政策預(yù)期向好 機(jī)構(gòu)青睞大金融

圖片來源：視覺中國

在歷經(jīng)多個(gè)交易日的資金連續(xù)凈流出后，上周，以非銀金融為代表的權(quán)重板塊發(fā)力，A股出現(xiàn)資金凈流入。市場分析人士稱，當(dāng)前資金參與市場的意愿已較此前出現(xiàn)明顯回升，在行業(yè)方面鐘情大金融板塊。在此背景下，密切跟蹤大金融領(lǐng)域的指數(shù)基金帶動(dòng)資金提前布局。

資金流入金融板塊

上周，非銀金融指數(shù)上漲4.38%，其中券商板塊漲幅最大，上漲6.94%；多元金融板塊上漲3.87%；保險(xiǎn)板塊上漲2.24%。個(gè)股方面，上周券商板塊中財(cái)通證券漲幅最大，上漲14.91%；保險(xiǎn)板塊中西水股份漲幅最大，上漲3.7%；多元金融板塊中綠庭投資漲幅最大，上漲31.62%。

另據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，僅11月2日當(dāng)天，共有15.18億元主力資金凈流入券商信托板塊，在所有行業(yè)中排名第三。被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品方面，金融ETF近一月的新增規(guī)模排名僅次于各種寬基類的ETF。有業(yè)內(nèi)人士分析，這種持續(xù)的單日大量買入行為，或是機(jī)構(gòu)在大量增持。

中國證券報(bào)記者了解到，在三季度末，公募基金便提前加倉金融板塊。在今年A股持續(xù)演繹震蕩探底行情的背景下，大金融板塊具備低于市場平均水平的估值優(yōu)勢，備受資金追捧。當(dāng)前，公募基金三季報(bào)已披露完畢，據(jù)上海證券統(tǒng)計(jì)，三季度基金管理人普遍加倉大金融板塊，非銀金融行業(yè)和銀行業(yè)持倉分別較上季度末提升3.25個(gè)百分點(diǎn)和2.22個(gè)百分點(diǎn)，二者合計(jì)持倉占比為13.51%。同樣的情形也表現(xiàn)在相關(guān)指數(shù)基金的份額增長上。以鵬華中證銀行和鵬華中證800證券保險(xiǎn)基金為例，截至今年三季度末，上述基金份額分別為20.88億份和9.51億份，分別較二季度末上漲9.97億份和1.00億份。

政策邊際預(yù)期向好

華創(chuàng)證券認(rèn)為，券商板塊連續(xù)上漲的原因在于，近期宏觀及市場層面的積極因素連續(xù)涌現(xiàn)，政策邊際預(yù)期明確向好，有助于進(jìn)一步緩解市場風(fēng)險(xiǎn)，并鞏固券商板塊的估值修復(fù)。

上周，上市公司三季報(bào)披露完畢。券商板塊方面，據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)，32家上市券商合計(jì)營收和凈利潤分別為1805億和471億元，同比下降12%和33%。年初至今，指數(shù)下行、交易量下滑、IPO減速等因素造成券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)受到一定影響。但是近期針對解決民企融資問題和股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的政策和聲音頻出，相關(guān)政策逐步落地。光大證券表示，對于券商板塊來說，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有望進(jìn)一步降低。同時(shí)，在激發(fā)資本市場活力方面，市場回暖有望改善券商基本面，扭轉(zhuǎn)第三季度業(yè)績下行的趨勢。從目前券商板塊表現(xiàn)來看，主要受益于估值修復(fù)和政策面影響。

保險(xiǎn)板塊方面，中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險(xiǎn)前三季度分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長13.19%、11.84%、-1.22%和6.84%，實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增加19.72%、16.37%、-25.93%和52.76%，較中報(bào)業(yè)績增速有所趨緩，主要因股市低迷權(quán)益投資收益下滑。

對此，光大證券表示，目前股市已經(jīng)處于歷史低位，持續(xù)下行空間有限，且近期監(jiān)管層出臺多項(xiàng)政策呵護(hù)資本市場，保險(xiǎn)板塊四季度投資收益有望改善。保費(fèi)方面，考慮到去年四季度保費(fèi)收入較低，低基數(shù)下今年四季度保費(fèi)收入增速將有所提升。另外，準(zhǔn)備金進(jìn)一步釋放將會(huì)增厚險(xiǎn)企利潤，險(xiǎn)企全年業(yè)績表現(xiàn)可期。

華創(chuàng)證券也表示，綜合來看，負(fù)債端經(jīng)營穩(wěn)定帶來險(xiǎn)企長期價(jià)值增長，投資波動(dòng)對資產(chǎn)端稍有沖擊，但影響相對有限。