行業(yè)的時(shí)候，認(rèn)定一個(gè)公司熬8~10年才有機(jī)會(huì)讓基金賺錢(qián)，而現(xiàn)在時(shí)間縮短到三四年，這種速率的提升除了資本的加持，也源于創(chuàng)投環(huán)境、用戶行為、商業(yè)模式的改變。

在周煒看來(lái)，資本寒冬在某種程度也意味著，不該拿到錢(qián)的創(chuàng)業(yè)者拿不到錢(qián)，真正優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者在商業(yè)模式精心耕耘，可能會(huì)出現(xiàn)更好的結(jié)果。

資本的激增除了催快企業(yè)的發(fā)展速率和機(jī)會(huì)，也讓一大批獨(dú)角獸出現(xiàn)。章蘇陽(yáng)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中國(guó)的獨(dú)角獸不比美國(guó)少，尤其在今年十分火熱，這源于以下三個(gè)原因：一是本身具備發(fā)展前景和價(jià)值；二是貨幣現(xiàn)象，投資的東西太多，很多熱錢(qián)能夠?qū)Φ闷鸸乐?；三是源于?yōu)質(zhì)投資標(biāo)的太少，很多資本同時(shí)投資一個(gè)標(biāo)的造成高估值。

先進(jìn)醫(yī)療和硬科技仍然是趨勢(shì)

“創(chuàng)業(yè)者感覺(jué)融資難，投資人也覺(jué)得十分保守。”藍(lán)馳創(chuàng)投管理合伙人陳維廣從事VC投資已經(jīng)有20年了，在中美兩國(guó)的時(shí)間幾乎各占一半，而在這20年，他也經(jīng)歷了很多投資周期。

站在當(dāng)下資本寒冬的周期，陳維廣認(rèn)為，如果要?jiǎng)?chuàng)造穩(wěn)定超額的回報(bào)，一定要有非常高的自律。自律意味著學(xué)會(huì)敬畏市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如果基金在好的時(shí)候投了很多項(xiàng)目，非常激進(jìn)；不好的時(shí)候又投非常少的項(xiàng)目，其實(shí)會(huì)受到很大影響，只有那些高度自律，保持投資節(jié)奏的人才能勝出。

章蘇陽(yáng)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，無(wú)論當(dāng)下的環(huán)境是否進(jìn)入投資寒冬，投資都離不開(kāi)兩個(gè)點(diǎn)：一是對(duì)于趨勢(shì)的判斷，能否看到一些模式或者應(yīng)用在未來(lái)三年內(nèi)將被廣泛接受；二是對(duì)于常識(shí)的把握，對(duì)于商業(yè)模式和投資邏輯的分析要結(jié)合自身此前積累的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行判斷。

各路嘉賓討論行業(yè)變局 圖片來(lái)源：主辦方供圖

在梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春看來(lái)，投資最終是認(rèn)知力和心力的角逐，創(chuàng)業(yè)亦是如此——雖然2018年被稱(chēng)為“資本寒冬”，但同樣也給了有夢(mèng)想、有野心的年輕人改變和逆襲的機(jī)會(huì)。

紅點(diǎn)中國(guó)合伙人張涵向創(chuàng)業(yè)者提出了自己的建議。他指出，在資本寒冬到來(lái)之際，創(chuàng)業(yè)者一定要使自己的項(xiàng)目有差異化，有自己獨(dú)特的模式。“只有每個(gè)位置上，你都有足夠強(qiáng)大的人和你一起戰(zhàn)斗，才能一塊走過(guò)這個(gè)寒冬。”

談到下一輪的投資機(jī)遇，章蘇陽(yáng)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱(chēng)，未來(lái)幾年，跟AI結(jié)合的領(lǐng)域以及五年內(nèi)的先進(jìn)醫(yī)療、生物等產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)是其重點(diǎn)投資的方向。

而國(guó)科嘉和管理合伙人王戈認(rèn)為，創(chuàng)新和科技本身的發(fā)展，特別是底層的、硬科技發(fā)展，將是未來(lái)十年整體發(fā)展大的趨勢(shì)。寒冬從來(lái)都不是創(chuàng)業(yè)失敗的理由，項(xiàng)目所處的行業(yè)賽道決定了創(chuàng)業(yè)公司大概60%~70%成功的可能性。