央行報(bào)告：投放的資金并未淤積在銀行

近期，市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為，今年以來央行投放的資金淤積于銀行體系。對(duì)此，中國(guó)人民銀行日前發(fā)布報(bào)告回應(yīng)稱，目前我國(guó)銀行體系的超額準(zhǔn)備金率并不高，央行投放的資金并未淤積在銀行，而是基本上傳導(dǎo)到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

每經(jīng)記者 張建 攝

2018年以來，面對(duì)外部環(huán)境變化和“幾碰頭”問題，人民銀行采取應(yīng)對(duì)措施，流動(dòng)性管理目標(biāo)由“合理穩(wěn)定”轉(zhuǎn)向“合理充裕”，通過降準(zhǔn)、中期借貸便利（MLF）等渠道增加中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放。

央行發(fā)布的《2018年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示， 2018年以來四次實(shí)施定向降準(zhǔn)，釋放資金合計(jì)約2.3萬億元。前三季度累計(jì)開展中期借貸便利操作40740億元，其中第三季度開展操作共16640億元。

報(bào)告認(rèn)為，2018年以來，人民銀行投放的中長(zhǎng)期流動(dòng)性，與金融機(jī)構(gòu)繳存法定準(zhǔn)備金、現(xiàn)金投放、財(cái)政庫款上升等因素抽離的中長(zhǎng)期流動(dòng)性，總量大體相當(dāng)，央行貨幣政策操作取向總體是中性的。

不過，在此過程中，有人擔(dān)心央行投放的資金會(huì)淤積于銀行體系。對(duì)此，央行報(bào)告認(rèn)為，如果把央行看成是資金的“總閘門”，那么商業(yè)銀行就是傳導(dǎo)央行資金的“引水渠”。“引水渠”水位（超額準(zhǔn)備金率）的變化可以直觀反映央行投放的資金是否得到了有效傳導(dǎo)。從“量”上看，銀行體系超額準(zhǔn)備金率并未上升，貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)，表明央行投放的資金并未淤積在“引水渠”（商業(yè)銀行），而是基本上全部傳導(dǎo)到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

在央行看來，超額準(zhǔn)備金率是衡量銀行體系流動(dòng)性的關(guān)鍵指標(biāo)，也是貨幣政策是否有效傳導(dǎo)的重要標(biāo)志之一。數(shù)據(jù)顯示，9月末，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為1.5%，較上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn);金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額為133.3萬億元，同比增長(zhǎng)13.2%，比年初增加13.1萬億元。

與此同時(shí)，央行認(rèn)為，從“價(jià)”上看，債券利率顯著下降，貸款利率穩(wěn)中趨降，也表明央行投放流動(dòng)性的利率傳導(dǎo)效果正在逐步顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，10月末銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率為2.71%，較6月末下行30個(gè)基點(diǎn)。

不過，央行報(bào)告也承認(rèn)，目前在結(jié)構(gòu)上和局部領(lǐng)域，貨幣政策傳導(dǎo)仍面臨一些約束。為此，人民銀行采取了定向降準(zhǔn)、擴(kuò)大抵押品范圍、推出民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具等多種措施，加強(qiáng)“精準(zhǔn)滴灌”，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)的支持力度。同時(shí)，需要相關(guān)部門進(jìn)一步加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，綜合施策，通過“幾家抬”共同改善貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)。

央行表示，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性，松緊適度，把好貨幣供給總閘門，在多目標(biāo)中把握好綜合平衡，根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)動(dòng)態(tài)預(yù)調(diào)微調(diào)。進(jìn)一步加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，創(chuàng)新貨幣政策工具和機(jī)制，進(jìn)一步提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。

新華社記者吳雨