MSCI納入A股權(quán)重提升今日盤(pán)后生效 未來(lái)可能有更大比例的因子提升 整體納入進(jìn)程或縮短

根據(jù)國(guó)際知名指數(shù)編制公司MSCI此前公布的方案，236只A股合計(jì)占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重從5月底的0.39%提升至0.75%，在8月31日收盤(pán)后將正式生效。

另?yè)?jù)MSCI預(yù)測(cè)，每一次以2.5%的因子納入，將為A股帶來(lái)110億美元的增量資金。鑒于主動(dòng)型資金的操作更具靈活性及市場(chǎng)經(jīng)前期調(diào)整后的估值更具吸引力，此次權(quán)重調(diào)整生效前后帶來(lái)的增量資金有望高于6月初的首步納入。而根據(jù)國(guó)際慣例，跟蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的被動(dòng)型資金有望在8月31日當(dāng)日調(diào)倉(cāng)完畢。

被納入MSCI既是A股對(duì)外開(kāi)放的一個(gè)新高度，也是A股對(duì)外開(kāi)放的新起點(diǎn)。MSCI亞太研究部主管謝征儐告訴上證報(bào)記者，隨著A股對(duì)外開(kāi)放的穩(wěn)步推進(jìn)，下一步，A股被納入MSCI的權(quán)重或進(jìn)一步提升。

國(guó)際投資者態(tài)度積極

根據(jù)MSCI此前宣布的方案，從2018年6月開(kāi)始，將基于5%的納入因子，分兩步把A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI ACWI全球指數(shù)。第一步，以2.5%的因子納入226只A股，占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)0.39%的權(quán)重，已于5月31日收盤(pán)后正式生效；第二步將在8月31日收盤(pán)后正式生效，屆時(shí)，236只A股將合計(jì)占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)0.75%的權(quán)重。

“第一步的實(shí)施可以說(shuō)非常完美。”謝征儐在接受上證報(bào)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，“對(duì)于8月底的繼續(xù)納入，國(guó)際投資者是非常積極的。”

嘉實(shí)基金海外子公司嘉實(shí)國(guó)際研究主管兼基金經(jīng)理陳葉雁南告訴記者，目前自己管理的基金產(chǎn)品主要是跟蹤MSCI中國(guó)指數(shù)。陳葉雁南表示，經(jīng)過(guò)近期調(diào)整后，A股估值處在非常低的位置，有很好的配置價(jià)值，會(huì)從長(zhǎng)期的角度擇機(jī)進(jìn)行配置。

河?xùn)|資產(chǎn)聯(lián)合創(chuàng)始人兼基金經(jīng)理傅剛認(rèn)為，從長(zhǎng)期資本配置的角度看，現(xiàn)在布局A股是一個(gè)比較好的時(shí)點(diǎn)。而海外資金對(duì)A股布局的不斷深入，將為A股未來(lái)走牛提供助力。

增量資金有望超預(yù)期

對(duì)投資者而言，最關(guān)心的問(wèn)題莫過(guò)于MSCI繼續(xù)納入A股將給市場(chǎng)帶來(lái)多少增量資金。

根據(jù)MSCI對(duì)5月底首步納入前一個(gè)星期和后一個(gè)星期的資金流動(dòng)情況的統(tǒng)計(jì)，該時(shí)間段有超過(guò)90億美元資金進(jìn)入A股市場(chǎng)。

