無人接盤 昌河鈴木求生艱難

圖片來源：攝圖網(wǎng)

11月8日，北京商報(bào)記者從北京產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站獲悉，在經(jīng)過兩個(gè)月的轉(zhuǎn)讓掛牌公示后，江西志騁汽車有限責(zé)任公司（原“昌河鈴木”，以下簡稱“江西志騁”）的接盤者仍未浮出水面。業(yè)內(nèi)人士表示，從持續(xù)業(yè)績下滑到近期日方股東撤資，昌河鈴木走到掛牌出售這一步是意料之中的事，不過，急需外部輸血的昌河鈴木能否找到合適的接盤者，從目前來看，前景并不樂觀。

掛牌即將到期

北京產(chǎn)權(quán)交易所公告顯示，11月9日，江西志騁70%股權(quán)的掛牌轉(zhuǎn)讓公告就將到期。按照規(guī)定，信息發(fā)布期滿后，如未征集到意向受讓方，會按照5個(gè)工作日為一個(gè)周期延長信息披露，且不變更信息披露內(nèi)容，直至征集到意向受讓方。

針對此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的更多信息，北京商報(bào)記者分別致電致函昌河汽車和江西志騁，但截至發(fā)稿，尚未獲得對方回復(fù)。

今年9月4日，經(jīng)北汽集團(tuán)批復(fù)同意，昌河汽車正式掛牌轉(zhuǎn)讓全資子公司江西志騁70%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為10.5億元，價(jià)款支付方式為一次性支付。

今年6月，昌河汽車發(fā)布公告稱，日本鈴木將正式從昌河鈴木中完全撤資，將所持有的所有昌河鈴木股權(quán)轉(zhuǎn)讓給昌河汽車。自此，昌河鈴木從一家中日合資車企，變?yōu)椴悠嚾Y持有的本土汽車企業(yè)，并隨后更名為“江西志騁”。由于北汽集團(tuán)是昌河汽車控股方，持有昌河汽車76.684%的股權(quán)，因此，北汽也間接控股了江西志騁。

事實(shí)上，日本鈴木退出成為北汽集團(tuán)脫手江西志騁的一個(gè)有利時(shí)機(jī)。今年8月，距日本鈴木撤資僅僅過去兩個(gè)月，江西志騁就登上國內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)掛牌，北汽集團(tuán)毫不掩飾急于為江西志騁找到新買家的急迫之情。

不過，作為轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)，江西志騁目前的財(cái)務(wù)狀況異常糟糕。根據(jù)轉(zhuǎn)讓公告披露的信息，2017年，江西志騁營業(yè)收入為17.94億元，營業(yè)利潤為虧損3.73億元，凈利潤為虧損3.71億元；同時(shí)，江西志騁也已陷入資不抵債狀況，總資產(chǎn)為13.9億元，總負(fù)債卻達(dá)到17.9億元。

進(jìn)入2018年，江西志騁業(yè)績繼續(xù)萎靡，截至7月31日，江西志騁營業(yè)收入僅為3.71億元，營業(yè)利潤繼續(xù)虧損1.48億元，凈利潤為虧損9160.32萬元，資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)90.8%。其中，18.75億元的負(fù)債有5.12億元為江西志騁所欠母公司昌河汽車及昌河旗下全資子公司江西昌河汽車銷售有限公司的債務(wù)。

深陷發(fā)展困境

雖然如今負(fù)債累累，但是昌河鈴木曾有過一段高速發(fā)展的輝煌時(shí)期。1995年，昌河汽車與日本鈴木合資成立昌河鈴木。1994-1999年，昌河鈴木憑借“北斗星”，連續(xù)六年國內(nèi)產(chǎn)銷并列第一。北斗星累計(jì)銷量達(dá)到72萬多輛，多次獲得國內(nèi)微型轎車滿意度第一名，被譽(yù)為“神車”。

但隨著消費(fèi)水平不斷提高，可選品牌及車型種類增多，以及轎車和SUV市場的高速發(fā)展，昌河鈴木市場份額不斷縮小，逐漸被市場邊緣化。

2014年，雖然昌河鈴木銷量出現(xiàn)爆發(fā)，達(dá)到9.8萬輛，但到了2015年，隨著國內(nèi)車市整體持續(xù)下行，昌河鈴木累計(jì)銷量僅為5.76萬輛，同比暴跌41.24%。2018年1-6月，鈴木北斗星累計(jì)銷量僅7346輛，同比下降76.05%；7-9月，也就是日本鈴木退出，昌河汽車100%控股昌河鈴木后，3個(gè)月的累積銷量更是下滑到只有174輛。

