貨幣走弱 外債高企 波蘭會成為下一個(gè)土耳其嗎？

美土危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，里拉歷史性貶值拖累新興市場齊齊卷入貨幣拋售潮。土耳其風(fēng)暴未歇，市場卻已開始未雨綢繆：下一個(gè)會是誰？

先有牛津經(jīng)濟(jì)研究院將烏克蘭列為潛在的遭難對象，后有左翼政府重歸令市場憂心巴西或?qū)⒔影?。如今，又有人認(rèn)為波蘭或許才是真正的“土耳其第二”。

金融博客Mish Talk引述Elliott Wave International全球研究主管Murray Gunn的一封郵件指出，自今年年初開始，波蘭茲羅提兌歐元匯率的穩(wěn)定期已經(jīng)過去，隨著雙方關(guān)系或?qū)⑦M(jìn)一步破裂，歐元未來似有繼續(xù)走強(qiáng)之勢。

茲羅提兌歐元的匯率走勢圖也暗示著，波蘭或?qū)⒚媾R與土耳其一樣的境遇。

由圖可見，本世紀(jì)初至今，茲羅提曾經(jīng)歷數(shù)次劇烈波動(dòng)：2001年5月至2004年1月期間貶值33%；2004年1月至2008年5月期間上漲54%；2008年5月至2009年1月期間則又暴跌35%。但在2010年之后，茲羅提匯率逐漸企穩(wěn)，不再大起大落，現(xiàn)保持在4.30左右的水平。

不過，今年迄今，歐元兌茲羅提已上漲超過3%。未來走勢如何，歐盟與波蘭的關(guān)系始終是一個(gè)繞不開的話題。

近年來，波蘭推行的一系列司法改革招致歐盟強(qiáng)烈不滿，雙方矛盾日漸加劇。歐盟批評波蘭的所作所為違背歐洲價(jià)值觀，波蘭卻是毫不在乎地一意孤行，繼續(xù)改革腳步。

7月初，波蘭議會通過的一項(xiàng)法律生效，將最高法院法官的退休年齡從70歲降至65歲。如此一來，波蘭最高法院現(xiàn)任的72名法官中約有五分之二將會下臺。

歐盟隨后責(zé)令波蘭需在一個(gè)月內(nèi)采取相應(yīng)措施對這一法律進(jìn)行修改，否則或?qū)⑴c波蘭上演一出“歐洲法院見”。

如若波蘭仍舊“死不悔改”，其作為歐盟成員國的部分權(quán)利或?qū)粴W盟叫停，包括在集體決策中的投票權(quán)。

去年12月底，波蘭就曾受到過類似的威脅。當(dāng)時(shí)歐盟委員會以波蘭的司法改革“嚴(yán)重違反法治原則”為由，史無前例地建議歐盟理事會啟動(dòng)《里斯本條約》第七條。如若表決通過，波蘭將被剝奪在歐盟的投票權(quán)。

事到如今，這通政治上的制裁尚無定論，但雙方一直都在關(guān)系破裂的邊緣瘋狂試探。隨著僵局不斷升級，歐盟正在考慮在高達(dá)1.28萬億歐元的2021年至2027年財(cái)政預(yù)算案中對不尊重其價(jià)值觀的國家進(jìn)行撥款限制。

考慮到波蘭是歐盟預(yù)算的最大受益者，這一計(jì)劃或?qū)Σㄌm造成巨大打擊。波蘭財(cái)政部此前數(shù)據(jù)顯示，該國6月從歐盟資金中獲得11.7億歐元；2017年全年，波蘭則獲得了來自歐盟的111.4億歐元 。

歐盟的“援手”推動(dòng)了波蘭的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，每年還為該國GDP貢獻(xiàn)1個(gè)百分點(diǎn)的增長。目前，波蘭經(jīng)濟(jì)在歐盟各國中排名第一，去年GDP是歐盟平均水平的4倍。

盡管如此，波蘭本幣茲羅提的表現(xiàn)仍落后于大多數(shù)東歐國家，與歐盟的沖突升級或?qū)⒘钇澚_提進(jìn)一步走弱，波蘭資產(chǎn)價(jià)值危在旦夕。

與此同時(shí)，波蘭的外債情況與土耳其一樣糟糕。CEIC數(shù)據(jù)顯示，今年3月，波蘭外債達(dá)到3921.74億美元，土耳其則以4666.57億美元?jiǎng)?chuàng)下歷史新高。

土耳其的經(jīng)濟(jì)增長主要依靠主權(quán)外部債務(wù)杠桿來發(fā)展經(jīng)濟(jì)。過去10年，其美元債務(wù)/GDP從33%上升為2017年底的55%，上升幅度令人震驚。而彭博社指出，波蘭經(jīng)濟(jì)對外債的依賴程度更高，外債相當(dāng)于其GDP的70%。

不過，與土耳其相比，波蘭無論如何都存在一個(gè)優(yōu)勢：這個(gè)國家是歐盟的一員。即使雙方互不待見，歐盟也無法將波蘭踢出聯(lián)盟，只能等著波蘭忍無可忍主動(dòng)申請退歐。

有評論認(rèn)為，當(dāng)前的動(dòng)蕩之下，波蘭央行擁有足夠的外匯儲備，數(shù)額約為1037億美元，這一數(shù)字未來還存在翻倍的可能。因此，只有規(guī)模足夠大的全球性金融危機(jī)才能擊倒茲羅提，進(jìn)而令波蘭崩潰。

（華爾街見聞 曾心怡）