軍工板塊走強(qiáng) 行業(yè)景氣上行

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9月13日，國(guó)防軍工板塊繼續(xù)走強(qiáng)，中信國(guó)防軍工指數(shù)上漲2.29%。安達(dá)維爾、天奧電子漲停，中國(guó)應(yīng)急、航天通信、中國(guó)動(dòng)力、雷科防務(wù)等公司上漲超過(guò)5%。某券商軍工分析師對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，上半年軍工上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，今年將是軍工行業(yè)的長(zhǎng)周期拐點(diǎn)，行業(yè)景氣度將持續(xù)數(shù)年。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯

東吳證券指出，上半年軍工產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)上市公司業(yè)績(jī)均增長(zhǎng)明顯，元器件、材料等上游領(lǐng)域的需求彈性大。整個(gè)軍工產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出高度景氣。

從上市公司半年報(bào)看，根據(jù)安信證券研報(bào)，上半年軍工行業(yè)整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，121家軍工企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.78%。其中，二季度環(huán)比增長(zhǎng)46.95%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.18%。其中，二季度環(huán)比增長(zhǎng)130.26%。

從目前情況看，軍品訂單增長(zhǎng)，回款加快。9月13日，某軍工上市公司董秘向中國(guó)證券報(bào)記者表示，公司今年上半年軍品訂單同比增長(zhǎng)20%，軍品交付總量上升。公司今年整個(gè)軍品生產(chǎn)任務(wù)非常重，增加新的生產(chǎn)線，加班加點(diǎn)完成訂單。且7-9月份出現(xiàn)淡季不淡的局面。

值得注意的是，兵器板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流五年來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)為正，主機(jī)廠銷售大增。廣發(fā)證券認(rèn)為，收入方面，剔除資本運(yùn)作后，航空裝備和電子信息板塊營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)12%、19%；凈利潤(rùn)方面，航空裝備和兵器板塊分別同比增長(zhǎng)44%、17%。受軍改影響較大的兵器裝備板塊凈利潤(rùn)回升，武器裝備交付進(jìn)入正常周期。

迎長(zhǎng)周期拐點(diǎn)

安信證券副所長(zhǎng)、軍工行業(yè)首席分析師馮福章認(rèn)為，軍工板塊近期上漲主要有三方面原因。一是多家軍工上市公司的半年報(bào)數(shù)據(jù)驗(yàn)證行業(yè)基本面改善，板塊估值處于歷史中低部位置，具備向上空間。目前中證軍工成分板塊對(duì)應(yīng)2018年動(dòng)態(tài)PE為45倍，處于歷史估值中樞中下部位置。

二是公募基金持倉(cāng)處于4年來(lái)低位。上半年軍工行業(yè)公募基金和主動(dòng)基金持倉(cāng)比例分別為3.28%、1.77%，均處于4年以來(lái)低位，并高度集中于主機(jī)廠和航空產(chǎn)業(yè)鏈。

三是行業(yè)中長(zhǎng)期邏輯沒(méi)有改變，軍工板塊將呈現(xiàn)階段性行情。2018年以來(lái)，軍工行業(yè)基本面改善，利潤(rùn)表呈現(xiàn)逐季好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。全年行業(yè)增長(zhǎng)或在18%左右，且2019年-2020年增長(zhǎng)相對(duì)確定。

上述券商軍工分析師認(rèn)為，今年將是軍工行業(yè)的長(zhǎng)周期拐點(diǎn)，軍工行業(yè)景氣度將持續(xù)數(shù)年。

軍工產(chǎn)業(yè)是典型的以內(nèi)需為主的高科技產(chǎn)業(yè)。未來(lái)5到10年，軍工行業(yè)將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，具備長(zhǎng)期穩(wěn)健成長(zhǎng)特性。

同時(shí)，軍工企業(yè)具有較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和護(hù)城河。自主研制的武器裝備已成為作戰(zhàn)力量的重要組成。在諸多新型裝備的研制過(guò)程中，軍工產(chǎn)業(yè)積累了大量先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。未來(lái)軍工技術(shù)將進(jìn)一步加速發(fā)展。此外，軍工市場(chǎng)潛力大。軍民融合、軍工國(guó)企混改將打開(kāi)市場(chǎng)空間。

上市公司方面，安信證券建議，首選航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注中航光電、航天電器、中航機(jī)電、航天發(fā)展等業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的零部件公司，以及中直股份、內(nèi)蒙一機(jī)、中航沈飛等主機(jī)廠。

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