家電板塊“五連跌” 長期“升級”趨勢未變

圖片來源：視覺中國

今年以來，消費(fèi)“降級”的呼聲持續(xù)高漲，一定程度上影響了市場對家電股的投資熱情，近期A股震蕩回落，家電板塊受拖累更甚，截至昨日收盤，申萬家電板塊累計(jì)下跌8.43%，技術(shù)上形成五連跌。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在享受過高質(zhì)量的產(chǎn)品后，價(jià)格的降低不會(huì)讓消費(fèi)者選擇次一級的產(chǎn)品，價(jià)格合理、品質(zhì)有保障的產(chǎn)品更受消費(fèi)者青睞，人們更加理性對待品牌溢價(jià)的支付，從這一角度來看，其實(shí)是另一種形式的消費(fèi)升級。

新品迭出帶來增長新空間

競爭最良性的白電和增長潛力巨大的小家電，是家電行業(yè)內(nèi)最具有投資價(jià)值的兩個(gè)子行業(yè)。

愛建證券家電分析師介紹，對于白電子行業(yè)，冰洗空普及率較高，未來該行業(yè)持續(xù)發(fā)展維持銷量增長的方向有兩類：第一類是存量市場下來自用戶更新?lián)Q代的正常生活需求；另一類則來自高端產(chǎn)品帶來的用戶體驗(yàn)和品質(zhì)生活。對于小家電子行業(yè)，其行業(yè)內(nèi)單個(gè)品類體量可能不如冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)等大家電，但該行業(yè)品種繁多且時(shí)有新品產(chǎn)生，故該子行業(yè)“小產(chǎn)品，大行業(yè)”的特點(diǎn)使其增長空間巨大。

“不僅吸塵器、掃地機(jī)器人，還有洗碗機(jī)、按摩椅等都有很大的潛在機(jī)會(huì)，在消費(fèi)升級持續(xù)的情況下，未來均價(jià)穩(wěn)步提升+品類擴(kuò)張空間巨大是小家電行業(yè)的重要投資邏輯。”愛建證券分析師張志鵬認(rèn)為。

對行業(yè)內(nèi)上市公司而言，無論是在消費(fèi)升級還是降級浪潮中，龍頭企業(yè)都更具優(yōu)勢。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，在主升浪為消費(fèi)升級大環(huán)境下，龍頭企業(yè)有充足資金進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，技術(shù)的變革能帶來產(chǎn)品體驗(yàn)的升級，產(chǎn)品量價(jià)齊飛在給企業(yè)帶來良好業(yè)績的同時(shí)，更能提高公司品牌力，加深企業(yè)護(hù)城河；在消費(fèi)者注重性價(jià)比、理性購物的當(dāng)下環(huán)境，龍頭企業(yè)具備規(guī)模效應(yīng)、成熟的產(chǎn)業(yè)鏈、完善的治理結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品收入穩(wěn)增的同時(shí)還能進(jìn)一步把控成本提高利潤率。因此，長期看好家電龍頭企業(yè)。

減稅利好刺激需求換代

20日起，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局會(huì)同有關(guān)部門起草的《個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除暫行辦法(征求意見稿)》在兩部門官網(wǎng)開始為期兩周的向全社會(huì)公開征求意見。暫行辦法明確了個(gè)人所得稅法規(guī)定的子女教育、繼續(xù)教育等6項(xiàng)專項(xiàng)附加扣除的具體實(shí)施辦法。

招商證券表示，本輪減稅亮點(diǎn)在于提高繳費(fèi)基數(shù)，增加抵扣項(xiàng)，顯著利好中高收入群體。經(jīng)測算，考慮抵扣項(xiàng)后，使用住房、子女教育、養(yǎng)老等多項(xiàng)抵扣的居民獲益更加明顯。肩負(fù)住房購買、子女教育、老人贍養(yǎng)等多重責(zé)任的中高收入群體實(shí)為社會(huì)消費(fèi)的主力軍，預(yù)計(jì)此番減稅將有助于刺激消費(fèi)。

由此，民生證券提出，基本面上家電行業(yè)新增需求逐步探底，未來大幅下降的可能性降低。近期消費(fèi)刺激政策出臺(tái)跡象大，替換需求有受刺激爆發(fā)的可能。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)家電板塊估值較低，建議以時(shí)間換空間，增持家電行業(yè)領(lǐng)先品牌。

民生證券分析師馬科認(rèn)為，整體而言家電板塊在三季度仍然處于業(yè)績探底中，但如若刺激消費(fèi)的政策出臺(tái)，拉動(dòng)存量市場更新?lián)Q代需求的爆發(fā)，則會(huì)出現(xiàn)基本面的反轉(zhuǎn)。估值上廚電板塊當(dāng)前估值處在歷史的絕對最低位；白電板塊估值水平處在平均估值以下；小家電板塊估值處在歷史平均估值附近，配置價(jià)值明顯。