美股離“史上最長牛市”只差3天，憑什么長牛近十年？

不少華爾街人士正在等待一個特殊時刻的到來。除非出現(xiàn)超過20%以上的驚人暴跌，否則再過三天，也就是8月22日，美股投資者將見證標(biāo)普500股指創(chuàng)下史上最長牛市。

美股牛市即將步入第十年

此輪美股牛市的起點開始于2009年3月9日，在經(jīng)歷了金融危機最嚴(yán)重時刻后，標(biāo)普500股指觸及666.79點的盤中低位，此后該指數(shù)一路反彈。今年8月份，該指數(shù)觸及2860點上方的歷史新高，期間漲幅超過320%

（數(shù)據(jù)來源：WIND）

如果沒有意外的話，到8月22日，此輪牛市將持續(xù)3453天，超出歷史最長牛市。目前持續(xù)時間最長的牛市始于1990年10月，伴隨2000年3月科技泡沫破滅而結(jié)束。

（數(shù)據(jù)來源：CNBC、CFRA）

不過，華爾街還有另外一種說法：上一輪牛市真正的起點是1987年12月開始，而不是1990年，總共長達(dá)4494天。在這種情況下，此輪牛市想要拔得頭籌，便有更長的路要走。

獨立研究咨詢機構(gòu)美國財務(wù)研究分析中心（CFRA）的首席投資策略師薩姆·斯托瓦爾提出，目前的牛市必須持續(xù)到2021年4月3日才能獲得冠軍。

據(jù)他測算，美股市場從1990年7月16日到1990年10月11日的回調(diào)幅度在收盤時僅為19.9％，因此這應(yīng)當(dāng)被歸類為“深度修正，而不是熊市”。按照這一標(biāo)準(zhǔn)，牛市的起點應(yīng)該放長至1987年10月華爾街崩盤后。

哪些板塊在這輪

牛市中立下功勞

但不管對牛市起始的紛爭如何發(fā)展，這輪頗為壯觀的牛市漲勢已是不爭的事實。

哪些板塊成為這輪牛市的發(fā)動機？

將時間線放長到10年的周期看，標(biāo)普11大分項指數(shù)中，非必需消費品、信息技術(shù)、健康保健是三大漲幅最大的板塊，累計漲幅分別為263%、242%及170%。

而根據(jù)富達(dá)投資集團(tuán)援引的第三方數(shù)據(jù)，在更為細(xì)分板塊中，互聯(lián)網(wǎng)及目錄零售，互聯(lián)網(wǎng)軟件及服務(wù)，技術(shù)硬件、存儲和外圍設(shè)備，健康保健供應(yīng)商及服務(wù)，專業(yè)零售是前五大累計漲幅最大的板塊，10年漲幅在284%至1918%不等。

臉書、蘋果、亞馬遜、谷歌母公司、Alphabet、微軟等明星科技股的股價都在今年創(chuàng)出歷史新高。

盡管漲幅驚人，一些投資人看起來依舊信心滿滿。“從我們的角度來看，還有上行空間，我們已經(jīng)為牛市的延續(xù)做好準(zhǔn)備。”Richard Bernstein咨詢公司的投資組合經(jīng)理丹尼爾·鈴木認(rèn)為。

他表示，非常關(guān)注三方面的進(jìn)展——利潤、流動性和情緒，而這三大指標(biāo)看起來都對牛市構(gòu)成支撐。

是什么驅(qū)動了牛市

三招“庖丁解牛”

梳理各大機構(gòu)的研究發(fā)現(xiàn)，投資人較為關(guān)注三方面的“牛市動因”。

經(jīng)濟(jì)基本面

在美股一路上漲的背后，美國經(jīng)濟(jì)也逐步從金融危機中持續(xù)恢復(fù)。今年二季度，美國GDP同比增幅達(dá)到4.1%，增速達(dá)到近4年來最快。

→LPL金融公司的約翰·林奇領(lǐng)導(dǎo)的策略師團(tuán)隊認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)和股市仍然擁有足夠多的燃料。

支撐其觀點的重要原因之一在于并沒有看到明顯的經(jīng)濟(jì)衰退跡象，因為通脹依舊溫和，并且世界大型企業(yè)聯(lián)合會的領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)曾在上世紀(jì)70年代的每次經(jīng)濟(jì)衰退前轉(zhuǎn)為負(fù)值，但最近同比上漲了5.8％。

貨幣首腦的“直升機”

為了應(yīng)對金融危機，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的全球主要央行向市場輸送了流動性盛宴，降息及推出“量化寬松”等政策，從而支撐了資產(chǎn)價格。

雖然美聯(lián)儲等央行已經(jīng)開啟貨幣政策正?；窂剑谝恍I(yè)內(nèi)人士眼中，整體利率環(huán)境仍屬寬松。

→高盛的報告指出，在美國，美聯(lián)儲繼續(xù)加息，但堅持其政策仍然“寬松”，而其全球同行正在非常緩慢地解除它們在金融危機后提供的刺激措施。

→Gluskin Sheff研究公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼策略師大衛(wèi)·羅森伯格指出另外一大值得注意的跡象：美國以外的央行正在與主權(quán)財富基金合并，通過持有專注于股票市場的交易所交易基金來幫助支撐股票價格。

據(jù)羅森伯格估計，日本央行持有2500億美元的資產(chǎn)，瑞士方面持有1800億美元，而主權(quán)財富基金也投入巨額資金。例如，挪威8600億美元的主權(quán)財富資產(chǎn)中的60％投資于股票。

企業(yè)基本面

美股上市公司自身優(yōu)秀的基本面也是牛市不可或缺的重要因素之一。根據(jù)研究公司Factset的數(shù)據(jù)，仍在披露期的美股二季報表現(xiàn)極為亮眼，超過24%的混合盈利同比增幅有望創(chuàng)下2010年三季度以來最佳表現(xiàn)。

→Richard Bernstein咨詢公司的投資組合經(jīng)理丹尼爾·鈴木表示，美國企業(yè)的利潤周期仍然非常強勁，亮眼的企業(yè)收益也是市場在今年早些時候遭遇拋售后，標(biāo)普500指數(shù)回升至2800點上方的重要原因之一。

企業(yè)的基本面仍然非常健康，并且涉及所有行業(yè)。企業(yè)和個人減稅也提振了經(jīng)濟(jì)。越來越多的公司鼓勵資本支出，并且出現(xiàn)了諸多回購案，兩者都是股票價格的助推器。

→高盛的研究發(fā)現(xiàn)，目前的企業(yè)盈利環(huán)境看起來健康且基礎(chǔ)廣泛。

此輪牛市會終結(jié)嗎？

雖然不少策略師認(rèn)為美股牛市尚未結(jié)束，但他們同樣注意到一些可能“殺死”牛市的因素。

例如，美聯(lián)儲貨幣政策的緊縮步伐太快、經(jīng)濟(jì)可能會下滑或者貿(mào)易紛爭加劇、市場需求疲軟并損害企業(yè)收益，而新興市場已經(jīng)感受到美元上漲帶來的“寒意”。

分析師預(yù)計，美聯(lián)儲今年還將再次加息兩次，明年將加息三次。

一些人擔(dān)憂，其緊縮步伐可能導(dǎo)致國債收益率曲線反轉(zhuǎn)，或者短期收益率超過10年期收益率的事件，而這將是經(jīng)濟(jì)衰退的警報器。

不過，在某些情況下，股市在曲線反轉(zhuǎn)之后仍然可以持續(xù)上漲數(shù)月。

來源：中國證券網(wǎng) 記者：王宙潔