新股申購收益直落，打新基金面臨艱難命運(yùn)抉擇

圖片來源：視覺中國(guó)

打新基金曾于2015年紅極一時(shí)，但隨著新股發(fā)行降速，及打新申購收益降低，相關(guān)基金漸漸處于“雞肋”處境。一方面，基金產(chǎn)品定位使其短期內(nèi)難有業(yè)績(jī)回升可能，另一方面打新基金需要維持部分底倉來保證新股申購資格，這使其不得不承受市場(chǎng)震蕩帶來的波動(dòng)。

打新基金業(yè)績(jī)規(guī)模雙雙遭遇滑鐵盧

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，77只披露了8月27日凈值的打新基金（A、C份額分開計(jì)）自2018年年初以來的收益算術(shù)平均為0.47%，其中25只收益為負(fù)。

A類C類以A類計(jì)、E類I類以I類計(jì)，跌幅靠前的基金中，年初以來跌幅最為靠前的基金復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-14.90%，另外一只基金跌幅達(dá)到-10.85%，其余收益為負(fù)的基金基本虧損在3%以下。

和過去3年相比，2018年至今的業(yè)績(jī)都相去甚遠(yuǎn)，2015年有數(shù)據(jù)的5只打新基金，期間業(yè)績(jī)的算術(shù)平均值為26.83%；2016年算術(shù)平均為2.58%；2017年為6.39%。

除了業(yè)績(jī)下滑，打新基金的規(guī)模也已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度下行。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，82只打新基金自2017年9月30日至今，近1年的規(guī)模持續(xù)下滑。和2018年初的482.47億元相比，打新基金的規(guī)模下降了108.97億元為373.51億元，減少了22.58%。

新股發(fā)行難提速，打新收益顯著下行

打新基金業(yè)績(jī)下滑的原因之一，或是新股發(fā)行數(shù)量的減少。在新股審核與發(fā)行未見提速的情況下，打新基金較難通過打新實(shí)現(xiàn)超額收益。

根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，以上市日期計(jì)，打新基金火起來的2015年，上市的股票有223只，2016年間有227只，2017年有438只，而到了2018年，隨著IPO發(fā)行審核趨嚴(yán)，年初至今僅75只新股發(fā)行。

雖然近日，IPO審核堰塞湖壓力得到了明顯緩解，根據(jù)證監(jiān)會(huì)近日披露的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票正常審核狀態(tài)企業(yè)基本信息情況表》顯示，截至2018年8月23日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)293家。

但這并非由于IPO審核提速，而是終止審查的企業(yè)數(shù)目增加。根據(jù)證監(jiān)會(huì)8月24日披露的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票中止審查和終止審查企業(yè)基本信息情況表》顯示，8月以來有北京友緣在線網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司等5家企業(yè)終止審查；截至8月23日，2018年已有157家企業(yè)首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)終止審查，已超去年全年水平。

同時(shí)，打新的收益率也在降低，根據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的全部A股的平均打新收益率，2015年曾經(jīng)高達(dá)1.55%，2018年至今僅0.10%。雖然基金打新效果相對(duì)較好，不過基金打新的收益率也在下跌。在2015年，基金打新收益率最高的一只曾達(dá)到9.63%，但2018年以來最高的打新收益率也僅為0.44%。

跌幅靠前的基金或受A股市場(chǎng)較大影響

除了打新收益，打新基金的另一部分收益來自于持有的資產(chǎn)的投資收益。根據(jù)東財(cái)choice數(shù)據(jù)，前文所列出的82只打新基金，2018年中報(bào)中股票市值占基金資產(chǎn)總值比算術(shù)平均數(shù)為2.61%，債券市值占基金資產(chǎn)算術(shù)平均數(shù)總值比為77.99%；比起一季報(bào)時(shí)股票13.28%、債券71.55%的比重，打新基金整體持有的資產(chǎn)更多為債券。

若是將截至8月27日披露凈值的77只打新基金按漲跌幅排序，20只漲幅靠前的基金的與20只跌幅靠前的基金倉位差異較大。跌幅靠前的基金一季報(bào)持有的股票市值占基金資產(chǎn)總值比算術(shù)平均數(shù)甚至還接近20%，而漲幅靠前的基金同期比例約5%。部分跌幅靠前的基金或受到A股市場(chǎng)今年波動(dòng)的影響較大。

同時(shí)，打新基金的整體規(guī)模下行，部分打新基金的規(guī)模較小，A、C份額合計(jì)，有14只基金規(guī)模小于2億元，其中，有1只基金的規(guī)模跌到了5000萬以下。若是未來打新基金的規(guī)模持續(xù)降低，打新基金為了維持打新配置股票底倉的需求，權(quán)益類資產(chǎn)的比重會(huì)上升，迷你打新基金受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響或?qū)⒏蟆?/p>

（華爾街見聞 陳嘉懿）