A股全線反彈 機(jī)構(gòu)看好電子通信板塊的修復(fù)行情

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多位公募人士表示，G20峰會成果超預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦等外部擾動因素得以緩解，A股市場情緒改善將短期提振股市，受中美貿(mào)易摩擦壓制較多的電子、半導(dǎo)體、外貿(mào)、5G等板塊，短期有望迎來反彈和修復(fù)行情；然而，由于我國宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利仍處于下行趨勢，市場見底或仍需等待，中長期投資仍需追求基本面和估值的匹配。

外部不確定因素?cái)_動緩解 A股市場短期提振

受周末中美貿(mào)易摩擦緩解消息影響，12月A股首個交易日主流指數(shù)全線收紅。截至12月3日收盤，上證綜指收漲2.57%報(bào)收2654.8點(diǎn)，深證成指漲3.34%報(bào)7938.47點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲3.26%，以1372.79點(diǎn)報(bào)收。兩市成交近4250億元，較上日不足2700億元大幅放量。

廣發(fā)基金宏觀策略部、融通基金分析，上周末中美G20峰會談判成果好于預(yù)期，2019年1月1日關(guān)稅保持10%，暫不提高到25%，以及中美90天談判緩沖期的約定達(dá)成均好于市場預(yù)期，這意味著短期貿(mào)易摩擦或?qū)壕徤?，短期提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股受此影響迎來反彈。

北京一家中型公募研究總監(jiān)也認(rèn)為，現(xiàn)在A股市場可以相對看多，因?yàn)閴褐平衲晔袌龅淖畲蟛淮_定因素中美貿(mào)易爭端得到了一定程度的緩解，市場情緒也得到了修復(fù)，昨日A股市場量價(jià)齊升，短期內(nèi)A股會迎來超跌反彈的修復(fù)行情。

具體到對A股市場影響，博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春稱，中美達(dá)成共識并啟動結(jié)構(gòu)性談判的積極成果對全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有所提振，對國內(nèi)部分行業(yè)或?qū)a(chǎn)生中長期影響，國內(nèi)的改革預(yù)期或有所上升，市場情緒改善將短期提振A股。

部分公募投研人士則從周期的角度分析，認(rèn)為經(jīng)過為期一年左右的經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)了較強(qiáng)的韌性。

“面對2600點(diǎn)的市場，我們應(yīng)該比在3500點(diǎn)要更樂觀些。”國金基金主動權(quán)益部投資總監(jiān)潘九巖稱，2018年，上證已經(jīng)從3587點(diǎn)高點(diǎn)調(diào)整到2600點(diǎn)，利空基本出盡，唯一疊加在本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整期不同之處是中美貿(mào)易摩擦。無論貿(mào)易摩擦結(jié)果如何，決定一個國家全球地位還是長期增長能力，而決定長期增長能力要素里，有資本、土地、人口、科技，并沒有貿(mào)易能力。

基本面仍存下行風(fēng)險(xiǎn) 市場見底仍需等待

雖然外部擾動因素得到一定程度緩解，但多位公募人士認(rèn)為，由于我國宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利仍處于下行趨勢，因此此輪A股反彈的空間有限，市場見底仍需繼續(xù)等待。

北京上述中型公募研究總監(jiān)表示：“從當(dāng)前看，10月中旬的2400點(diǎn)是政策底，而未來市場仍會有估值低和市場底，外部擾動因素緩解后，基本面的下行風(fēng)險(xiǎn)將會突出，我們預(yù)計(jì)到2019年上半年下行趨勢才有望扭轉(zhuǎn)。”

前海聯(lián)合基金表示，11月份官方制造業(yè)PMI為50%，弱于季節(jié)性，創(chuàng)2016年8月以來的低點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)供需兩弱的局面。庫存指數(shù)增加，訂單需求回落，被動加庫存現(xiàn)象明顯，后續(xù)壓力仍大。亮點(diǎn)在于服務(wù)業(yè)PMI回升，或受雙十一帶動影響；建筑業(yè)新訂單指數(shù)連續(xù)三個月回升，顯示基建投資有支撐。

廣發(fā)基金宏觀策略部也認(rèn)為，中期看，中美談判結(jié)果存不確定性，中國盈利下行趨勢未改，11月PMI回落至榮枯線，對沖政策的持續(xù)力以及向信用傳導(dǎo)的效果可能是未來更為重要的變量，市場見底仍需等待。

貿(mào)易摩擦壓制板塊 迎短期修復(fù)行情

從昨日盤面上看，白酒、智能音箱、量子通信、期貨概念、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、5G等板塊漲幅居前。多位公募人士認(rèn)為，受中美貿(mào)易摩擦壓制較多的電子、半導(dǎo)體、外貿(mào)、5G等板塊短期有望迎來超跌反彈行情。但從中長期看，仍需關(guān)注談判對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整影響，追求基本面和估值的匹配。

北京上述中型公募研究總監(jiān)表示，現(xiàn)在的股市仍是反彈的趨勢，部分受貿(mào)易戰(zhàn)壓制并產(chǎn)生較大回調(diào)的外貿(mào)、半導(dǎo)體、電子、輕工的板塊個股會迎來反彈行情。但盈利不佳的中小創(chuàng)企業(yè)有可能還會繼續(xù)在調(diào)整區(qū)間，目前對市場形成支撐的主要是石油、資源、鋼鐵等上游產(chǎn)業(yè)，而未來的新能源、新材料等仍有很好的發(fā)展前景，有望成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能。

廣發(fā)基金宏觀策略部也分析，本輪市場反彈受益的方向主要有前期受貿(mào)易摩擦抑制較大的電子、通信、機(jī)械等領(lǐng)域，未來可能加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)而明顯受益的創(chuàng)新藥、計(jì)算機(jī)軟件、影視傳媒等領(lǐng)域。

前海聯(lián)合基金表示，配置思路以自下而上為主，在分紅收益率角度可觀的低估值藍(lán)籌、增長相對穩(wěn)健的必選消費(fèi)龍頭、科技創(chuàng)新成長、制造業(yè)龍頭中優(yōu)選個股。短期沿著行業(yè)景氣度改善、政策提振同時(shí)基本面扎實(shí)的個股進(jìn)行精選，關(guān)注板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會，如5G、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、農(nóng)產(chǎn)品等。

融通基金則提醒，從結(jié)構(gòu)上而言，短期市場或會追捧成長股，前期受到貿(mào)易摩擦壓制的相關(guān)板塊，如電子、機(jī)械等短期或?qū)⑹艿劫Y金追捧，風(fēng)格上也出現(xiàn)5G等成長行業(yè)占優(yōu)的行情，這更多是情緒帶來的影響，但也要關(guān)注沖高后或回落盤整的走勢，長期應(yīng)關(guān)注談判對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

融通基金稱：“中期來看，成長股面臨兩個問題，一是很難找到景氣的細(xì)分產(chǎn)業(yè)，二是商譽(yù)減值的快速出清是必然，明年1月份的業(yè)績預(yù)告對商譽(yù)減值會有體現(xiàn)。所以，我們?nèi)孕鑿幕久婧凸乐灯ヅ涠葋碜鼋Y(jié)構(gòu)的再均衡。”