券商業(yè)績下滑到底多嚴重？首批半年報七項指標逐個排！中金多項業(yè)務有爆點

半年報密集公布，截至本周（8月25日），已有16家A股和在港上市券商披露上半年財務報告。還有更多上市券商半年報將陸續(xù)公布，我們先就已公布16家券商進行細致分析。

券商中國記者先就各業(yè)務板塊情況做逐一整理：

1、從營收來看，7家正增長，其他9家為負增長；

2、從利潤情況來看，僅3家實現(xiàn)正增長，其他13家全部下滑，其中下滑較多的券商包括國海、長江證券、第一創(chuàng)業(yè)、國元證券、山西證券等；

3、從投行業(yè)務來看，16家券商中，僅2家正增長，14家負增長；

4、資管業(yè)務7家正增長，9家負增長；

5、自營業(yè)務9家正增長，7家負增長；

6、經(jīng)紀業(yè)務來看，僅4家正增長，12家負增長；

7、信用業(yè)務有1家扭虧損，3家虧損，僅1家正增長，其他11家全部下滑。

今年上半年，證券市場表現(xiàn)疲軟，券商業(yè)績普遍下滑，但“強者恒強”也更為固化。券商中國記者梳理發(fā)現(xiàn)，中信證券、中金公司、申萬宏源等頭部券商業(yè)績持續(xù)增長，各板塊業(yè)績都名列前茅，中小券商則顯見寒冬的到來。

中金公司是今年上半年券商業(yè)績最大的亮點，各項主營業(yè)務均實現(xiàn)明顯上漲：投行收入同比增加一成，經(jīng)紀業(yè)務收入同比增加近五成，投資收益同比增八成。

券商中國記者初步梳理出上半年16家上市券商營收、凈利潤、經(jīng)紀、投行、資管、自營、信用等7大業(yè)績榜單，多維度了解上半年各券商業(yè)績情況。

注：業(yè)績數(shù)據(jù)均來自于各家券商合并利潤表。

1.營收：中信第一，中金增幅超50%

今年上半年，證券市場表現(xiàn)疲軟，交投不活躍，IPO發(fā)行數(shù)量顯著增緩，權(quán)益市場表現(xiàn)不佳，資本中介類業(yè)務增速放緩，券商行業(yè)進入寒冬期，業(yè)績普遍下滑。

就營收來看，中信證券實現(xiàn)營收199.93億，同比增長6.95%，成為上半年券商營收魁首。作為行業(yè)龍頭，中信證券實現(xiàn)多元化發(fā)展，多個主營業(yè)務排行業(yè)第一。具體到上半年各業(yè)務板塊表現(xiàn)，自營和資管業(yè)務為其業(yè)績亮點。

7家券商營收實現(xiàn)同比增長，營收增幅最大的是中金公司和山西證券，分別較去年同期增加了51.50%和41.99%；有9家券商營收同比下降，其中國海證券營收同比降低了32.90%，國元證券營收降低了29.39%。

上半年，中金公司的整體表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)營收88.13億，同比增加51.50%。其中，固定收益業(yè)務收入實現(xiàn)大幅上漲，投資銀行業(yè)務及股票業(yè)務收入實現(xiàn)明顯增長，財富管理繼續(xù)加強以客戶需求為中心的轉(zhuǎn)型，投資管理不斷提升主動管理能力，推動大類資產(chǎn)配置能力建設。

山西證券實現(xiàn)營業(yè)收入29.80億元，同比增長41.95%，主要是投資收益及其他業(yè)務收入增加影響。具體而言，上半年，山西證券其他業(yè)務收入同比增長121.73%，主要為子公司格林大華倉單業(yè)務收入增加所致；投資收益同比增長22.81%，主要是為固定收益業(yè)務和子公司格林大華投資收益增加所致。

2.凈利潤：中金中信申萬三家實現(xiàn)正增長

就目前發(fā)布的16家上市券商半年報來看，僅有中金公司、中信證券和申萬宏源證券三家券商歸屬于母公司的凈利潤實現(xiàn)正增長。

中信證券深受政策傾斜等利好因素，上半年歸屬于母公司的凈利潤實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。

中金公司的凈利潤也較去年同期有顯著增長，實現(xiàn)凈利潤人民幣16.31億元，同比增長46.8%。申萬宏源上半年歸屬于母公司的凈利潤為20.66億元，同比微增0.76%。

