A股納入MSCI指數(shù)比例下周翻倍！明天這筆資金將有大動(dòng)作？

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺(jué)中國(guó)

根據(jù)MSCI公司此前的安排，從今年9月3日起，A股納入MSCI指數(shù)的比例將從2.5%上調(diào)至5%。有分析認(rèn)為，此次A股納入MSCI比例上調(diào)預(yù)計(jì)將帶來(lái)600億增量資金，為了盡量減少跟蹤誤差，追蹤MSCI指數(shù)的被動(dòng)型基金的操作將在8月31日收盤(pán)前完成，這些被動(dòng)配置資金將主要集中在8月的最后1、2個(gè)交易日（即本周周四、周五）入市，將對(duì)A股市場(chǎng)形成一定的脈沖式影響。

不過(guò)火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，對(duì)于外資加碼對(duì)A股的助推效應(yīng)，有一些機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。

MSCI指數(shù)將新增10只A股成分股

今年8月14日，MSCI公司宣布將實(shí)施納入A股的第二步，即在把現(xiàn)有A股的納入比例從2.5%提高至5%。同時(shí)還會(huì)有10只A股被新納入MSCI指數(shù)，這也將使得A股個(gè)股納入該指數(shù)的數(shù)量從最初的226只增加至236只。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，這10只新納入MSCI指數(shù)的A股分別為：中航沈飛、中國(guó)神華、中國(guó)聯(lián)通、國(guó)電電力、恒力股份、國(guó)電南瑞、TCL集團(tuán)、中興通訊、用友網(wǎng)絡(luò)、玲瓏輪胎。

另?yè)?jù)國(guó)金證券測(cè)算，A股在MSCI指數(shù)調(diào)整后的前十大權(quán)重股為：貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、招商銀行、中國(guó)神華、興業(yè)銀行、工商銀行、浦發(fā)銀行、海康威視、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥。

中金公司近日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，A股納入MSCI指數(shù)的比例提升一倍會(huì)帶來(lái)A股所有成份股權(quán)重的普遍性提高和相應(yīng)的資金流入，以及相對(duì)應(yīng)的現(xiàn)有海外中資股成份股權(quán)重的進(jìn)一步攤薄。

據(jù)中金公司測(cè)算，A股納入MSCI指數(shù)的比例系數(shù)從2.5%提高至5%會(huì)使得A股部分在MSCI中國(guó)指數(shù)中的整體權(quán)重從1.3%上升至2.4%左右，在MSCI新興市場(chǎng)中的權(quán)重會(huì)上升至0.8%左右，進(jìn)而帶來(lái)75-100億美元左右的資金流入。

而國(guó)金證券近日分析指出，此次A股納入MSCI指數(shù)比例上調(diào)預(yù)計(jì)將為A股帶來(lái)600億增量被動(dòng)資金，于為了盡量減少跟蹤誤差，追蹤MSCI指數(shù)的被動(dòng)型基金的操作將在8月31日收盤(pán)前完成，這些被動(dòng)配置資金將主要集中在8月的最后1、2個(gè)交易日（即本周周四、周五）入市，將對(duì)A股市場(chǎng)形成一定的脈沖式影響。而廣發(fā)證券等機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，此次納入比例上調(diào)可以為A股帶來(lái)超700億增量資金的流入。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，在今年6月1日A股首度被納入MSCI指數(shù)前后，曾出現(xiàn)一波脈沖式的反彈行情，5月31日上證指數(shù)上漲1.78%，其后四個(gè)交易日滬指均呈現(xiàn)弱反彈格局。不過(guò)這短暫的行情到了6月7日就失去了向上的動(dòng)能，此后的一個(gè)月時(shí)間里，滬指基本處于單邊下跌態(tài)勢(shì)。

機(jī)構(gòu)對(duì)外資流入的影響謹(jǐn)慎樂(lè)觀

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，盡管追蹤MSCI指數(shù)的被動(dòng)資金即將對(duì)A股加碼，但對(duì)于外資加碼對(duì)A股的助推效應(yīng)，有一些機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。

