配置邏輯未變 家電板塊底部蓄勢(shì)

圖片來源：視覺中國(guó)

昨日，兩市強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，個(gè)股方面亦呈現(xiàn)漲多跌少的格局，賺錢效應(yīng)有所回升。在這樣的背景下，家電板塊全天維持偏強(qiáng)震蕩，截至收盤，板塊漲幅靠前。

總的來看，分析人士指出，一方面，在此前盤面回調(diào)中，家電板塊整體調(diào)整幅度較大，估值回調(diào)顯著。另一方面，作為耐用消費(fèi)品，行業(yè)的發(fā)展穩(wěn)定性較強(qiáng)。從長(zhǎng)線配置的角度來看，當(dāng)前智能家居的崛起有望對(duì)板塊估值形成一定提振。從上述角度看，板塊未來依舊具有超預(yù)期表現(xiàn)的可能。

悲觀預(yù)期緩和

在昨日兩市回升的背景下，家電板塊全天維持強(qiáng)勢(shì)。截至收盤，家電板塊以1.58%的漲幅居于29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)前列。

在此前大盤的持續(xù)回調(diào)中，伴隨著指數(shù)回落，“賺錢效應(yīng)”持續(xù)偏弱的市況令家電等前期漲幅較大的板塊成為資金持續(xù)獲利調(diào)倉(cāng)的對(duì)象。今年以來，家電板塊整體下跌了近30%，在中信一級(jí)行業(yè)中排名靠后，甚至跑輸同期大盤。

從基本面上看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的10月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示：社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.55萬(wàn)億元，單月同比名義增長(zhǎng)8.6%(9月增速為9.2%)，增速進(jìn)一步放緩。其中，商品零售總額3.15萬(wàn)億元，占社銷總額的89%，單月同比名義增長(zhǎng)8.5%(9月增速為9.2%)。家用電器和音像器材類零售總額711億元，占商品零售總額的2.3%，單月同比名義增長(zhǎng)4.8%(9月增速為5.7%)，增速環(huán)比下滑1.1%。由此來看，家電行業(yè)受國(guó)內(nèi)地產(chǎn)周期影響增速短期或難有改善。

雖然10月數(shù)據(jù)顯示家電行業(yè)短期仍處承壓階段，但在股價(jià)與業(yè)績(jī)雙殺過后，近期家電板塊已開始出現(xiàn)筑底回升的趨勢(shì)，投資者對(duì)板塊整體的悲觀預(yù)期同樣也出現(xiàn)了相當(dāng)?shù)木徍汀?/p>

整體來看，中信證券認(rèn)為，當(dāng)前家電行業(yè)格局依舊穩(wěn)定，行業(yè)長(zhǎng)期滲透率穩(wěn)健提升疊加智能化轉(zhuǎn)型，家電板塊的長(zhǎng)期配置邏輯其實(shí)并未發(fā)生變化。

配置邏輯未變

當(dāng)前價(jià)值投資理念已深入人心，但A股投資者對(duì)于趨勢(shì)的博弈也從不乏熱情，投資者更加關(guān)心短期的景氣波動(dòng)。在這樣的背景下，招商證券指出，精準(zhǔn)預(yù)測(cè)短周期的波動(dòng)是非常困難的事情，尤其是空冰洗等傳統(tǒng)大家電的內(nèi)銷體量可能已經(jīng)達(dá)到或接近當(dāng)前人口狀態(tài)下的規(guī)模極限。但概率上，能夠清晰認(rèn)知的是，2019年家電傳統(tǒng)領(lǐng)域的需求會(huì)承受壓力。

不過，業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，家電行業(yè)自身的特性決定了其實(shí)現(xiàn)“爆發(fā)性”增長(zhǎng)的預(yù)期本不現(xiàn)實(shí)，更可能的是具有持續(xù)性的行業(yè)成長(zhǎng)。在這一邏輯下，配置家電板塊的核心邏輯仍在，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，家電藍(lán)籌穩(wěn)健業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、優(yōu)異資產(chǎn)質(zhì)量及估值比較優(yōu)勢(shì)依舊，因而此前的調(diào)整恰恰為長(zhǎng)線資金提供了難得的配置良機(jī)。

華泰證券表示，看好家電板塊的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和大消費(fèi)板塊的長(zhǎng)期配置價(jià)值。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模大、耐用品消費(fèi)意愿提升基礎(chǔ)扎實(shí)。目前人均GDP仍有較大提升空間。農(nóng)村人口持續(xù)向上轉(zhuǎn)移，消費(fèi)習(xí)慣持續(xù)滲透。此外，對(duì)標(biāo)成熟市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)的資金屬性發(fā)生變化，外資占比提升引導(dǎo)內(nèi)資投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向，大消費(fèi)板塊得到重視。

以美股為例，過去10年市值占比提升最大的為可選消費(fèi)，反映出中長(zhǎng)期投資風(fēng)格從過去過度偏重于成長(zhǎng)性向消費(fèi)性及業(yè)績(jī)確定性轉(zhuǎn)變。當(dāng)前A股市場(chǎng)市值前50的企業(yè)中日常消費(fèi)7%，而可選消費(fèi)僅5%，預(yù)計(jì)大消費(fèi)行業(yè)配置價(jià)值持續(xù)提升，細(xì)分龍頭將是未來板塊配置的重要標(biāo)的。

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