有5家券商上半年業(yè)績“腰斬”，其中3家券商歸母凈利潤下滑6成以上。國海證券上半年歸母凈利潤僅為1.02億元，同比減少71.49%；長江證券歸屬于母公司的凈利潤大幅下滑62%；第一創(chuàng)業(yè)歸母凈利潤下滑61.85%；國元證券上半年歸母凈利潤為2.32億元，同比下滑了54.90%；山西證券上半年歸母凈利潤為1.1億元，同比下滑53.55%。

3.投行收入：中金、中信建投同比增長

2018年上半年，受A股市場波動、審核標準趨嚴、審核進度趨緩等因素影響，A股一級市場融資規(guī)模呈現(xiàn)較大幅度縮減。2018年上半年A股IPO共完成62單，融資規(guī)模約人民幣922億元，同比下降21.0%；再融資共完成101單，融資規(guī)模約2477.78億元，同比下降12.3%。

中信證券上半年投行收入為17.5億元，下滑5%，暫時排名第一。東北證券研究報告認為，中信證券的投行業(yè)務以“交易型投行”和“產(chǎn)業(yè)服務型投行”為轉(zhuǎn)型方向，采用矩陣式的管理架構(gòu)，凸顯自身品牌及專業(yè)化優(yōu)勢。

就目前公布的券商半年報情況來看，僅有中金公司和中信建投證券投行收入實現(xiàn)正增長。

中金公司上半年的投行收入為10.04億元，同比增幅超過11%。

從數(shù)據(jù)來看，今年上半年，中金共完成A股IPO項目6單，主承銷金額約人民幣336.81億元，位居市場第一名，幾個IPO大單的助攻，奠定了中金上半年的行業(yè)領(lǐng)先地位；完成A股再融資項目5單，主承銷金額約人民幣220.15億元，位居市場第五名。受益于良好的業(yè)務布局，中金境內(nèi)債券承銷在中資券商中排名第三，中國公司投資級美元債承銷金額繼續(xù)保持中資券商第一等。

中信建投上半年投行收入為14.21億元，較去年同期增加8.92%。報告期內(nèi)，中信建投股權(quán)融資主承銷家數(shù)位居行業(yè)第2名，主承銷金額位居行業(yè)第1名。債券業(yè)務主承銷家數(shù)和主承銷金額均位居行業(yè)第2名，其中公司債的主承銷家數(shù)和主承銷金額均位居行業(yè)第1名。并購業(yè)務方面，重大資產(chǎn)重組項目家數(shù)位居行業(yè)并列第1名。

4.經(jīng)紀收入：中金中信長江經(jīng)紀收入增長

上半年，受兩市股票日均交易額逐年下滑以及繼續(xù)走低的傭金率影響，券商經(jīng)紀業(yè)務收入普遍下滑。

首先是滬深兩市股票日均交易額，在2015年達到1.05萬億元后逐年下滑，2018年上半年，下滑至4388.86億元；其次，一直被業(yè)內(nèi)認為“低無可低”的傭金率，其跌勢并未止住，今年上半年行業(yè)平均傭金率已經(jīng)跌到了萬分之3.2，較2017年下滑了15.34％。

就已公布的半年報情況來看，只有中金公司、中信證券、長江證券和第一創(chuàng)業(yè)證券的經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入增長。

中金公司經(jīng)紀業(yè)務收入同比增長46.5%。除中投證券外，中金公司經(jīng)紀業(yè)務收入同比增長24.3%，主要是由于其境內(nèi)經(jīng)紀業(yè)務收入逆市上漲，且境外經(jīng)紀業(yè)務收入強勁上漲；值得注意的是，中金公司上半年A股傭金率為約萬分之5，較市場平均水平仍保持溢價。

中金公司全面推進扎根中國、布局全球的發(fā)展戰(zhàn)略，在市場波動大、監(jiān)管趨嚴的市場環(huán)境下，境內(nèi)外、場內(nèi)外同時推進，發(fā)揮跨境優(yōu)勢，加強為客戶提供主經(jīng)紀商、權(quán)益類衍生品和綜合股權(quán)融資等綜合金融服務的能力。

