看好A股價(jià)值洼地 市場(chǎng)化資本積極“接盤”上市公司

圖片來(lái)源：視覺中國(guó)

中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，東方富海溢價(jià)收購(gòu)光洋股份控股股東100%股權(quán)的背后意味深長(zhǎng)，大概率后期會(huì)有資本運(yùn)作或借殼上市等舉動(dòng)。同時(shí)，其他PE/VC機(jī)構(gòu)也開始發(fā)力，參與上市公司相關(guān)項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)人士指出，大幅溢價(jià)收購(gòu)表明，當(dāng)前A股投資價(jià)值得到股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。形成一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)、推進(jìn)上市公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)、最終實(shí)現(xiàn)雙贏是市場(chǎng)化資本“接盤”A股公司的主要考量。在中央積極部署和監(jiān)管層密集發(fā)聲的背景下，紓困優(yōu)質(zhì)民企的隊(duì)伍不斷壯大，除券商、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)外，私募股權(quán)基金也加入其中。

溢價(jià)收購(gòu)引關(guān)注

光洋股份11日晚披露，PE機(jī)構(gòu)東方富海擬斥資12億元收購(gòu)公司控股股東光洋控股100%股權(quán)，獲得上市公司控制權(quán)。據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)，光洋控股三季末共持有1.39億股光洋股份。據(jù)此計(jì)算，東方富海此次收購(gòu)的每股價(jià)格約為8.64元，較上周五收盤價(jià)溢價(jià)約41.18%。對(duì)于，東方富海大幅溢價(jià)獲取上市公司控股權(quán)的目的，相關(guān)人士分析，大概率是為了借殼上市。

北京某PE人士王強(qiáng)(化名)表示，溢價(jià)收購(gòu)是談判的過(guò)程，可能東方富海認(rèn)為光洋控股估值被嚴(yán)重低估。實(shí)際上，上市公司若基本面良好，雖然股價(jià)受市場(chǎng)行情影響表現(xiàn)低迷，但實(shí)控人肯定不會(huì)以當(dāng)前市值出售。

大幅溢價(jià)的背后也折射出當(dāng)前A股投資價(jià)值得到股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。“目前部分上市公司尤其是部分小盤股出現(xiàn)價(jià)值洼地，具備一定的股權(quán)投資價(jià)值。”中科招商集團(tuán)投資管理中心總經(jīng)理張博說(shuō)。

PE定向發(fā)力“接盤”

在東方富海著手布局的同時(shí)，其他PE/VC機(jī)構(gòu)也在發(fā)力。“目前已經(jīng)接手幾個(gè)上市公司項(xiàng)目。”業(yè)內(nèi)人士李明(化名)說(shuō)。

對(duì)于具體項(xiàng)目選擇，李明說(shuō)，相關(guān)部門首先會(huì)要求上市公司此前通過(guò)質(zhì)押股權(quán)獲得的資金必須投入上市公司的相關(guān)業(yè)務(wù)，滿足這一條件才可能入選項(xiàng)目名單。其次，市值上也有一定的范圍。行業(yè)方面，房地產(chǎn)被排除在外，當(dāng)?shù)卣罅ν频男袠I(yè)更可能獲得救助。股權(quán)質(zhì)押率方面，一般來(lái)說(shuō)，在50%左右的會(huì)予以考慮。從PE角度看，還會(huì)考慮市盈率、凈利潤(rùn)、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率等指標(biāo)。

某業(yè)內(nèi)人士表示，多數(shù)股權(quán)機(jī)構(gòu)平時(shí)不涉及布局上市公司，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)接盤A股公司不僅是參與穩(wěn)定市場(chǎng)，也有利于自身的PE/VC業(yè)務(wù)。有些上市公司的股價(jià)嚴(yán)重低估，當(dāng)前“接盤”屬于撿便宜。

某大型公募基金研究員指出，由于投資期限長(zhǎng)、投資范圍廣、風(fēng)險(xiǎn)偏好高且人員和規(guī)章制度完備，私募股權(quán)基金被寄予幫助解決股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的厚望。監(jiān)管部門也出臺(tái)多項(xiàng)措施，為私募基金以市場(chǎng)化的方式盡快參與化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)提供支持。

多路資本吹響“集結(jié)號(hào)”

在中央積極部署和監(jiān)管層密集發(fā)聲的背景下，紓困優(yōu)質(zhì)民企的隊(duì)伍不斷壯大。目前，在11家達(dá)成意向的券商中，有8家發(fā)起設(shè)立的系列資管計(jì)劃已完成備案，并著手對(duì)接其他出資方和有需求的民營(yíng)企業(yè)及其股東。

當(dāng)前不僅是國(guó)資集結(jié)，作為市場(chǎng)化資本的PE/VC也加入其中。在李明看來(lái)，國(guó)資與市場(chǎng)化資本相結(jié)合的作用顯著。“國(guó)資通常會(huì)利用國(guó)資背景，為項(xiàng)目標(biāo)的對(duì)接國(guó)資資源，同時(shí)上市公司也會(huì)從市場(chǎng)化方面考量，整體做到既符合市場(chǎng)化規(guī)律，又讓國(guó)家資源更好地對(duì)接。”

多位PE/VC人士表示，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)布局A股股權(quán)投資，借殼上市只是一方面，形成一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)也被看重。張博表示，PE/VC等社會(huì)資本布局上市公司股權(quán)主要遵循價(jià)值投資的基本原則，重點(diǎn)關(guān)注價(jià)格與價(jià)值背離的上市公司。此外，還會(huì)結(jié)合已經(jīng)投資的一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目，重點(diǎn)考慮具有重組整合預(yù)期的上市公司，通過(guò)與上市公司合作，參與上市公司并購(gòu)重組，形成一二級(jí)市場(chǎng)投資聯(lián)動(dòng)。

王強(qiáng)說(shuō)，當(dāng)前部分A股公司本身質(zhì)地不錯(cuò)，但股價(jià)被嚴(yán)重低估，此時(shí)入場(chǎng)布局能夠緩解上市公司的困難。從PE角度出發(fā)，由于此前投資的一些項(xiàng)目利潤(rùn)不高，未來(lái)在A股上市存在一定困難，但一些上市公司的業(yè)務(wù)與所投的項(xiàng)目業(yè)務(wù)類似，如果此時(shí)布局上市公司股權(quán)，未來(lái)可以將所投項(xiàng)目統(tǒng)一包裝或借殼上市。退一步講，即使未來(lái)無(wú)法重組或借殼上市，考慮到上市公司股價(jià)普遍超跌，拿著等一兩年還是賺錢。