“我們此前測(cè)算，兩次2.5%的因子納入，每次會(huì)帶來(lái)約110億美元資金。首步納入后實(shí)際流入的資金跟此前估算相比稍低了一些，但相差不太大。”謝征儐預(yù)計(jì)，8月底指數(shù)調(diào)整生效前后或比5月底時(shí)有更多資金流入。原因主要包括兩方面：一方面，主動(dòng)型投資者操作的彈性和靈活性比較大，不需要實(shí)際去跟蹤A股被納入的日期，特別是在A股權(quán)重在相關(guān)指數(shù)里占比還是比較小的階段。有一些投資者覺(jué)得2.5%的納入因子較低，他們可能會(huì)等待8月底納入因子增加到5%再進(jìn)行一次性操作；另一方面，反映國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者對(duì)買(mǎi)賣(mài)A股準(zhǔn)備程度和投資興趣的“特別獨(dú)立賬戶(hù)”（Special Segregated Account，SPSA）開(kāi)戶(hù)數(shù)已經(jīng)從5月底的5000個(gè)增加到目前的近6000個(gè)。“這部分在5月底前還沒(méi)進(jìn)入市場(chǎng)的投資者，可能沒(méi)能及時(shí)參與到首步的納入，預(yù)計(jì)他們會(huì)借8月底的指數(shù)調(diào)整生效，就5%的納入因子做一次性調(diào)倉(cāng)。”謝征儐說(shuō)。

增量資金的進(jìn)入會(huì)否受當(dāng)前市場(chǎng)情況影響，是投資者關(guān)心的另一個(gè)問(wèn)題。“一般來(lái)說(shuō)，國(guó)際投資者不會(huì)把短期的波動(dòng)看得很重，他們更著重長(zhǎng)期投資回報(bào)。短期的波動(dòng)只是給長(zhǎng)期投資者創(chuàng)造了建倉(cāng)或交易的窗口而已。”陳葉雁南告訴記者，對(duì)國(guó)際投資者來(lái)說(shuō)，A股還是有很多具有吸引力的標(biāo)的的。

謝征儐也坦言，在MSCI首步納入A股之后，市場(chǎng)波動(dòng)較大，多少會(huì)影響到投資者對(duì)包括A股在內(nèi)的新興市場(chǎng)的投資情緒。但長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)在全球市場(chǎng)的重要性會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。此外，經(jīng)歷前期調(diào)整后，A股在估值方面可能會(huì)更具吸引力。

整體納入進(jìn)程或縮短

關(guān)于A股被完全納入MSCI有沒(méi)有具體的年限預(yù)估的問(wèn)題，謝征儐表示，A股納入的進(jìn)程，取決于其市場(chǎng)的開(kāi)放程度和國(guó)際投資者的接受程度。隨著A股市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放，相信A股整體納入的進(jìn)程也會(huì)縮短。

據(jù)了解，MSCI目前會(huì)專(zhuān)注于8月31日的第二步納入，納入之后會(huì)跟投資者進(jìn)行多輪交流溝通，如果投資者對(duì)此看法正面，MSCI有望在短期內(nèi)跟國(guó)際投資者進(jìn)行關(guān)于下一步A股納入的磋商，并跟監(jiān)管層洽談?dòng)嘘P(guān)方案。

此前MSCI董事局主席兼首席執(zhí)行官亨利·費(fèi)爾南德茲曾表示，希望未來(lái)A股被納入MSCI指數(shù)的進(jìn)程不再采用小范圍擴(kuò)大規(guī)模、小比重提升權(quán)重的方式，而是“步伐能夠邁得更大一些”。

“我們目前還是保持著這個(gè)想法。”謝征儐說(shuō)，“下一步可能會(huì)涉及一個(gè)更大的因子提升。”但至于具體是多少，他表示目前不方便透露。

另一國(guó)際知名指數(shù)編制公司富時(shí)羅素近期也表示將探討是否將A股納入主要指數(shù)。謝征儐對(duì)此表示，隨著A股市場(chǎng)的不斷開(kāi)放，A股被納入不同國(guó)際指數(shù)是大勢(shì)所趨。“這會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)更多國(guó)際投資者。一個(gè)市場(chǎng)有更多的機(jī)構(gòu)投資者參與，對(duì)市場(chǎng)自身發(fā)展會(huì)帶來(lái)一些正面影響，長(zhǎng)久來(lái)說(shuō)是一件好事。”謝征儐說(shuō)。

（上海證券報(bào) 張憶）