小牛資本首席經(jīng)濟學家：Fintech賦能，為財富管理插上“智能”翅膀

最近幾年,財富管理行業(yè)發(fā)展勢頭迅猛，相關數(shù)據(jù)顯示，當前我國居民財富高達122萬億元，預計到2021年有望達到150萬億元。據(jù)波士頓咨詢發(fā)布的報告稱，當前中國財富管理市場規(guī)模達6萬億美元、財富管理產(chǎn)品線上化滲透率34.6%，全球領先。這意味著，我國的財富管理已經(jīng)進入繁榮發(fā)展的新時代。

而金融科技技術對財富管理行業(yè)的推動作用越來越明顯，進一步拓寬了財富管理行業(yè)的邊界。日前，小牛資本首席經(jīng)濟學家、小?；饒?zhí)行總裁邱思甥就金融業(yè)態(tài)創(chuàng)新、金融科技發(fā)展趨勢接受采訪，認為Fintech的賦能將為財富管理插上“智能”翅膀。

邱思甥，小牛資本首席經(jīng)濟學家、小?；饒?zhí)行總裁。在財富管理產(chǎn)業(yè)擁有超過20年的豐富經(jīng)驗，專業(yè)橫跨各國經(jīng)濟、金融市場、及投資產(chǎn)品領域。曾經(jīng)參與創(chuàng)立國內私人銀行、并出任負責人。曾任花旗銀行中國區(qū)零售銀行研究與投資分析主管，負責財富管理事業(yè)的宏觀經(jīng)濟研究及投資策略規(guī)劃。畢業(yè)于臺灣政治大學(臺灣)，獲頒經(jīng)濟學士學位，其后在紐約市立大學－柏魯克分校(Baruch College – The City University of New York)進修取得MBA學位，持有國際理財規(guī)劃顧問(CFP)及臺灣證券分析師(CSIA)資格。

問：Fintech加持下，金融行業(yè)出現(xiàn)了哪些業(yè)態(tài)創(chuàng)新？

邱思甥：近年來，金融業(yè)出現(xiàn)了很多熱詞，比如：“互聯(lián)網(wǎng)金融”、“金融科技”，包括去年火熱起來的“智能金融”等，每一個概念都備受矚目。新概念最終都需要落地服務于客戶，而我們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)客戶的需求主要集中在能支付、能借貸、能理財。

那么，F(xiàn)intech如何滿足這些需求？我認為可以分為兩個階段。第一階段，F(xiàn)intech帶來傳統(tǒng)金融的價值提升。Fintech對傳統(tǒng)金融的賦能，體現(xiàn)在通過降低成本以服務更多的客戶。過去的金融機構受限于成本，通常都專注頭部市場而忽略長尾市場。Fintech的出現(xiàn)實際上是為金融機構服務長尾市場提供了更多可能，而這正是行業(yè)痛點之一；第二階段，F(xiàn)intech推動傳統(tǒng)金融的模式改造。即改變原有以金融為中心的市場模式，目前看來尚且遙遠，但是未來隨著區(qū)塊鏈技術的不斷成熟，相信很有可能會實現(xiàn)部分的去中心化或弱中心化。

問：隨著科技在金融業(yè)加速滲透，為財富管理行業(yè)帶來蓬勃生機，金融科技如何為財富管理價值鏈賦能？

邱思甥：財富管理是在社會經(jīng)濟完成了從第二產(chǎn)業(yè)轉移至第三產(chǎn)業(yè)，老百姓基本滿足衣、食、住、行需求之后，催生出的進階需求。2017年，中國的GDP總值穩(wěn)坐世界第二，是日本GDP三倍，然而就人均GDP而言，中國僅排名第70名，由于貧富差距較大，嚴格來說，中國財富管理的市場需求尚未成型，但是涓滴成河，尚未成型的財富管理市場已經(jīng)顯現(xiàn)出巨大的發(fā)展空間。

面對龐大的市場前景，以及人工智能、區(qū)塊鏈等金融科技日新月異的創(chuàng)新，金融機構正積極探索金融科技如何賦能財富管理價值鏈。目前來看，從產(chǎn)品端，也就是資產(chǎn)管理角度講，金融科技的功效在于對效率的提升，而對于實際需求的改變則并沒有太大影響。從客戶端（KYC）的角度來看，金融科技能做到的事情就特別多。