長江證券在半年報中透露，2018年上半年，公司經(jīng)紀業(yè)務實現(xiàn)收入9.70億元，同比增長1.49%。主要系公司經(jīng)紀業(yè)務交易量市場份額同比增長，經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入同比增長。在市場行情震蕩、傭金率持續(xù)下行背景下，長江證券經(jīng)紀業(yè)務積極向財富管理方向轉(zhuǎn)型，經(jīng)紀業(yè)務收入、分倉市占等同比實現(xiàn)增長。2018年公司上半年股基交易量市場份額為1.93%，同比上升4.03%。

5.資管收入：中信申萬中金實現(xiàn)增長

2018年上半年，在監(jiān)管趨嚴，行業(yè)回歸本源，資管轉(zhuǎn)型發(fā)展主動管理的大背景下，券商資管傳統(tǒng)的業(yè)務模式受到一定沖擊，行業(yè)整體規(guī)模下降。截至2018年6月30日，國內(nèi)證券公司及其子公司資產(chǎn)管理業(yè)務總規(guī)模約人民幣14.9萬億元（未包含ABS產(chǎn)品和直投子公司的直投基金規(guī)模），較上年末下降近10%，通道業(yè)務進一步收縮，但仍占七成左右。

就目前公布半年報的16家上市券商中，有7家券商資管收入同比增長，9家券商資管收入下滑。其中，由于基數(shù)較少，華西證券資管收入的同比增幅均超過100%。

中信證券上半年資管業(yè)務手續(xù)費凈收入為29.11億元，同比增長9.07%。截至6月底，中信證券的資產(chǎn)管理規(guī)模為人民幣1.53萬億元，市場份額10.30%，主動管理規(guī)模人民幣5832億元，均排名市場第一。中信證券表示，未來資產(chǎn)管理行業(yè)核心商業(yè)模式將從監(jiān)管套利、利差套利迅速轉(zhuǎn)向資產(chǎn)管理、風險定價，轉(zhuǎn)型壓力不容小覷。同時，資管機構(gòu)的競爭也愈發(fā)激烈，需要更加突出自身的優(yōu)勢稟賦，重塑核心競爭力。

據(jù)合并利潤表，申萬宏源證券上半年資管及基金管理業(yè)務手續(xù)費凈收入為7.19億元，同比增加20%。其中，在行業(yè)整體業(yè)務凈收入同比下降的情況下，申萬宏源資產(chǎn)管理業(yè)務凈收入未降反升，實現(xiàn)業(yè)務凈收入5.43 億元，同比增長 41.13%，資產(chǎn)管理業(yè)務結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，主動管理規(guī)模穩(wěn)步增長，業(yè)務規(guī)模繼續(xù)排名行業(yè)第 4。

中金公司上半年的資管和公募基金管理收入為2.91億元，較去年同期的2.49億元增加了16.90%。據(jù)其半年報，截至2018年6月30日，中金公司資產(chǎn)管理部的業(yè)務規(guī)模為人民幣1753.31億元，受市場影響較2017年末下降7%。產(chǎn)品類別方面，集合資管計劃和定向資管計劃資產(chǎn)規(guī)模（含社保、企業(yè)年金及集合養(yǎng)老金）分別為人民幣95.38億元和人民幣1657.93億元。管理產(chǎn)品數(shù)量301只，絕大部分是主動管理產(chǎn)品。

6.自營收入：中信國君中金申萬排名前列

自營一直以來都是券商的業(yè)績彈性所在，2018年股市下跌與利率下行的環(huán)境下，權(quán)益投資敞口低、債券投資能力強的券商顯著收益，大券商今年來紛紛調(diào)整戰(zhàn)略布局，降低自營投資的方向，也因此受市場波動影響更小。

券商中國記者梳理各券商半年報合并利潤表，自營收入（包括公允價值變動收益）出現(xiàn)分化，中金公司、第一創(chuàng)業(yè)、華西證券、申萬宏源、中信建投、西部證券等9家券商的該項收入同比出現(xiàn)較大增幅，國元證券、財通證券、浙商證券等7家券商上半年自營業(yè)務收入同比減少。

中信證券上半年自營收入為53.34億元，較去年同期增加了18.33%。中信證券在半年報中表示，2018年上半年，公司股票自營業(yè)務根據(jù)市場變化，強化了倉位管理，嚴格管理市場風險，將市場波動帶來的風險盡量控制在較低范圍。加強研究體系建設及基本面研究力度，繼續(xù)探索多策略的自營模式。

