估值處于相對底部區(qū)域 醫(yī)藥板塊迎來修復(fù)行情

圖片來源：視覺中國

上周，前期領(lǐng)漲熱點(diǎn)逐漸退潮，盤面上各大行業(yè)、概念板塊表現(xiàn)乏善可陳，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)集體異動(dòng)，成為盤面上一抹亮色。宜華健康、亞太藥業(yè)、云南白藥、新和成、億帆醫(yī)藥等受到資金追捧，表現(xiàn)活躍。

有分析認(rèn)為，在負(fù)面情緒壓制下，醫(yī)藥板塊估值持續(xù)下降，目前處于相對底部區(qū)域；長期來看醫(yī)藥行業(yè)的業(yè)績增長確定性和持續(xù)性仍具有相對優(yōu)勢，有望迎來超跌后的反彈機(jī)會(huì)。

機(jī)構(gòu)參與各細(xì)分板塊集體異動(dòng)

雖然隨著前期國內(nèi)市場政策利好的逐漸釋放，A股市場活躍度正在復(fù)元之中。不過，短期來看，市場仍有較多不明朗因素，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行以及外圍市場眾多擾動(dòng)因素，加上G20峰會(huì)、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等即將召開，使得市場觀望氣氛濃厚，投資者仍保持謹(jǐn)慎。前期熱點(diǎn)在上周紛紛退潮，資金流入醫(yī)藥股等防守性股份，醫(yī)藥板塊中的生物疫苗、仿制藥、抗流感、抗癌、免疫治療等細(xì)分板塊均出現(xiàn)一波拉升。

個(gè)股方面，國發(fā)股份連續(xù)兩個(gè)漲停，上周累計(jì)漲21.69%。該股因股價(jià)異動(dòng)而在11月23日公告稱，經(jīng)公司自查，確認(rèn)不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息，包括但不限于并購重組、股份發(fā)行、債務(wù)重組、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)剝離和資產(chǎn)注入等重大事項(xiàng)。11月14日其公告擬以2100萬元收購北京香雅醫(yī)療技術(shù)有限公司30%的股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，公司將持有北京香?00%股權(quán)。北京香雅主要開展第三方分子醫(yī)學(xué)影像中心、腫瘤放療中心及腫瘤遠(yuǎn)程醫(yī)療技術(shù)服務(wù)。宜華健康、亞太藥業(yè)、國新健康、兄弟科技、佐力藥業(yè)上周累計(jì)漲幅均超過10%。云南白藥、新和成、億帆醫(yī)藥、華蘭生物、片仔癀、東富龍等也都表現(xiàn)活躍，引人注目。

與前期熱點(diǎn)板塊主要由游資炒作不同的是，醫(yī)藥板塊的拉升的背后有機(jī)構(gòu)參與。云南白藥11月23日復(fù)牌，公告擬吸收合并白藥控股，對價(jià)初步預(yù)計(jì)為508.13億元，本次吸收合并交易完成后，云南省國資委和新華都及其一致行動(dòng)人并列成為上市公司第一大股東。該股當(dāng)天逆勢大漲6.83%，其龍虎榜上出現(xiàn)多家機(jī)構(gòu)的身影，同時(shí)深股通專用也赫然在列。公開信息顯示，其買一和賣一均為深股通專用，買入2.15億元的同時(shí)賣出3.75億元。買方榜上兩家機(jī)構(gòu)總共買入1.07億元，而賣方榜的三家機(jī)構(gòu)總共賣出1.50億元。

新和成在11月22日同時(shí)得到深股通專用和兩家機(jī)構(gòu)的青睞，深股通專用買入2944萬元，兩家機(jī)構(gòu)總共買入超過4000萬元，同時(shí)也有一家機(jī)構(gòu)小額拋出812萬元。同日億帆醫(yī)藥的龍虎榜上，買一機(jī)構(gòu)吸籌2895萬元，而深股通專用和一家機(jī)構(gòu)均賣出1000多萬元。

