多因素驅(qū)動 工程機械板塊景氣周期有望延長

圖片來源：視覺中國

昨日，工程機械板塊逆市上漲，板塊內(nèi)山東礦機漲停，冰輪環(huán)境上漲7.2%，此外天地科技、漢鐘精機、達剛路機等個股也有明顯漲幅。經(jīng)歷了7月份一波上漲后，工程機械板塊近期整體維持區(qū)間震蕩態(tài)勢，但走勢顯著強于同期上證指數(shù)。

分析人士指出，基建投資觸底反彈將為工程機械維持高景氣提供支撐。中長期來看，行業(yè)內(nèi)企業(yè)財務報表修復、市場競爭格局優(yōu)化和海外市場拓展將是工程機械行業(yè)健康發(fā)展的持久驅(qū)動力。

挖機銷量繼續(xù)高增長

數(shù)據(jù)顯示，2018年7月，挖掘機銷量為11123臺，同比增長45.28%；裝載機銷量8745臺，同比增長26.74%；推土機銷量479臺，同比上漲38.84%；壓路機銷量1383臺，同比下降2.47%。2018年6月，平地機銷量548臺，同比增長28.34%；汽車起重機銷量3198臺，同比增長54.79%。

愛建證券分析師表示，過去工程機械行業(yè)經(jīng)歷了長達6年的向下調(diào)整。自進入2017年后，雖然需求端明顯增加，企業(yè)銷售額上升。但是行業(yè)一直都處在變化與挑戰(zhàn)中。其中，供需兩端的邊際變化所帶來的再平衡是變化的主要來源；而總量的增幅與結(jié)構(gòu)的差異是挑戰(zhàn)的開始。今年以來，由于下游投資持續(xù)回暖，繼而明顯帶動了工程機械行業(yè)復蘇。同時，自2017年下半年開始，裝載機的下游需求量出現(xiàn)明顯上升的勢頭，這也從另一個方面證明了工程機械行業(yè)正在全面回暖復蘇。此外，從挖掘機的產(chǎn)銷量來看，增長勢頭更強勁。

目前，市場對于挖機全年銷量持樂觀態(tài)度。太平洋證券表示，根據(jù)最新從產(chǎn)業(yè)了解的情況，估計8月份挖機銷量同比增長30%-40%，并具備上調(diào)潛力。8月份行業(yè)將逐步走出淡季，預計8月份國內(nèi)銷量較7月份環(huán)比略增，出口銷量預計環(huán)比持平。9月份之后，行業(yè)將進入年底小高峰，且基建預期加碼的背景下，銷量仍有望保持高位。全年看，預計挖機銷量大概率超過19萬臺，將創(chuàng)歷史新高。

景氣周期有望延長

年初至今無論是銷量還是龍頭公司的業(yè)績一直在超市場預期，但板塊并未受此提振，走勢獨立行情。有分析人士認為，目前市場對工程機械本輪的上行周期仍存分歧，進而對行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績釋放的持續(xù)性質(zhì)疑，故板塊估值受到壓制。那么，該如何認識工程機械本輪的上行周期？又該如何配置？

睿智投資表示，預計工程機械的上升周期在2018-2020年仍將延續(xù)，主要受五大利好因素驅(qū)動:第一，行業(yè)研究模型顯示超過80%的未來需求源于機械設備的更新和升級，這部分需求相對穩(wěn)健并且下行風險較?。坏诙?，與建筑工程相關固定資產(chǎn)投資額持續(xù)上升，但機械設備的保有量反而在縮減,預示未來新增需求存在上升空間；第三，基于更加積極的財政政策和PPP項目投資回暖，2018年下半年基建投資增速將保持穩(wěn)定，可緩解投資者對行業(yè)增速放緩的擔憂；第四，采礦投資處于早期復蘇階段，有望提供新增長動力；第五，工程機械行業(yè)的主要公司都著力加強現(xiàn)金管理，而非單一追求產(chǎn)能擴張，因此有助降低利潤率收縮以及應收賬款的風險。

中金公司分析稱，下半年基建投資企穩(wěn)回升，將有效提振對工程機械的總體需求，行業(yè)景氣周期有望延長。由于該輪復蘇中龍頭廠商資產(chǎn)負債表更為健康，盈利彈性更大。伴隨企業(yè)利潤釋放和行業(yè)前景預期改善，龍頭廠商有望迎來利潤和估值的雙重提升。