今年上半年，中金公司實現(xiàn)投資收益28.88億元，同比大增84.21%。衍生金融工具的收益凈額為人民幣37.34億元，較2017年同期損失凈額人民幣6.75億元顯著增長，主要為與客戶達成的場外衍生品交易產(chǎn)生的收益。

申萬宏源上半年投資收益與公允價值變動收益合計實現(xiàn)21.66億元，較上年同比增加5.86億元，增長37.06%，該券商在半年報中解釋道，主要是公司投資業(yè)務規(guī)模同比增加所致。

中信建投上半年的自營收入為15.43億元，同比增加35.35%。該券商在半年報中表示，債券自營精準把握市場節(jié)奏，穩(wěn)健的配置與積極的方向性交易相結(jié)合，債券投資取得較好成績。另外，該券商上半年公允價值變動收益為4.17億元，去年同期出現(xiàn)虧損，今年收入增加主要是衍生金融工具公允價值變動收益增加。

7.信用：3家券商虧損

今年上半年，受減持新規(guī)、質(zhì)押新規(guī)、資管新規(guī)、委托貸款新規(guī)等一系列政策出臺，股票質(zhì)押業(yè)務監(jiān)管環(huán)境趨于收緊，全市場資金面逐步趨緊，質(zhì)押業(yè)務風險凸顯。券商開始主動收縮股票質(zhì)押規(guī)模。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2018年6月末，市場股票質(zhì)押業(yè)務融出資金規(guī)模為7701.23億元，較上年末減少6.07%。

從指標來看，利息凈收入大部分來源于股票質(zhì)押等信用類業(yè)務。上半年各券商利息凈收入除財通證券有所增長、東北證券扭虧為盈外，均出現(xiàn)下滑，還有第一創(chuàng)業(yè)證券、山西證券、國海證券3家券商出現(xiàn)虧損。

財通證券上半年利息凈收入為1.36億元，同比增加9.21%。財通證券表示，上半年，公司融資融券業(yè)務聚焦大客戶開發(fā)，穩(wěn)步推進業(yè)務發(fā)展。在監(jiān)管日趨嚴格和資金趨緊的影響下，股票質(zhì)押式回購業(yè)務以“防范和化解業(yè)務風險”為重點工作，積極加強業(yè)務風險的防控，全面排查存量業(yè)務風險隱患，高標準謹慎開展新業(yè)務。

長江證券上半年利息凈收入同比減少52.38%。該券商在半年報中表示，2018年上半年，公司資本中介業(yè)務實現(xiàn)收入5.10億元，同比下降8.52%，主要系股票質(zhì)押市場市值持續(xù)收縮，公司戰(zhàn)略性選擇收縮質(zhì)押業(yè)務規(guī)模，雖然在一定程度上減少了業(yè)務收入，卻有利于降低業(yè)務風險、保障資金安全，提升公司風險抵抗能力。

8.中金：上半年業(yè)績看點十足

2018年上半年，中金收入和盈利較去年同期有顯著增長，實現(xiàn)收入及其他收益總額人民幣88.13億元，同比增長51.5%；凈利潤為人民幣16.31億元，同比增長46.8%。據(jù)其未經(jīng)審計的財務報告，上半年經(jīng)紀收入、投行收入、資管和公募基金收入、投資收益、利息收入等各主營業(yè)務板塊收入均有大幅增長。

其中，利息收入為18.98億元，較去年同期增加51.90%；不過上半年中金公司的利息支出總計為24.71億元，合計利息凈支出為5.73億元。

據(jù)券商中國記者梳理，上半年，中金公司的手續(xù)費及傭金收入總計為39.46億元，經(jīng)紀業(yè)務、投行業(yè)務、資管業(yè)務等各項支出共計4.45億元，也就是說，上述業(yè)務上半年的凈收入為35億，較去年同期增幅為28.7%。

上述各業(yè)務支出最多的是經(jīng)紀業(yè)務，上半年經(jīng)紀業(yè)務支出金額為3.91億元，去年同期的該項支出為2.43億元，計算下來，中金公司上半年的經(jīng)紀業(yè)務凈收入較去年同期增幅也為40%以上。在券商中國統(tǒng)計中，未剔除上述業(yè)務的支出費用，對同比增幅影響不大。

來源：券商中國 作者：禹伊 王玉玲