川財(cái)證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)已公布的2018年三季度主動(dòng)管理型基金重倉股持倉占比，醫(yī)藥板塊基金重倉持股占比15.21%，環(huán)比下降2.27%，超配比率回落至7.27%。2017三季度至2018二季度，醫(yī)藥板塊重倉持股占比由8.97%逐漸升至17.48%，超低配比率由超配2.31%升至超配8.79%，隨后板塊重倉持股占比再次回落至當(dāng)前的15.21%。川財(cái)證券認(rèn)為，三季度醫(yī)藥板塊持倉占比下降一方面是由于板塊調(diào)整幅度相對較大，另一方面是由于機(jī)構(gòu)主動(dòng)減倉。

性價(jià)比較高 業(yè)績增長仍具確定性

此前在一系列負(fù)面因素的壓制下，醫(yī)藥板塊及個(gè)股經(jīng)歷大幅回調(diào)，行業(yè)估值處于相對底部區(qū)域。隨著市場情緒逐步回歸理性，醫(yī)藥板塊有望走出估值修復(fù)行情，而具備創(chuàng)新能力，規(guī)范程度更高的龍頭企業(yè)發(fā)展長期價(jià)值不變、業(yè)績穩(wěn)健而更被看好。

平安證券認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)估值27倍左右，處于中等偏下位置，性價(jià)比仍然較高，對其行情仍持樂觀態(tài)度。同時(shí)其認(rèn)為，未來板塊內(nèi)部分化加大，自下而上的個(gè)股篩選的重要性逐步提升，建議關(guān)注低估值的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

統(tǒng)計(jì)顯示，在294只醫(yī)藥股中，今年以來錄得跌幅的有246家，所占比例為84%。其中14只今年以來股價(jià)被腰斬，華大基因、*ST長生、華仁藥業(yè)、千山藥機(jī)今年以來累計(jì)跌超70%。不過，也有部份醫(yī)藥股今年以來表現(xiàn)抗跌，逆市走強(qiáng)，例如正海生物、智飛生物、華蘭生物、通策醫(yī)療、愛爾眼科、片仔癀、泰格醫(yī)藥等，今年漲幅均超過30%。

目前來看，動(dòng)態(tài)市盈率為正且在30倍(包括30倍)之下的個(gè)股有152只，占比略超五成。其中，中國醫(yī)藥、新和成、輔仁藥業(yè)、紫鑫藥業(yè)、康美藥業(yè)、吉林敖東等的動(dòng)態(tài)市盈率均在13倍以下。

業(yè)績方面，廣發(fā)證券的數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，28個(gè)行業(yè)中共有21個(gè)行業(yè)營收增速超過10%，其中醫(yī)藥生物行業(yè)營收增長為21.2%，在28個(gè)一級行業(yè)中排在第5位。2018年前三季度醫(yī)藥行業(yè)歸母凈利潤增速為23.4%，相較營收增速更快，在28個(gè)一級行業(yè)中排在第10位。

從2018年年報(bào)預(yù)告來看，目前總共有89只醫(yī)藥股預(yù)告了年報(bào)業(yè)績，預(yù)增的有19只，預(yù)盈的有8只，扭虧的有2只，略增的比重最大達(dá)到37只。綜合來看，預(yù)喜的總共有66只，所占比例為74%。預(yù)增幅度最大的是海普瑞，其預(yù)計(jì)2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤變動(dòng)區(qū)間5.9億元至6.55億元，變動(dòng)幅度為349.25%至398.74%。

國聯(lián)證券認(rèn)為，在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)變革關(guān)鍵時(shí)期，作為剛需的醫(yī)藥行業(yè)仍然具備投資價(jià)值，既存在持續(xù)走好的行業(yè)性機(jī)會(huì)，也存在行業(yè)集中度提升的個(gè)股機(jī)會(huì)：創(chuàng)新藥仍然是藥企發(fā)展的主要支撐；重磅品種首仿在仿制藥降價(jià)背景下仍能獲得較大市場；醫(yī)藥零售領(lǐng)域，連鎖零售藥店市場還未飽和，“自建+并購”的模式使得增長確定性高；疫苗領(lǐng)域，由于長生生物事件市場發(fā)生變革，4價(jià)流感疫苗、9價(jià)HPV疫苗等新品種給企業(yè)帶來業(yè)績增量。