社?；疳j釀新組合五年一考核 長期資金加快入市

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社?；鹞型顿Y考核一直備受市場關(guān)注。證券時報記者獲悉，社保基金正醞釀試點(diǎn)新組合的五年期考核辦法，即委托給公募基金的新組合，不再考核短期業(yè)績，而是以五年為周期進(jìn)行考核。

如何使考核機(jī)制更為合理，是社?；鹨恢痹诳剂康摹Ｒ詸?quán)益法入賬曾一度呼聲較高，但與現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定有沖突。對社?；鹦陆M合試點(diǎn)五年期考核，成為新解決方案。另一個突出變化是新組合將以集中投資為主，每一個重點(diǎn)投資標(biāo)的都要進(jìn)行嚴(yán)格篩選。

除了改變考核機(jī)制，證券時報記者從相關(guān)人士處獲悉，包括社保基金在內(nèi)的長期資金，正在加快入市腳步。多只養(yǎng)老目標(biāo)基金也于近期紛紛發(fā)行，封閉期多以三年和五年為主，以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。

新組合醞釀試點(diǎn)五年一考核

近日，證券時報記者獲悉，社保基金委托投資的考核機(jī)制將迎來重大調(diào)整。基于社?；痖L期投資、價值投資的理念，社?；鹞型顿Y新組合考核機(jī)制將試點(diǎn)五年一考核，重在突出管理人的長期業(yè)績和業(yè)績穩(wěn)定性的評價導(dǎo)向性。

“考核標(biāo)準(zhǔn)比較復(fù)雜，其中基金業(yè)績會占較大比例，但還有一些其他指標(biāo)綜合考量。業(yè)績的考核不是只看絕對收益，也會考量相對業(yè)績情況，比如相對業(yè)績比較基準(zhǔn)、相對其他產(chǎn)品業(yè)績等。其他考量指標(biāo)，比如投資過程中主動或被動超標(biāo)的次數(shù)等。”一家擁有社?；鸸芾碣Y格的大型公募相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴證券時報記者。

值得注意的是，一直以來，國內(nèi)市場都注重對基金業(yè)績的短期考核，這令不少基金管理人壓力倍增。

“以前我們接委外，都是一年一考核，根據(jù)考核結(jié)果才能確定能收到多少管理費(fèi)。機(jī)構(gòu)的考核如果不是長期的，就更沒有長期資金了。包括保險資金的投資業(yè)績也都應(yīng)該進(jìn)行長期考核。”另一家大型公募基金負(fù)責(zé)人稱。

前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎?，如果社?；饒?zhí)行五年期考核的話，將鼓勵長期投資、鼓勵價值投資，有利于引導(dǎo)市場看重長期表現(xiàn)的理念、有利于基金經(jīng)理更好地選擇一些中長期標(biāo)的，避免追求短期收益。

長期資金加快入市腳步

除了改變考核機(jī)制，記者從相關(guān)人士處獲悉，包括社?；鹪趦?nèi)的長期資金，正在加快入市的腳步。

“今年以來A股持續(xù)震蕩下跌，目前上證指數(shù)已經(jīng)跌到2700點(diǎn)左右，大部分優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)跌出了價值，對社?；鸲允墙▊}良機(jī)。”相關(guān)人士告訴記者，基于長期投資和價值投資理念，社?；鹨灿型哟笕胧辛Χ?。

全國社會保障基金理事會原副理事長王忠民此前表示，社保基金在公募市場能獲得較高的年化回報，與社保基金幾次在資本市場的高點(diǎn)大比例賣出，在低點(diǎn)大比例投入有關(guān)系。社?；鹜ㄟ^選擇市場中優(yōu)秀的基金管理團(tuán)隊(duì)，通過個股選擇獲得阿爾法收益。

除了社保基金，首批養(yǎng)老目標(biāo)基金也將于近期發(fā)行。9月5日，泰達(dá)宏利泰和平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合型基金中基金（FOF）、中歐預(yù)見養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有期混合型基金中基金（FOF）公告稱將于9月10日發(fā)行，每筆份額的最短持有期限為三年，即封閉期為三年。此前，包括華夏養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）、嘉實(shí)養(yǎng)老目標(biāo)日期2040五年持有期混合型發(fā)起式基金中基金（FOF）在內(nèi)的首批養(yǎng)老目標(biāo)基金已正式獲批。

養(yǎng)老目標(biāo)基金的封閉期多以三年和五年為主，以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資者長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略。

業(yè)內(nèi)人士稱，“鎖”三年或五年可以減少甚至避免由于投資者自身的頻繁申贖對基金收益的損耗，基金經(jīng)理也可以按照三年的周期進(jìn)行投資，也用這種方式讓投資者認(rèn)識這類基金的投資運(yùn)作方式和風(fēng)險收益方式。

值得注意的是，養(yǎng)老目標(biāo)基金設(shè)三年或五年封閉期，與社保基金五年一考核的機(jī)制也不謀而合，長期考核機(jī)制有利于加快長期資金的入市。

社保基金累計收益突破1萬億

過去18年，社保基金的管理資產(chǎn)規(guī)模從最初的幾百億增長到如今的2.2萬億元，累計投資收益超過1萬億元，社?；鹨烟剿鞒隽艘粭l業(yè)績不俗的投資之路。截至2017年末，社?；鹁硟?nèi)投資資產(chǎn)20557.50億元，占社?；鹳Y產(chǎn)總額的92.47％；境外投資資產(chǎn)1673.74億元，占社保基金資產(chǎn)總額的7.53％。

社保基金主要采取直接投資與委托投資相結(jié)合的方式開展投資運(yùn)作。直接投資資產(chǎn)0.94萬億元，占社?；鹳Y產(chǎn)總額的42.35%；委托投資資產(chǎn)12816.33億元，占社?；鹳Y產(chǎn)總額的57.65%。其中，直接投資由社?；饡苯庸芾磉\(yùn)作；委托投資由社?；饡型顿Y管理人管理運(yùn)作。

根據(jù)《全國社會保障基金理事會社?；鹉甓葓蟾妫?017年度）》，2017年社保基金權(quán)益投資收益額為1846.14億元，投資收益率達(dá)9.68％；社?；鹱猿闪⒁詠淼哪昃顿Y收益率8.44％，累計投資收益額10073.99億元。

值得注意的是，社保基金的投資收益額已經(jīng)超過財政撥款。截至2017年末，財政性撥入全國社?；鹳Y金和股份累計8577.80億元。

王忠民此前表示，社?；?萬億元的投資收益中，有2500億元是復(fù)利的結(jié)果。由于收益免稅，可以全部滾存到復(fù)利結(jié)果中，讓其在投資中發(fā)揮更大作用。