復(fù)星旅文向港交所提交招股書 度假村收入占比超九成

每經(jīng)記者 張曉慶    每經(jīng)編輯 張海妮    

圖片來源：視覺中國

復(fù)星國際擬分拆復(fù)星旅游文化集團（以下簡稱復(fù)星旅文）并獨立上市已醞釀了兩年之久。9月3日晚，港交所披露了復(fù)星旅文的招股書，聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、中信里昂證券及花旗。

招股書稱，弗若斯特沙利文的資料顯示，按2017年收入計，復(fù)星旅文是全球領(lǐng)先的聚焦休閑度假旅游的綜合性旅游集團之一，以及全球最大的休閑旅游度假村集團。2018年上半年，復(fù)星旅文總收入為66.67億元，比上年同期增長7.8%，不過復(fù)星旅文尚未實現(xiàn)盈利。

在8月29日復(fù)星國際的2018年中期業(yè)績發(fā)布會上，復(fù)星國際聯(lián)席總裁陳啟宇提到，現(xiàn)在港股市場對于一些優(yōu)質(zhì)的健康、快樂、富足類的行業(yè)公司有很多利好政策，未來復(fù)星集團愿意分拆更多的優(yōu)秀企業(yè)在港股市場或其他市場上市。

核心收入來自度假村

復(fù)星旅文是復(fù)星國際的附屬公司，構(gòu)成復(fù)星國際快樂生態(tài)系統(tǒng)的旅游和休閑部門。根據(jù)招股書，復(fù)星國際控股、復(fù)生控股及郭廣昌通過復(fù)星國際間接持有復(fù)星旅文99.04%的已發(fā)行股份。

復(fù)星旅文目前主營業(yè)務(wù)主要分為三大類：透過Club Med（地中海俱樂部）及Club Med Joyview運營度假村；開發(fā)、運營及管理旅游目的地，包括三亞亞特蘭蒂斯及復(fù)星旅文為第三方管理的目的地；基于旅游和休閑場景的服務(wù)及解決方案，包括針對兒童學習和游戲互動的迷你營、FOLIDAY生活平臺等。

根據(jù)招股書，2015~2017年及2018年上半年，復(fù)星旅文總收入分別為89.03億元、107.83億元、117.99億元和66.7億元。不過，復(fù)星旅文并未實現(xiàn)盈利，2015~2017年及2018年上半年分別虧損9.54億元、虧損4.73億元、虧損2.95億元和虧損1.35億元。虧損呈逐年收窄之勢。

值得注意的是，復(fù)星旅文近年來的收入幾乎均來自度假村業(yè)務(wù)，2015~2017年及2018年上半年，復(fù)星旅文度假村收入分別約為89.03億元、107.80億元、117.58億元和63.69億元，占總收入的比重分別為100%、99.7%、99.8%及95.5%。

復(fù)星旅文的度假村業(yè)務(wù)收入主要來自于Club Med的運營。Club Med源自法國，是世界知名的以家庭為中心的一價全包休閑度假服務(wù)供應(yīng)商。復(fù)星2010年就入股了Club Med，并于2015年完成對其的私有化，目前復(fù)星旅文透過Fusun Luxembourg持有Club Med Holding 90.25%的股權(quán)。截至2018年6月30日，復(fù)星旅文經(jīng)營著69個休閑度假村，涵蓋26個國家和地區(qū)。2018年，Club Med推出Club Med Joyview，向中國客戶提供距市區(qū)2~3小時車程的度假村服務(wù)。

招股書還披露，復(fù)星旅文的一價全包及度假村交通服務(wù)大部分是通過直接渠道銷售，2016年、2017年直接銷售占比分別為62%、63.4%，2018年上半年達到64.7%。

旅游目的地中，復(fù)星斥巨資打造的三亞亞特蘭蒂斯的經(jīng)營狀況一直備受關(guān)注。招股書顯示，今年2月試營業(yè)、4月開業(yè)以來，三亞亞特蘭蒂斯的住宿、水族館、水世界及會展服務(wù)共吸引超過130萬名客戶，截至2018年7月底，客房收入達6349.4萬元，其他收入達3967.7萬元。另外，復(fù)星旅文已經(jīng)著手麗江及太倉項目的設(shè)計工程。

毛利方面，2015~2017年及2018年上半年，復(fù)星旅文的毛利分別為20.68億元、25.41億元、28.30億元和18億元，毛利率分別為23.2%、23.6%、24%和27%。

三成募投資金用于開發(fā)麗江項目等標的

“全球的旅游，尤其中國的旅游，正處于一個轉(zhuǎn)折點——從觀光旅游向休閑旅游轉(zhuǎn)變，并且中國人更注重家庭旅游。”郭廣昌此前在接受媒體采訪時談道。

因此，復(fù)星旅文瞄準的是休閑度假旅游市場，圍繞這一明確市場，構(gòu)建一個全球家庭休閑度假生態(tài)圈。招股書顯示，以2017年收入計，全球休閑度假旅游市場總收入為3.19萬億美元，占整體旅游市場的58.5%，預(yù)期2022年該比重將達到60.8%。

對于復(fù)星旅文未來的發(fā)展規(guī)劃，今年4月，復(fù)星旅文董事長兼總裁錢建農(nóng)在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時曾表示，復(fù)星旅文要做的是旅游行業(yè)的“沃爾瑪”，為全球的家庭休閑度假旅游提供一站式服務(wù)。未來復(fù)星旅文還是產(chǎn)業(yè)運營和投資相結(jié)合，內(nèi)生成長和外延擴張“兩條腿”同時“走路”。

這也反映在此次募集資金用途上，招股書顯示，募集資金的20%將用于擴張現(xiàn)有業(yè)務(wù)，30%將用于開發(fā)麗江及太倉項目，以及發(fā)掘具有珍貴資源的新旅游目的地，約25%將用于資助可以擴展復(fù)星旅文生態(tài)系統(tǒng)中的公司的潛在投資、收購及戰(zhàn)略聯(lián)盟，15%將用于償還部分未償還的銀行貸款，10%用作營運資金及一般企業(yè)用途。

目前復(fù)星旅文Foliday生態(tài)系統(tǒng)中，除了Club Med、三亞亞特蘭蒂斯外，還有英國老牌旅游企業(yè)Thomas Cook、景區(qū)管理公司愛必儂、旅游目的地文化演藝公司泛秀，國際親子玩學俱樂部迷你營(Miniversity)、復(fù)游會等。

招股書稱，復(fù)星國際相信，復(fù)星旅文從復(fù)星國際分拆及獨立將更好地定位余下復(fù)星國際集團及復(fù)星旅文在各自業(yè)務(wù)中的增長，并為各自集團帶來利益。

中國社科院旅游研究中心特約研究員楊彥鋒在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，復(fù)星旅文起步比較早，起點也比較高，通過并購的方式將一批世界范圍內(nèi)比較頂級的文旅IP納入了囊中，通過IP運營的方式切入文旅市場，確實取得了不錯的成效，目前在市場中占據(jù)了一個中高端的地位。上市對于復(fù)星旅文之后的復(fù)制和擴張，橫向整合內(nèi)部文旅資源等都非常有益。

不過，近期港股市場表現(xiàn)疲軟，對于復(fù)星旅文來說是否是一個好時機呢？對此，楊彥鋒認為，確實最近港股市場表現(xiàn)不盡如人意，很多公司都是“流血”上市。對復(fù)星旅文來說，眼下不是一個特別好的時機，但未來不確定性更強，因此還是要把握時機。