值得關(guān)注的是，昌河鈴木銷量持續(xù)下滑的背后，是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)型轎車市場份額的持續(xù)萎縮，而昌河鈴木長期發(fā)力的重點(diǎn)便是經(jīng)濟(jì)型轎車市場。數(shù)據(jù)顯示，2012年經(jīng)濟(jì)型轎車的市場份額為20%，到2016年，這一數(shù)字降至6.9%。

“中國市場快速變化。乘用車的轉(zhuǎn)型升級以及新能源趨勢，都令燃油微型車失去了市場。”全國乘用車信息聯(lián)席會秘書長崔東樹坦言。

在汽車行業(yè)分析師鐘師看來，這么多年虧損下來，估計(jì)昌河鈴木的經(jīng)銷商所剩無幾了。“剩下的庫存車北汽可以處理，北汽有好幾個(gè)品牌的經(jīng)銷商，可以讓它選擇，但售后的問題還需要它自己想辦法妥善解決。”鐘師說。

受讓前景堪憂

作為股權(quán)出讓方，江西志騁的價(jià)值體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是規(guī)?；恼嚒l(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)能力，二是包括新能源資質(zhì)在內(nèi)的完備的汽車生產(chǎn)資質(zhì)。

在產(chǎn)能方面，江西志騁擁有景德鎮(zhèn)和九江兩大整車生產(chǎn)基地以及九江發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)基地，具有年產(chǎn)20萬輛的整車和15萬輛發(fā)動(dòng)機(jī)的生產(chǎn)能力。

在資質(zhì)方面，2018年1月，江西志騁的新建純電動(dòng)乘用車生產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目（含現(xiàn)有汽車企業(yè)跨類生產(chǎn)純電動(dòng)乘用車）獲得國家發(fā)改委審批，成為第16家獲得國家發(fā)改委核準(zhǔn)項(xiàng)目的企業(yè)。

此前有消息稱，在江西志騁剛卷入變賣傳聞時(shí)，近幾年不斷布局汽車版圖的寶能集團(tuán)就有意出手，并已經(jīng)派駐工作組與江西志騁方聯(lián)合辦公，且正在洽談未來入股的具體方案。不過，想要接手江西志騁，寶能集團(tuán)還必須接受股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告中的一系列附加條件。

根據(jù)公告，各意向受讓方應(yīng)組成聯(lián)合受讓體形式受讓該項(xiàng)目，且各方持股比例應(yīng)不低于20%且不高于30%（不含30%）。這意味著，此次江西志騁的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，必須是3家投資方聯(lián)合接手，并且任何一方的持股比例都不高于昌河汽車剩余的30%股權(quán)。

同時(shí)，接手江西志騁70%股權(quán)的資金代價(jià)也不菲。聯(lián)合受讓方不僅要支付10.5億元的轉(zhuǎn)讓費(fèi)用，還要承擔(dān)昌河鈴木18.75億元的債務(wù)。一個(gè)可供對比的數(shù)據(jù)是，今年9月，為獲得造車資質(zhì)，造車新勢力拜騰汽車1元收購了一汽華利100%股權(quán)時(shí)，實(shí)際對價(jià)也不過8億元。

此外，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之日（即工商變更登記完成日）起30日內(nèi)，江西志騁的股東應(yīng)按照持股比例對江西志騁進(jìn)行增資，最終的總增資額應(yīng)不少于35億元。據(jù)了解，在昌河汽車接手日方鈴木的股權(quán)后，江西志騁的注冊資本就已經(jīng)從3.12億元增加至25.36億元。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，即便有接手的意向，但尚不知諸如寶能集團(tuán)這樣的潛在買家能否接受轉(zhuǎn)讓方這些苛刻的條件。另外，當(dāng)前中國車市步入寒冬，無論是投資機(jī)構(gòu)，還是造車新勢力，要作出接盤的選擇，都不得不加倍慎重。

鐘師也強(qiáng)調(diào)，目前昌河鈴木的價(jià)值主要在于它是一個(gè)擁有生產(chǎn)資質(zhì)的“殼”，很難說以10億元的價(jià)格去買這樣一個(gè)資質(zhì)合不合算。不過，汽車企業(yè)的布局需要考慮物流等配套措施，但昌河鈴木的資產(chǎn)大多集中在江西景德鎮(zhèn)，對于潛在投資者特別是造車新勢力而言，這個(gè)地理位置會有所不足，從而可能會影響昌河鈴木作為“殼”的吸引力。