人民幣債券吸引力提升 外資連續(xù)18個(gè)月增持

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外資持有人民幣債券規(guī)模繼續(xù)刷新歷史紀(jì)錄。中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“中債登”）最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至2018年8月末，境外機(jī)構(gòu)在中債登的債券托管量達(dá)14120.84億元，環(huán)比前月末增加580.07億元，較年初增長(zhǎng)44.96%。

這是外資連續(xù)第18個(gè)月增持人民幣債券。分析人士說(shuō)，當(dāng)前人民幣已較年初貶值近5%，對(duì)于新增投資者而言是一個(gè)合適的進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)，外資持續(xù)看好人民幣未來(lái)走勢(shì)以及當(dāng)前債券收益，持續(xù)增持仍是首選。

隨著近期中國(guó)債市對(duì)外開(kāi)放的一系列制度安排逐一明確和完善，外資投資境內(nèi)債券迎來(lái)更便利的環(huán)境。

境內(nèi)債券吸引力增加

免稅政策出臺(tái)之前，中國(guó)對(duì)境外機(jī)構(gòu)配置境內(nèi)債券的稅收安排并不明確，尤其是增值稅。而在實(shí)際操作當(dāng)中，稅務(wù)部門(mén)并未正式征收。這些都對(duì)外資機(jī)構(gòu)做投資決策和合規(guī)風(fēng)控產(chǎn)生困擾。

“一些外資機(jī)構(gòu)擔(dān)心不符合風(fēng)控內(nèi)控規(guī)定，幾乎都去買(mǎi)國(guó)債，因?yàn)閲?guó)債是明確免稅的，不會(huì)有違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。”曾擔(dān)任某外資銀行中國(guó)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人的陳瑞輝對(duì)記者表示。

如今，免稅政策的確定，不僅消除了當(dāng)前征稅的不確定性，“也消除了外資對(duì)人民幣債券潛在投資回報(bào)的顧慮。比如，國(guó)開(kāi)債的絕對(duì)收益率雖高出國(guó)債，但若算上稅收，收益和國(guó)債差異不大。免稅之后，在信用風(fēng)險(xiǎn)水平相似的情況下，政策性銀行債的優(yōu)勢(shì)將更加凸顯，再加上本身發(fā)行更活躍，有望吸引更多配置。”德意志銀行策略分析師劉立男表示。

按照此前規(guī)定，境外機(jī)構(gòu)投資中國(guó)國(guó)債和地方政府債，均免征增值稅和所得稅；投資其他債券，獲得轉(zhuǎn)讓價(jià)差不征稅，獲得利息需征收10%企業(yè)所得稅和6%增值稅。但在具體劃分上仍有不明確之處。

全部免稅則意味著利率債以外的債券收益率優(yōu)勢(shì)更加明顯。“這增加了中國(guó)信用債的吸引力，鼓勵(lì)海外資金從利率債往中國(guó)債市的其他標(biāo)的進(jìn)行投資。其實(shí)在全球范圍來(lái)看，中國(guó)債券收益率還是比較高的。”陳輝瑞說(shuō)，同時(shí)，外資資金的匯入，對(duì)穩(wěn)定匯率和外匯儲(chǔ)備都有正面作用。

債市對(duì)外開(kāi)放步伐加快

兩個(gè)月前的債券通年會(huì)上，人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝透露的一系列政策規(guī)劃如今一一兌現(xiàn)，債市對(duì)外開(kāi)放的步伐比想象得更快。

8月24日，債券通全面實(shí)現(xiàn)DvP結(jié)算。8月30日，境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場(chǎng)取得的債券利息收入三年內(nèi)暫免征收企業(yè)所得稅和增值稅。8月31日，債券通正式上線(xiàn)大宗債券交易前分倉(cāng)功能，上線(xiàn)交易后分倉(cāng)功能也將于近期上線(xiàn)。

一系列配套措施落地，使得相關(guān)操作更接軌國(guó)際，為外資配置中國(guó)債券提供了更便利的投資環(huán)境。“明確的稅收政策將有利于中國(guó)債券加入新的國(guó)際主流債券全球綜合指數(shù)，從而推動(dòng)中國(guó)債市的進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放。”劉立男認(rèn)為。

國(guó)際三大主流債券指數(shù)供應(yīng)商正逐步加大納入中國(guó)債券的步伐。彭博已宣布，2019年4月將中國(guó)債券市場(chǎng)納入“彭博巴克萊全球綜合指數(shù)”。

據(jù)悉，富時(shí)羅素公司旗下的富時(shí)指數(shù)目前正在開(kāi)展對(duì)中國(guó)債市納入其追蹤資金量最大的全球國(guó)債指數(shù)（WGBI）的評(píng)估準(zhǔn)備工作。

潘功勝表示，下一步，人民銀行將堅(jiān)定不移地繼續(xù)推進(jìn)全面深化改革、擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的戰(zhàn)略部署，會(huì)同各有關(guān)部門(mén)進(jìn)一步完善相關(guān)制度規(guī)則、基礎(chǔ)設(shè)施安排，支持境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)入市開(kāi)展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)境內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施與更多國(guó)際主流電子交易平臺(tái)及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施加強(qiáng)合作，為境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)提供更加友好、便利的投資環(huán)境。