上證10年從2000點到2600點 偏股型基金賺了一倍

圖片來源：視覺中國

2008年9月15日凌晨，雷曼兄弟公司宣布申請破產(chǎn)保護，為美國歷史上最大的投資銀行破產(chǎn)案。雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)美國金融市場動蕩，金融危機迅速席卷全球。

那時的國內(nèi)A股正在經(jīng)歷史上大牛市泡沫之后的回調(diào)。2008年9月16日，A股開盤直接擊穿2000點整數(shù)關口，其后是連續(xù)多日的下跌。

十年一瞬，白駒過隙。十年間A股市場歷經(jīng)牛熊更替，起伏不已。上周五，上證指數(shù)收于2681點，相對十年前的漲幅不過3成。在這樣的市場環(huán)境下，主動管理型偏股基金同期平均收益率卻達到102%，遠遠跑贏指數(shù)。過去十年，國內(nèi)公募基金為投資者創(chuàng)造出遠超指數(shù)的絕對收益。

基金長期賺錢效應明顯

從2008年9月15日到2018年9月14日的10年時間，基金的成績相當了得。主動管理偏股型基金取得正收益的比例高達97%，過去10年的平均收益率為102%，期間取得負收益基金僅為7只，這意味著投資者如持有10年，有97%的概率會賺錢。其中，89只股票型和偏股型基金的業(yè)績翻倍，這也意味著投資者持有10年，有超過4成的概率可以翻倍。

這10年間，表現(xiàn)最好的基金是易方達中小盤，該基金為投資者獲取了338%的累計回報。統(tǒng)計顯示，為投資者獲取超過300％回報的基金共有3只，另外兩只分別是銀河競爭優(yōu)勢成長和興全社會責任；為投資者創(chuàng)造超過200％累計回報的共有21只基金。在這些“?；?rdquo;中，富國基金和嘉實基金各獨占3只基金，銀河基金旗下也有2只基金入圍。

此外，信誠盛世藍籌在過去10年為投資者實現(xiàn)了235％的回報，該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理吳昊認為，基金行業(yè)取得的成績與近十年上市公司的業(yè)績表現(xiàn)是分不開的。近十年來，A股上市公司盈利增速累計達160%，如果投資人能夠在合理的估值水平進行資產(chǎn)配置，就有望取得翻倍的收益。“這要求投資者對企業(yè)盈利增長的識別有較強的成功率，另一方面也要求投資者對于定價更加理性，能夠在市場悲觀低估時買入、在樂觀高估時賣出；就這兩方面的要求而言，基金公司作為專業(yè)投資機構，通過其投研體系和基本面研究，能夠比一般投資者做得更好，從而更容易實現(xiàn)不錯的回報。”

富國天源基金也獲得超過200%以上的回報，該基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理曹晉分析，大盤主流指數(shù)特別是上證指數(shù)的成份股嚴重偏向周期性行業(yè)和大金融行業(yè)。過去10年，由于創(chuàng)新科技和內(nèi)需消費在經(jīng)濟中的占比不斷提高，大部分基金超配了消費和創(chuàng)新科技，低配了周期和金融行業(yè)，取得了不錯的超額收益。

泓德基金副總經(jīng)理鄔傳雁認為，主動型基金的賺錢效應比指數(shù)強，主要是因為中國的股票市場還處于比較初級的階段，市場有效性不強。在這種情況下，基金經(jīng)理通過努力工作是能夠發(fā)現(xiàn)一些不對稱信息，布局好相關的股票，從而獲取超額收益的。“所以我們看到，基金經(jīng)理主動管理的基金收益好于指數(shù)。A股市場未來可能依然會長期處于這樣的環(huán)境中。”鄔傳雁說。

基金盈利如何？

雖然從整體來看，基金行業(yè)近十年的長期回報可觀，但基金的回報不能完全代表基民的收益。有數(shù)據(jù)顯示，真正賺錢的基民并不多?；鹦袠I(yè)整體面臨著基金回報良好但基民不賺錢的問題。

國泰基金方面表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，A股長期賺錢效應顯著。基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，偏股型基金近19年的年化收益率達到16.18%，跑贏同期上證綜指近一倍。但在投資過程中，基金持有人多喜歡做波段、頻繁申贖，導致“基金賺錢，基民不賺錢”的情況?；饦I(yè)協(xié)會曾做過一項調(diào)研，結果顯示，國內(nèi)基民持有單只基金的平均時間較短，接近45%的基民持有單只基金的時間不超過一年。只有讓投資者有持續(xù)穩(wěn)定的收益預期，為他們實實在在賺錢，基金管理人才能獲得更大的發(fā)展空間。

曹晉認為，出現(xiàn)這種問題主要是因為A股目前仍然是散戶為主的市場，機構占比偏低。散戶為主的市場的重要特征就是波動較大，基民如果不是采取基金定投的方式，往往容易在股市高點買入，低位賣出。這就會導致雖然基金凈值和A股指數(shù)都是賺錢，但是基民和股民卻可能沒有賺錢。

匯豐晉信投資總監(jiān)鄭宇塵告訴記者，他們針對過去的A股市場做了歸因分析后發(fā)現(xiàn)，價值是A股市場貢獻超額收益最多的因子，而擇時提供的超額回報則比較差。也就是說，短線炒作基金、擇時買賣，回報是比較差的。他們做了一個測算，匯豐晉信龍騰基金過去10年的累計回報為204.40%，回報排在所有偏股型基金的前10%。但如果投資者錯過了漲幅最高的10個交易日，那么收益就只剩下了65.65%。如果錯過了漲幅最高的20個交易日，收益就還剩5.83%。如果錯過了漲幅最高的30個交易日，收益就變成了虧損27.67%。而30個交易日只占10年全部2435個交易日的1.23%。也就是說，投資者只要犯1%的錯誤，就有可能損失233%的收益率。“所以還是要進行長期投資，尤其是通過基金定投，逐步建倉，平滑成本。對于普通投資者來說，這是一種簡單易行的投資方式。”鄭宇塵說。

在天弘基金高級宏觀研究員李云潔看來，投資者首先應當樹立資產(chǎn)配置的理念，預先設定好自己希望的收益和能承受的風險，并根據(jù)這個預期將資金按照比例分散到股票和債券兩類對沖性質的資產(chǎn)當中，然后根據(jù)經(jīng)濟基本面，估值來動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置組合中股票債券的比例。