天風(fēng)證券認(rèn)為，雖然從表面上看，今年二季度以來(lái)，北向資金凈流入A股有加速之勢(shì)，但從央行公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，外資流入A股的實(shí)際情況與北向資金的大舉流入并不符，可能緣于QFII的“移倉(cāng)”效應(yīng)。

今年7月31日，央行公布了6月境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)情況。截至6月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票規(guī)模達(dá)12752.38億元人民幣，較一季度環(huán)比增長(zhǎng)6.1%。

對(duì)此，天風(fēng)證券近日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，外資（北上資金+QFII）持有A股占比雖保持上升趨勢(shì)，從今年4月的2.02%提升至6月的2.32%，但這主要依賴(lài)于5月A股納入MSCI之后帶來(lái)的大約600億左右的被動(dòng)配置資金，扣除這部分資金，其他的增量資金有限。

而據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，今年二季度，北向資金凈流入A股的規(guī)模高達(dá)近1180億元，其中4月、5月外資通過(guò)陸股通凈流入規(guī)模分別為386.5億、508.5億，創(chuàng)造了歷史單月北上資金凈流入規(guī)模最大記錄。市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，外資的不斷流入A股可能是受到A股納入MSCI指數(shù)的帶動(dòng)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，二季度外資實(shí)際流入A股的資金，與投資者所看到的“北上資金”數(shù)據(jù)并不相符，這里面可能的原因在于，QFII產(chǎn)品向滬深港通產(chǎn)品的遷移，導(dǎo)致大量流入A股的滬深港通資金，其實(shí)主要是QFII的“移倉(cāng)”資金。

某券商策略分析師今日向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）指出，近期在香港路演發(fā)現(xiàn)，香港的機(jī)構(gòu)近階段其實(shí)是在減倉(cāng)A股，這與北向資金大量?jī)袅魅氲臄?shù)據(jù)不太吻合。這些機(jī)構(gòu)的反饋顯示，他們把不少原來(lái)QFII的產(chǎn)品移倉(cāng)到了滬港通、深港通，所以整體上北向資金表面的持續(xù)凈流入帶來(lái)的增量資金可能沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的這么多。

前平安集團(tuán)首席投資官、合世家資產(chǎn)合伙人楊文斌日前向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）指出：“我在美國(guó)、日本、香港等地都有金融投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。從日本、韓國(guó)等地過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)外資進(jìn)入各國(guó)股市達(dá)到一定程度后所產(chǎn)生的長(zhǎng)期結(jié)果是市場(chǎng)估值下降。此次A股納入MSCI指數(shù)權(quán)重的加碼會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定情緒感染，但預(yù)計(jì)不會(huì)有什么實(shí)質(zhì)性的影響”。

不過(guò)總體看，近幾年，外資持有A股占比呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，從2015年年底至今年6月，外資持有A股的占比從不到1%穩(wěn)步提升至了2.32%，而這期間上證指數(shù)從3400點(diǎn)一帶下跌至2800點(diǎn)一帶，外資逆勢(shì)加倉(cāng)A股的趨勢(shì)仍然較為明顯。楊文斌稱(chēng)：“值得注意的是，外資大部分的研究資源都在香港與一線城市，因此外資大概率只會(huì)覆蓋大型藍(lán)籌股，不會(huì)買(mǎi)小型或不知名的股票”。

就對(duì)市場(chǎng)的展望，楊文斌表示：“雖然今年來(lái)A股持續(xù)走低，不過(guò)短期市場(chǎng)會(huì)受益于情緒的修復(fù)，因?yàn)闀簳r(shí)沒(méi)有什么壞消息，沒(méi)有壞消息就是好消息，不過(guò)估計(jì)情緒修復(fù)帶來(lái)的行情通常不會(huì)很強(qiáng)；長(zhǎng)期來(lái)看還需要看未來(lái)PPI與CPI的差值是否會(huì)擴(kuò)大，如果差值擴(kuò)大就意味著企業(yè)盈利狀況的回升，股市也會(huì)走強(qiáng)”。