銀行板塊表現(xiàn)堅韌 分析人士：配置吸引力有所提升

圖片來源：視覺中國

昨日，滬深兩市再度回落。這樣的行情中，板塊方面大部分收綠。而昨日漲幅0.44%的銀行板塊已是幾個表現(xiàn)相對不錯的板塊之一。

盤面再現(xiàn)調(diào)整過后，近幾個交易日在成交量相對不振、投資機會較前有所下降的背景下，投資者謹慎情緒有所攀高，場外資金入場興趣缺乏。分析人士指出，一方面，市場筑底進程并非一蹴而就，部分資金有避險需要。另一方面，當前銀行板塊自身的估值結構逐漸趨向合理，配置吸引力相較此前已有所提升。

板塊表現(xiàn)堅韌

從上周以來指數(shù)“進二退一”后的回調(diào)來看，兩市情緒似乎并未出現(xiàn)根本好轉。在謹慎情緒有所上升的背景下，防御屬性相對較強的銀行股再度受到部分投資者的關注。

在此前兩市密集回調(diào)中，銀行板塊最大跌幅亦超20%。不過自7月以來，銀行板塊自底部已悄然升超10%。整體而言，基本面的改善、流動性的支撐以及估值安全邊際較高等則成為機構普遍看好銀行股的重要因素。

今年以來，動輒超過半數(shù)以上銀行破凈引起市場的關注。上周末，滬、深交易所相繼發(fā)布《上市公司回購股份實施細則》(以下簡稱“《回購細則》”)，并公開征求意見，回購股份成為市場上最熱的話題之一。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，《回購細則》中最大的亮點是為“破凈股”回購打開綠燈。而截至上周末，滬深兩市股價跌破其每股凈資產(chǎn)的股票有357只。若以行業(yè)板塊統(tǒng)計，銀行板塊中“破凈股”比例最高。

天風證券指出，上市銀行基本面向好趨勢未改，當前0.92倍市凈率，估值接近歷史最底部，板塊下行空間小。銀行理財股票投資規(guī)模中長期有望大幅增長，外資亦有望帶來較多增量資金，支撐銀行板塊估值修復。

銀行股修復仍有空間

分析人士表示，銀行作為“百業(yè)之王”，與實體經(jīng)濟的發(fā)展是“一體兩面”。此前對銀行股的擔憂實際是源自對經(jīng)濟波動的擔憂。當下，中國經(jīng)濟有信心，也有能力在復雜的經(jīng)濟形勢下保持中高速增長度，因此投資者同樣可以對銀行股保持相對平和的心態(tài)，不必過分“杯弓蛇影”，可長期看好質(zhì)地優(yōu)良的銀行品種。

整體來看，中信證券銀行研究團隊通過復盤銀行股十年投資發(fā)現(xiàn)，銀行股與經(jīng)濟拐點趨勢基本一致，銀行表現(xiàn)提前一兩個季度，近年來投資與經(jīng)濟的相關性有所減弱；流動性正向影響銀行股，但風險周期中風險預期的變化最關鍵；盈利預期與銀行股相關性較強，其中風險指標影響強于息差指標。

雖然歷史不會照搬重演，但是卻總有驚人的相似。從上述邏輯出發(fā)，中信證券銀行研究團隊認為，2019年預計宏觀經(jīng)濟增速下行幅度有限，流動性格局穩(wěn)步改善，信用風險底線逐漸明朗，銀行報表繼續(xù)修復，這些積極因素都有利于行業(yè)估值中樞的上移。

從交易角度的平抑波動和鎖定收益的角度來看，市場人士同樣指出，當前銀行板塊已具備越來越較高的配置價值。疊加估值偏低、基本面強勁，板塊后市仍有上行空間。在近期“跌多漲少”的背景下，除防御屬性更勝一籌外，板塊相對堅韌背后的邏輯也來自于基本面改善、增量資金預期與低估值之間的共振。