別讓股份回購變成“空頭支票”

圖片來源：視覺中國(guó)

滬深交易所日前發(fā)布《上市公司回購股份實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》，在賦予公司更多自主權(quán)、方便上市公司實(shí)際操作的同時(shí)，也針對(duì)可能出現(xiàn)的“忽悠式回購”等違法違規(guī)行為進(jìn)行了防范，從而最大限度防止股份回購“空頭支票”的出現(xiàn)。

股份回購是公司在特定情形下，收購本公司已發(fā)行在外的股份，在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定公司股價(jià)、提升公司投資價(jià)值、回報(bào)投資者等方面具有重要作用。特別是在市場(chǎng)非理性下跌時(shí)期，上市公司回購股份有利于增強(qiáng)投資者信心，向市場(chǎng)釋放正面信號(hào)，推動(dòng)股價(jià)回歸合理價(jià)值。

然而，股份回購中可能出現(xiàn)各類違法違規(guī)行為，其中就包括在A股不算新鮮事的“忽悠式回購”。2015年股市劇烈震蕩期間，就有不少上市公司推出回購方案，對(duì)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定起到十分積極的作用。但也有部分公司發(fā)布回購方案后最終未付諸實(shí)施；還有上市公司拋出上限數(shù)億元的回購方案，最終僅回購數(shù)百萬元股份，被投資者直指“忽悠”。

回顧此前出現(xiàn)的“忽悠式回購”，會(huì)發(fā)現(xiàn)其與當(dāng)初的相關(guān)配套制度不夠完善有一定關(guān)聯(lián)。一方面，政策支持力度不足，上市公司缺乏靈活的市場(chǎng)化手段；另一方面，懲罰機(jī)制不完善，公司及相關(guān)主體違規(guī)成本較低。

上市公司發(fā)布股份回購方案，如果最終成為一張“空頭支票”，不僅會(huì)傷害中小投資者的感情和合法利益，還會(huì)嚴(yán)重影響資本市場(chǎng)誠信體系建設(shè)。因此，完善A股市場(chǎng)股份回購制度，對(duì)于健全市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制，促進(jìn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展意義重大。

規(guī)范發(fā)展，制度先行。此次滬深交易所發(fā)布的征求意見稿，賦予了公司更多自主權(quán)，提高股份回購實(shí)施便利度。比如，上市公司為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需而進(jìn)行的回購，可不受有關(guān)回購申報(bào)數(shù)量及窗口期限制。此外，針對(duì)可能出現(xiàn)的“忽悠式回購”等違法違規(guī)行為，征求意見稿規(guī)定了相應(yīng)防范措施。如要求公司董事會(huì)審慎制定合理可行的回購方案，對(duì)董事長(zhǎng)、控股股東、實(shí)際控制人等提議人提議回購的時(shí)間、數(shù)量、價(jià)格區(qū)間、投票承諾、董事會(huì)意見等從信息披露上作出規(guī)范要求。

當(dāng)然，要想真正剎住上市公司回購“開空頭支票”之風(fēng)，除了完善制度外，也需監(jiān)管繼續(xù)發(fā)力。一方面，交易所要加強(qiáng)監(jiān)管力度，對(duì)公司變更或終止回購方案的行為予以重點(diǎn)關(guān)注和監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)存在不當(dāng)行為的，要及時(shí)予以糾正。另一方面，對(duì)那些濫用回購制度，信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整及違反相關(guān)公開承諾的上市公司，交易所可采取自律監(jiān)管措施予以處分；情節(jié)嚴(yán)重的，交易所應(yīng)及時(shí)提請(qǐng)證監(jiān)會(huì)核查并做出嚴(yán)肅處理。同時(shí)，建立完善投資者補(bǔ)償機(jī)制，補(bǔ)償投資者因“忽悠式回購”導(dǎo)致的損失。

只有為上市公司規(guī)范、高效實(shí)施回購股份提供良好的制度保障，同時(shí)從嚴(yán)監(jiān)管、大幅提高違規(guī)成本，股份回購才不會(huì)成為一張“空頭支票”，才會(huì)真正起到提升上市公司質(zhì)量、積極回報(bào)投資者的作用。