指數(shù)股基熱度提升 把握低位配置價(jià)值

圖片來源：視覺中國(guó)

今年以來，受弱市環(huán)境影響，基金規(guī)模基本停滯不前，截至2018年三季度末，全市場(chǎng)基金規(guī)模13.25萬億元、非貨幣基金規(guī)模5萬億元，較二季度分別增長(zhǎng)4.04%和0.15%，基金規(guī)模增速明顯下滑。

在此背景下，三季度指數(shù)股票型基金(不含QDII基金，下同)規(guī)模大幅增長(zhǎng)414億元至4853億元，增速高達(dá)9.75%；從新發(fā)基金數(shù)量來看(截至2018年11月9日，下同)，今年以來指數(shù)股票型基金新發(fā)59只，已超越2017年全年數(shù)量，指數(shù)股票型基金市場(chǎng)熱度明顯提升，逐漸受到投資者青睞。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，全市場(chǎng)指數(shù)股票型基金(按主代碼統(tǒng)計(jì))合計(jì)464只。按照指數(shù)復(fù)制方法劃分，可分為標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)股票型基金和增強(qiáng)指數(shù)股票型基金；按照跟蹤指數(shù)劃分，可分為寬基指數(shù)基金和行業(yè)、主題指數(shù)基金，目前指數(shù)股票型基金跟蹤的指數(shù)高達(dá)224個(gè)，基本涵蓋市場(chǎng)主流的寬基指數(shù)和行業(yè)、主題。下面我們重點(diǎn)介紹當(dāng)前配置指數(shù)基金的價(jià)值。

指數(shù)基金可以使投資更為簡(jiǎn)單。目前市場(chǎng)上基金數(shù)量繁多，僅主代碼基金就超過了5000只，股混型基金也超過3000只，同時(shí)主動(dòng)管理型基金業(yè)績(jī)易受市場(chǎng)情緒、投資策略、基金經(jīng)理變更等因素影響，各基金之間業(yè)績(jī)差異較大。今年以來，股混型基金平均業(yè)績(jī)?yōu)?14.28%，其中排名前10%的基金業(yè)績(jī)均值為3.23%，排名后10%的基金業(yè)績(jī)均值為-31.95%，二者相差30余個(gè)百分點(diǎn)。而指數(shù)基金作為被動(dòng)型基金，在很大程度上避免了人為因素的影響，同時(shí)指數(shù)基金透明度高，與所跟蹤的指數(shù)具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，投資者選擇相對(duì)簡(jiǎn)單。

大盤指數(shù)股票型基金業(yè)績(jī)優(yōu)于主動(dòng)管理型基金。滬深300指數(shù)基金和上證50指數(shù)基金作為規(guī)模最大的兩類指數(shù)基金，也是大盤指數(shù)基金的代表。其中滬深300指數(shù)基金近一年、近三年和近五年業(yè)績(jī)分別為-18.64%、-6.70%和58.40%，分別優(yōu)于主動(dòng)股混型基金-3.27、5.95和10.55個(gè)百分點(diǎn)；上證50指數(shù)基金近一年、近三年和近五年業(yè)績(jī)分別為-10.31%、6.99%和87.96%，分別優(yōu)于主動(dòng)股混型基金5.06、19.64和40.11個(gè)百分點(diǎn)。以上數(shù)據(jù)表明，大盤指數(shù)基金業(yè)績(jī)整體優(yōu)于主動(dòng)管理型基金，長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)尤為明顯。但對(duì)于中小盤指數(shù)基金來說表現(xiàn)相對(duì)較差，以中證500指數(shù)基金為例，近一年、近三年、近五年業(yè)績(jī)分別為-29.19%、-34.61%和34.17%，分別劣于主動(dòng)股混型基金13.82、21.95和13.68個(gè)百分點(diǎn)。

指數(shù)基金費(fèi)率更低。僅從基金管理費(fèi)和托管費(fèi)來看，股混型基金(剔除指數(shù)基金)兩項(xiàng)費(fèi)用均值分別為1.27%和0.22%，而指數(shù)股票型基金兩項(xiàng)費(fèi)用均值分別為0.75%和0.15%，兩類基金管理費(fèi)和托管費(fèi)合計(jì)相差0.59%，在復(fù)利作用下對(duì)長(zhǎng)期收益影響明顯。

目前主要指數(shù)估值處于歷史較低水平，低位配置價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。仍以上述三類指數(shù)為例，滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)和中證500指數(shù)市盈率(PE)分別位于近五年的21.60%、28.48%和1.31%分位上，市凈率(PB)分別位于近五年9.66%、10.64%和1.23%分位上，市場(chǎng)進(jìn)一步大幅下行空間有限，疊加近期利好政策持續(xù)加碼，指數(shù)基金低位配置價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。

綜上所述，指數(shù)基金投資簡(jiǎn)單、相關(guān)費(fèi)用更低，且大盤指數(shù)基金業(yè)績(jī)整體優(yōu)于主動(dòng)管理型基金，疊加目前市場(chǎng)估值處于歷史較低水平、利好政策持續(xù)加碼，建議投資者以定投方式參與指數(shù)基金，把握低位配置價(jià)值。

基金優(yōu)選方面，對(duì)于普通投資者而言，建議以寬基指數(shù)基金投資為主，如跟蹤滬深300、上證50等指數(shù)基金，優(yōu)先選擇基金管理人綜合實(shí)力雄厚、基金規(guī)模較大、跟蹤誤差小、相關(guān)費(fèi)用較低的基金；而對(duì)行業(yè)和主題有著較深理解的專業(yè)投資者，可投資于相關(guān)行業(yè)、主題指數(shù)基金，有條件的投資者優(yōu)選選擇交易成本低、效率高的ETF品種。但指數(shù)股票型基金股票倉位多數(shù)在90%以上，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)較高，尤其是在市場(chǎng)下行環(huán)境中，相比其他類基金跌幅更深，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者需謹(jǐn)慎考慮。

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