又要增資擴股，又不放棄控股 奇瑞這次能成功嗎？

近日，有消息傳出，新三板上市公公司、奇瑞旗下子公司途居露營(871110)發(fā)布公告稱，奇瑞控股集團有限公司（下稱“奇瑞控股”）2018年9月12日召開股東會作出決議，擬通過在產權交易所公開掛牌、廣泛征集意向投資方的方式實施增資；同時，奇瑞控股的非控股股東將向通過前述公開掛牌程序所確定的最終交易方轉讓少量奇瑞控股股權。

據悉，上述事項已經由蕪湖市人民政府審批同意。

此次增資擴股是由投資方以現金出資認購奇瑞控股、奇瑞股份新增注冊資本/股份引進戰(zhàn)略投資者。此舉旨在進一步增加企業(yè)資本金，解決發(fā)展資金缺口，促進企業(yè)進一步做強做大。

增資擴股之后，原股東股權比例將發(fā)生變化。不愿意稀釋或者稀釋的太少，意味著引入的投資不足，反之增資過多會導致原股東失去對公司的控制權。業(yè)內分析人士認為，上述增資擴股的公告所說，“奇瑞控股的非控股股東將向通過前述公開掛牌程序所確定的最終交易方轉讓少量奇瑞控股股權”，可能意味著奇瑞已經放棄出讓控股權。而單純的增資稀釋股權，對于現在的奇瑞發(fā)展可能意義不大，奇瑞的混改之路似乎越走越窄。

混改之路撲朔迷離

2017以來，“創(chuàng)始人出局 奇瑞國企變私營”、“傳寶能或收購奇瑞”、“奇瑞將被華夏幸福收購”等傳聞接連不斷。

2018年5月16日，奇瑞股份發(fā)表公開聲明說，“目前任何此類傳言都不屬實。” 有媒體就這則消息采訪了奇瑞汽車股份有限公司董事長尹同躍，他回應以“胡說八道”。

今年，5月29日下午奇瑞汽車股份有限公司在蕪湖召開第二屆第九次職工代表大會，以無記名投票形式，奇瑞股權轉讓的決議已經獲得全票通過。奇瑞擬以不低于200億元現金注入方式引入外部投資者，增資擴股入股奇瑞汽車。

此消息傳出后，立即掀起軒然大波，媒體將此舉解讀為，當年神奇的奇瑞在經營重壓之下,不得不依靠出讓控股權而實施重組。

其后坊間傳言，涉及奇瑞股改的投資方共有6家，分別是寶能集團、五糧液、復星集團、鼎暉投資、正道集團和華泰證券，意向入股方已經進入到了談判階段。有分析認為，寶能集團和華泰證券入股的可能性最大。但最終這次轉讓傳聞不了了之。

控股權之爭能否破解

實際上，奇瑞的股權架構并不復雜。

記者通過國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)了解到，奇瑞控股的大股東結構如下。蕪湖瑞創(chuàng)投資股份有限公司以貨幣方式，于2011年12月5日，實繳出資額15.84億元，蕪湖市建設投資有限公司實繳17.16億元。2011年12月5日，2018年1月25日華泰證券曾經分別認繳17.16億元，和9.784億元。

該系統(tǒng)顯示，截至2018年3月13日，華泰證券（上海）資產管理有限公司進入后占有奇瑞控股股比22.86%。蕪湖市建設投資有限公司占股40.1%，蕪湖市國資委持有蕪湖建投100%股權。蕪湖瑞創(chuàng)投資股份有限公司:37.02%，蕪湖瑞創(chuàng)的主要持有人為奇瑞汽車董事長尹同躍。奇瑞控股的注冊資本由33億元變?yōu)?2.784億元。奇瑞控股實際控制人仍是蕪湖市國資委。

去年，奇瑞汽車股份有限公司以329.6億元營業(yè)收入位居皖企第十位，位列中國企業(yè)500強第429位。奇瑞不僅是所在地蕪湖市，也是安徽省的利稅大戶和明星企業(yè)，是當地人民的驕傲。

蕪湖市國資委是奇瑞的實際控制人，也是奇瑞成長的見證者。放棄奇瑞控股權，對于蕪湖市國資委來說，無疑是非常艱難的考量。

今年5月，奇瑞擬以不低于200億元現金注入方式引入外部投資者的消息傳出后不久，有接近事件的消息人士透露，每家投資方都希望獲得控股權，即要求蕪湖國資委放棄控股地位，投資方獲得51%的股權。

我國《公司法》并未規(guī)定增資需要全體股東同意，其實現實中也會有很多股東不同意增資，而如果實際控制人不同意，增資擴股就無法前進。

不久以前，本報報道，當時一位知情人士人士透露，安徽省不愿意讓出控股權，奇瑞股改之事已被叫停。

市場留下的改組時間已不多

奇瑞曾經是我國自主品牌的排頭兵企業(yè)，但近來卻業(yè)績下滑嚴重。

雖然近幾個月企業(yè)銷量回升，但2017年奇瑞集團銷量為68萬輛，同比下降3.5%，旗下奇瑞(包含奇瑞新能源)乘用車品牌銷量為41.8萬。這與2017年初奇瑞提出的“確保90萬輛，爭取100萬輛”的銷售目標距離甚遠。

奇瑞汽車2017年營業(yè)收入294.7億元，同比下滑10.59%;營業(yè)利潤為虧損3764萬元，凈利潤2.64億元。不過，2017年，奇瑞能實現盈利也得益于其變賣旗下的觀致汽車與凱翼汽車的控股權。

公開資料顯示，今年一季度，奇瑞汽車虧損6.76億元，資金壓力空前。另有數據顯示，2017年，企業(yè)的現金流凈額由2016年的35.27億元轉變?yōu)樨?1.22億元。

汽車主業(yè)品牌多元化，導致產品重疊，資源內耗，市場爆款產品缺失，產品陣容缺乏亮點，導致整體市場競爭力下滑，但是營銷，制造等各方面成本高企；與此同時，奇瑞發(fā)展了船舶、金融、汽車零部件等板塊業(yè)，集團業(yè)務攤子越鋪越大，管理效率降低，資產壯大，盈利下滑，患上經營“貧血”癥。

而與此同時，其他自主品牌卻加快了發(fā)展步伐。尤其是收購了沃爾沃之后的吉利汽車路子越來越寬，主業(yè)發(fā)展風生水起。

奇瑞具有非常優(yōu)質的汽車業(yè)發(fā)展基礎，是自主技術開發(fā)之路走得較為扎實的國內汽車品牌，但目前企業(yè)發(fā)展迫切需要優(yōu)質投資者為企業(yè)注入新的生機，輸血的同時帶來企業(yè)徹底變革。但是最終能夠決定奇瑞命運的仍然是現有的實際控制人，打破將奇瑞圈之于一隅的思想，放下過往，重新開始，但是要快。