千億巨頭登陸A股！邁瑞醫(yī)療擬募資57.5億元，沖擊A股創(chuàng)業(yè)板與醫(yī)療器械“雙一哥”

圖片來源：邁瑞醫(yī)療

9月14日凌晨，此前剛剛獲得IPO批文的邁瑞醫(yī)療公告了招股意向書。招股意向書顯示，邁瑞醫(yī)療擬用募集金額投入約57.5億元。若邁瑞醫(yī)療最終能足額募集，則其將超過寧德時(shí)代刷新創(chuàng)業(yè)板單筆IPO規(guī)模紀(jì)錄。

或成創(chuàng)業(yè)板最大IPO

邁瑞醫(yī)療披露，公司本次發(fā)行不超過12160萬股，發(fā)行完成后公開發(fā)行股份數(shù)占發(fā)行后總股數(shù)的比例不超過10%，擬發(fā)行時(shí)間為9月27日，其中，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為8512萬股，占本次發(fā)行總量的70%；網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為本次最終發(fā)行總量減去網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量。

值得注意的是，雖然邁瑞醫(yī)療此次未公布發(fā)行價(jià)格，但招股意向書顯示，公司擬用募集資金投入包括光明生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目在內(nèi)的7個(gè)項(xiàng)目，投入總額為57.5億元。

中證君注意到，在之前公布的招股說明書申報(bào)稿中，邁瑞醫(yī)療擬募投項(xiàng)目共有8個(gè)，擬募投總額為63.4億元。而在最新版本的招股意向書中，此前8個(gè)項(xiàng)目中的南京邁瑞外科產(chǎn)品研發(fā)及試產(chǎn)中心建設(shè)項(xiàng)目被拿下，其余7個(gè)項(xiàng)目的投資額度未發(fā)生變化。

雖然邁瑞醫(yī)療在招股意向書披露的擬用募集資金投入總額比申報(bào)稿有所縮水，但如果邁瑞醫(yī)療最終可以足額募集，其將超過不久前上市的寧德時(shí)代，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板有史以來最大規(guī)模的一筆IPO。

公開資料顯示，今年5月30日公開發(fā)行的寧德時(shí)代，最初在招股說明書申報(bào)稿中公布的擬募投總額為131.2億元，但在招股意向書中擬募投總額變更為53.5億元，最終發(fā)行募資54.62億元。

創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)募資排行

中證君統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，若邁瑞醫(yī)療最終能足額募集擬投金額，除了刷新創(chuàng)業(yè)板紀(jì)錄外，在所有A股的IPO中，也可排進(jìn)前60位，并且是今年以來募集總額僅次于工業(yè)富聯(lián)的單筆IPO。

2018年A股IPO募資額排行

市值有望破千億

邁瑞醫(yī)療創(chuàng)立于1991年，是一家醫(yī)療設(shè)備與解決方案供應(yīng)商，營收主要由生命信息與支持產(chǎn)品、體外診斷產(chǎn)品、醫(yī)療影像產(chǎn)品及其他產(chǎn)品構(gòu)成，是國內(nèi)最大的醫(yī)療器械公司。2006年，邁瑞醫(yī)療在紐交所上市。登陸美股十年后，2016年，邁瑞醫(yī)療以33億美元完成了私有化退市。

邁瑞醫(yī)療披露，截至2017年末，公司總資產(chǎn)為144.38億元，營業(yè)收入為111.74億元，凈利潤為26.01億元。2018年上半年，公司營業(yè)收入為68億元，歸屬于上市公司股東凈利潤為18.7億元。對(duì)標(biāo)A股其他醫(yī)療器械公司，邁瑞醫(yī)療上述指標(biāo)遙遙領(lǐng)先。

從公司估值來看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前A股醫(yī)療器械行業(yè)平均市盈率為55倍。以同在創(chuàng)業(yè)板上市的A股醫(yī)療器械龍頭樂普醫(yī)療為例，當(dāng)前樂普醫(yī)療的滾動(dòng)市盈率為43倍，2018年市盈率預(yù)測值為39.5倍。對(duì)標(biāo)當(dāng)前A股醫(yī)療器械公司的市盈率區(qū)間，以邁瑞醫(yī)療去年26億元的凈利潤簡單測算，邁瑞醫(yī)療上市后的市值有望破千億元。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，在此之前，醫(yī)療行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)——恒瑞醫(yī)藥、華大基因和藥明康德已經(jīng)在A股市場獲得了較高的估值溢價(jià)，根據(jù)當(dāng)前A股醫(yī)療器械行業(yè)平均市盈率測算，邁瑞醫(yī)療上市后市值將有望成為繼寧德時(shí)代和溫氏股份后第三家市值超千億元的公司。

除了財(cái)務(wù)指標(biāo)領(lǐng)先，邁瑞醫(yī)療近年來在研發(fā)費(fèi)用方面的投入也超過同行。招股書顯示，過去三年，邁瑞醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用分別為9.88億元、9.9億元和10.18億元，占營業(yè)收入的比例分別為12.33%、10.96%和9.11%。

而在A股同行業(yè)上市公司中，去年的研發(fā)費(fèi)用投入最高的5家公司為樂普醫(yī)療、開立醫(yī)療、理邦儀器、華大基因和新華醫(yī)療，5家公司總研發(fā)費(fèi)用之和為9.9億元。

A股醫(yī)療器械公司研發(fā)費(fèi)用排行

龍頭價(jià)值待凸顯

作為國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭，邁瑞醫(yī)療還受到了國內(nèi)外諸多機(jī)構(gòu)的關(guān)注。近日，波士頓咨詢公司發(fā)布的《2018年全球挑戰(zhàn)者榜單》中，邁瑞醫(yī)療是入選的全球100家新興經(jīng)濟(jì)體代表性企業(yè)中唯一一家醫(yī)療器械企業(yè)，這也是邁瑞醫(yī)療連續(xù)第四次登上全球挑戰(zhàn)者榜單。

中泰證券

邁瑞醫(yī)療作為國內(nèi)標(biāo)桿性的醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，回歸A股上市有望重構(gòu)目前醫(yī)療器械行業(yè)整體估值體系，品牌化、規(guī)?；钠餍谍堫^企業(yè)價(jià)值有望被重新認(rèn)知。

廣證恒生

邁瑞醫(yī)療作為國產(chǎn)IVD第一梯隊(duì)企業(yè)，化學(xué)發(fā)光儀器性能媲美國際巨頭，流水線渠道下沉實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，未來IVD板塊有望維持25-30%高增長；而目前高端彩超市場國產(chǎn)化率不足10%，進(jìn)口替代空間巨大，邁瑞醫(yī)療的影像產(chǎn)品打破國外的專利封鎖和技術(shù)壟斷，產(chǎn)品臨床應(yīng)用效果媲美主流進(jìn)口設(shè)備，公司高端超聲Resona7已經(jīng)進(jìn)入銷售成熟期，預(yù)計(jì)未來彩超產(chǎn)品有望維持25-30%的高速增長。