貝恩發(fā)布《中國企業(yè)境外并購報告》：中企仍擁有大量機會

雙星集團收購錦湖輪胎，均勝電子收購高田氣囊，鄭煤機收購博世電機業(yè)務，銀億收購邦奇……隨著我國汽車產(chǎn)業(yè)做大做強，發(fā)生在整車特別是零部件領(lǐng)域的海外并購日漸頻繁。他們腳下踏的正是在中國企業(yè)“走出去”的浪潮。

10月11日，全球領(lǐng)先的管理咨詢公司貝恩公司發(fā)布《中國企業(yè)境外并購報告——在中國企業(yè)走出去的浪潮中，嚴格的并購規(guī)則預示著更好的結(jié)果》，這也是貝恩公司繼2015年首期報告發(fā)布后，再一次就境外并購領(lǐng)域展開調(diào)研。 

報告顯示，2015 ~2017年，中國企業(yè)境外并購交易總額占亞太地區(qū)比例連續(xù)三年超過40%，但這一比例在2018年上半年卻大幅下降。盡管如此，現(xiàn)階段下，中國企業(yè)憑借并購手段在巴西等國的公用事業(yè)、建筑及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務領(lǐng)域仍在不斷取得市場份額。 

2016-2017年，目標獲得100%控股權(quán)的中國境外并購交易數(shù)量較2013-2015年翻了一番，目標獲得50％至100％所有權(quán)的交易數(shù)量增加了三倍多。 

貝恩方面認為，并購交易的減少受到諸多因素的影響，包括貨幣貶值、以及企業(yè)對于中美貿(mào)易摩擦可能會對國內(nèi)企業(yè)盈利及其在美國市場發(fā)展機會產(chǎn)生不利影響的擔憂。此外，對美國、德國、澳大利亞和其他市場的投資限制以及中國政府對境外投資的嚴加管控，均對并購交易產(chǎn)生了不利影響。 

貝恩研究表明，中國企業(yè)依然擁有大量的境外并購機會。2017年，中國僅將GDP的0.6%用于境外并購——以GDP占比衡量，中國的海外并購支出僅為日本的一半。

另一個重要演變是私營企業(yè)境外并購交易數(shù)量的增長速度遠快于國有企業(yè)。貝恩預計，由獲得新能力來實現(xiàn)國內(nèi)業(yè)務增長和進入全球市場兩大目的推動的境外并購交易數(shù)量將會有所增加。 

“中國企業(yè)在進行境外并購交易時致力于實現(xiàn)‘贏在國內(nèi)’和‘輸出海外’的雙重目標，期望通過并購在增強國內(nèi)競爭力的同時為全球擴張做好準備，尤其在一些發(fā)展中市場。”貝恩公司全球合伙人、亞太區(qū)兼并購業(yè)務主席梁靄中說道。“現(xiàn)階段下，中國企業(yè)在巴西、印度和印度尼西亞等的公用事業(yè)、建筑和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務領(lǐng)域不斷獲取市場份額，與此同時，歐洲和北美地區(qū)仍然是中國企業(yè)境外并購最大的投資目的地。” 

在向通過并購實現(xiàn)“贏在國內(nèi)、輸出海外”的目標轉(zhuǎn)變過程中，新的、更復雜的成功法則也隨之而來。貝恩公司基于與領(lǐng)先的中國企業(yè)在并購領(lǐng)域多年的合作經(jīng)驗，總結(jié)出一套中國企業(yè)境外并購的致勝模式，旨在幫助企業(yè)在并購交易中運用更為嚴謹?shù)囊?guī)則，避免犯下代價高昂的錯誤： 

1.尋求一定的交易頻率和規(guī)模。一項基本法則沒有改變，貝恩從以前的廣泛并購調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，只有當并購交易達到一定頻率和規(guī)模時，才能為企業(yè)創(chuàng)造最大價值，任何地方的企業(yè)都是如此。這一發(fā)現(xiàn)在貝恩對不同行業(yè)和地區(qū)的后續(xù)研究中均得到了驗證。中國收購方企業(yè)也正在認識到這一點。  

貝恩對2013-2017年期間開展過并購交易的700多家中國企業(yè)進行了績效分析。分析表明，這些公司的平均股東總回報率（根據(jù)股價變化和現(xiàn)金股息計算得出）為11.6%。其中，并購交易頻率更高、規(guī)模更大的企業(yè)，也就是我們所說的“登山家”，表現(xiàn)更為出色，平均股東總回報率達到18.6%。 

2.建立可復制的境外并購模式和成熟的能力?？蓮椭颇Ｊ降闹饕攸c在于保留了被收購公司原本的運營模式，且留住了核心員工。這一模式的效果十分明顯：憑借頻繁并購的戰(zhàn)略，如意的股價在過去五年內(nèi)翻了一倍。 

3.提升兼并購能力以在進入全球市場時能夠應對復雜的環(huán)境。在面對不同類型交易所帶來的復雜要求時，領(lǐng)軍企業(yè)在提升兼并購能力方面的表現(xiàn)尤為突出。一般來講，境外并購交易分為四種類型：收購自然資源；引進技術(shù)和品牌；進入發(fā)展中國家的市場；進入發(fā)達國家市場。不同交易類型對企業(yè)并購能力的要求也大不相同，企業(yè)需要提升相應的能力以應對不同需求。 

“中國境外并購市場能否持續(xù)繁榮，取決于中國企業(yè)是否繼續(xù)渴望通過并購獲取新能力以強化他們在國內(nèi)市場上的地位并在海外市場取得增長，從而確保在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位和競爭優(yōu)勢。”貝恩公司全球合伙人、大中華區(qū)兼并購業(yè)務主席周浩表示。“在建立可復制模式的同時，中國企業(yè)還需著眼未來。無論在中國，還是其他地方，企業(yè)想要實現(xiàn)成功的境外并購，必須緊跟不斷變化的全球市場環(huán)境及時調(diào)整、改變自身的兼并購戰(zhàn)略。”