當前KYC還面臨不少亟待解決的問題，F(xiàn)intech能夠幫助我們解決的有：第一，F(xiàn)intech讓我們更透徹、全方位地了解客戶。人是有限理性的，科學研究表明人類行為有93%可預測，但是這部分可預測都集中于一些細小行為上，而在進行大額投資時，人的理性往往都會降低，需要大數(shù)據(jù)給我們更多的試探性和可能性；第二，運用金融科技判斷客戶決策是否理性。金融市場長期的趨勢并未改變，但存在短期的情緒波動。消費者能否在第一時間理解自己的決策理不理性，譬如是否追漲殺跌，這對于財富管理而言是很重要的。嚴格來說，以上兩個方面，智能投顧都能做到一部分，可是現(xiàn)在的智能投顧多是發(fā)展初期的低級模型，例如CAPM（資本資產(chǎn)定價模型）、馬科維茲等，基本只是根據(jù)過去的比重來做攤位的調整，而能做到的大概就是穩(wěn)定，離真正意義上的智能投顧還有一定距離。未來，我們需要借助Fintech在KYC環(huán)節(jié)做出更多創(chuàng)新，畢竟洞察客戶是財富管理的基本。

問：今年年初，小牛智能財富中心正式啟動，未來，小牛新財富在智能金融有何新探索？

邱思甥：可以預知智能投顧的發(fā)展還會面臨很多限制。但是，透過智能投顧讓投資人更快的去理解他的短板、情緒等還是可以實現(xiàn)的。小牛也在研發(fā)類似的產(chǎn)品，目前尚未正式對外開放。產(chǎn)品主要有兩套系統(tǒng)，一套是完全根據(jù)市場上信息，類似于量化的做法，從過去的歷史中尋找最適當?shù)耐顿Y機會。相較而言，量化更加純粹，無論漲還是跌，每一個決策都是有理有據(jù)；另一套系統(tǒng)，我們試著去逼近未來，即依據(jù)已經(jīng)發(fā)生的宏觀數(shù)據(jù)去推測未來經(jīng)濟的一個走向，然后根據(jù)經(jīng)濟的發(fā)展做出決策。從宏觀的角度出發(fā)，其主要目的是希望在市場中找到一些也許是超跌或者是錯殺的產(chǎn)品。兩套系統(tǒng)我們都在積極研發(fā)，目前還是分開設計研發(fā)的，未來我們會嘗試將這兩套系統(tǒng)結合在一起。

問：伴隨智能投顧興起與發(fā)展，未來AI將會在財富管理中承擔起哪些職責？

邱思甥：首先，我們認為人工智能可以為客戶提供更多的風險提示。人是有限理性的，追漲殺跌就是一個典型反例。市場越熱的時候，反而可能危機四伏；市場越冷的時候，反而潛力無限。人工時代，業(yè)者很難在市場火熱的時候勸說客戶不要購買。即使是一些很簡單的道理，在客戶非理性狀況下，進行勸說反而會受到質疑，但很多時候，投資決策是在沖動之下做出的，決策者事后可能會反悔。人工智能以機械的方式服務客戶，在客戶需要買進賣出的時候，給予一些提示，甚至是要求客戶放棄，可能比人工效用好很多。

另一方面，AI為投資決策提供高效精準輔助。從生命周期理論來看，普通人需求其實很簡單，就是明確自己資金存量和每期可支配收入，然后預期達到怎樣的收益。國外的Wealthfront、Betterment就在做類似的業(yè)務。我們認為，AI可以通過更有效率更精準的計算，提升市場和客戶之間的匹配度，將客戶的投資范圍擴大，政策允許下不存在地緣限制，如此，也許能夠為客戶的投資組合找到更有效率的產(chǎn)品。

我們希望，家庭理財師能夠發(fā)展到像家庭律師、醫(yī)生一樣普及，為客戶提供金融方面的專業(yè)服務。智能金融工具利用科技的力量，能為理財師分擔一部分職能。譬如，支付端的便捷服務，風險端的識別與提醒等，讓理財師有更多的精力專注于KYC。而對于高凈值、超高凈值客戶來說，個性化需求，還是需要人工去觸達，這正是人工智能對財富管理未來發(fā)展將會產(chǎn)生的重要影響。